Oracle tidak takut untuk mengambil resiko yang besar.
Perusahaan ini sudah biasa mengubah dirinya sendiri secara besar-besaran, seringkali dengan menghabiskan banyak uang sebelum pesaing sadar apa yang terjadi. Sekarang, pasar sangat memperhatikan perubahan terbarunya: usaha besar masuk ke teknologi kecerdasan buatan (AI) dengan menggunakan chip canggih dari Nvidia.
Kerjasama antara Oracle dan Nvidia terdengar seperti mimpi yang menjadi kenyataan bagi Silicon Valley dan Wall Street. Oracle bisa menyewakan komputasi AI ke klien seperti OpenAI, dan Nvidia memperluas jangkauannya ke bagian lain dari cloud perusahaan.
Semua pihak yang terlibat bekerja sama untuk membangun infrastruktur yang disebut oleh Chief Technology Officer Oracle, Larry Ellison, sebagai “teknologi paling transformatif di era kita.”
Kita tidak hanya membeli chip — kita membangun jaringan superkomputer berikutnya di dunia, kata Ellison kepada investor pada bulan September. Ini adalah perubahan generasi, dan Oracle berencana untuk memimpinnya.
Tapi di balik janji besar dan komitmen miliaran dolar, ada cerita yang lebih tenang. Cerita ini bukan tentang hype atau hardware, tapi tentang matematika.
Saat Oracle semakin serius dengan tujuan AI-nya, orang-orang mulai bertanya-tanya berapa sebenarnya biaya masa depan ini, dan apakah bisnis cloud yang tumbuh paling cepat pun bisa menghindari hukum gravitasi keuangan.
Kemitraan Oracle-Nvidia telah mencuri perhatian, tapi margin cloud AI-nya mungkin lebih tipis dari yang dipikirkan investor. Sumber gambar: Andrew Harnik/Getty Images
Masuk ke dunia kecerdasan buatan memang tidak akan pernah murah untuk Oracle. Selama setahun terakhir, perusahaan telah menghabiskan miliaran dolar untuk membangun superkluster GPU dengan hardware Nvidia.
Chip yang sama ini yang mendukung booming AI generatif di perusahaan seperti OpenAI dan Anthropic. Pengeluaran besar-besaran itu menjadikan Oracle salah satu perusahaan terpenting dalam perlombaan infrastruktur AI.
Tapi perlombaan ini sama mahalnya dengan kecepatannya. Minggu ini, sebuah laporan yang baru dirilis mengatakan margin cloud AI Oracle mungkin jauh lebih tipis dari yang investor pikirkan, meskipun banyak sekali pembicaraan tentang pertumbuhan super cepat.
Menurut angka internal dalam laporan itu, Oracle menghasilkan sekitar $900 juta kuartal lalu, tapi hanya sebagian kecil yang menjadi keuntungan bersih.
Dalam laporan keuangan Oracle secara keseluruhan, angka itu sangat kecil. Pada kenyataannya, ini menunjukkan betapa mahalnya biaya untuk membangun kerajaan AI.
Bahkan perusahaan teknologi yang sudah berpengalaman seperti Oracle pun menemukan bahwa skala besar saja tidak menjamin profitabilitas. Ini karena kebutuhan listrik pusat data yang tinggi, kurangnya ketersedian chip, dan tekanan dari pelanggan untuk menurunkan harga.
Pesan Oracle untuk saat ini adalah bersabar: Pertumbuhan dulu, baru kemudian keuntungan. Tapi di pasar yang terbiasa dengan hasil cepat, kesabaran bisa menjadi hal yang paling sulit untuk dijual.
Cerita Berlanjut
Stargate adalah taruhan besar Oracle: sebuah pembangunan multi-lokasi di AS bersama OpenAI dan SoftBank yang akan mampu menangani kapasitas AI yang sangat besar dan menyewakannya dalam skala luas. Jika Oracle melakukan apa yang mereka katakan, proyek ini tidak hanya akan menghasilkan lebih banyak uang; itu juga akan mengubah kurva biaya yang selama ini membuat margin rendah.
Leverage pertama adalah skala. Kluster yang lebih besar berarti penggunaan yang lebih baik, penjadwalan yang lebih mudah, dan waktu henti yang lebih sedikit. Ini adalah perubahan kecil yang akan terakumulasi di ribuan GPU.
Leverage kedua adalah campuran bisnis. Saat kapasitas terisi, Oracle dapat menjual tidak hanya daya komputasi mentah, tetapi juga perangkat lunak, penyimpanan, jaringan, dan layanan AI terkelola yang menghasilkan lebih banyak uang.
Ada juga kemampuan untuk membeli dalam jumlah besar. Membeli banyak generasi chip Nvidia sekaligus bisa membuat ketersediaannya lebih baik dan menurunkan selisih harga antara harga resmi dan biaya yang sebenarnya dikeluarkan.
Seiring waktu, integrasi yang lebih baik antara database, middleware, dan alat-alat AI Oracle dapat meningkatkan pendapatan rata-rata per pelanggan tanpa harus menambah banyak karyawan atau alat yang lebih kuat.
Tidak satupun dari ini terjadi dengan sendirinya. Intensitas belanja modal (capex), batasan daya listrik, jadwal konstruksi, dan masalah dalam rantai pasokan semua dapat memperlambat pertumbuhan. Pertumbuhan yang tertunda akan membuat jarum margin tidak bergerak.
Tapi jika Stargate mencapai tujuannya, Oracle akhirnya akan mendapatkan apa yang selama ini hilang dari cerita AI-nya: kemampuan untuk menggunakan sumber dayanya dengan lebih efektip.
Investor sedang menguji cerita AI Oracle untuk melihat seberapa jauh mereka akan mengejar pertumbuhan tanpa menghasilkan uang. Angka pesanan yang belum diproses (backlog) perusahaan sangat besar, kemitraannya hebat, dan tujuannya sulit diabaikan.
Tapi kesabaran Wall Street mulai habis.
Para analis saham mengatakan pertanyaan sebenarnya bukanlah apakah Oracle bisa menjual kapasitas AI, tapi berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk menghasilkan uang darinya dengan margin yang dapat diterima.
Oracle mengandalkan harapan dalam jangka pendek: Pesanan cloud naik 359% dari tahun lalu, dan eksekutif telah berjanji bahwa tingkat penggunaan akan naik seiring dengan kluster baru yang beroperasi. Tapi investor sudah mendengar cerita ini sebelumnya, dan tidak setiap perusahaan teknologi bisa mengubah skala menjadi keuntungan.
Beberapa dana telah mulai memindahkan uang dari saham AI dengan belanja modal tinggi ke saham perangkat lunak yang hutangnya lebih sedikit. Dinamika ini menempatkan Oracle dalam situasi sulit: Mereka harus menunjukkan bahwa pendapatan AI bisa tumbuh lebih cepat daripada biaya AI.
Taruhannya tinggi. Jika Stargate berhasil, Oracle akan menjadi bagian kunci dari infrastruktur AI dunia. Jika gagal, orang mungkin akan mengingatnya sebagai perusahaan yang membantu membangun masa depan tapi tidak pernah untung darinya.
Cerita ini awalnya dilaporkan oleh TheStreet pada 12 Okt 2025, di mana pertama kali muncul di bagian Investing News & Strategies. Jadikan TheStreet sebagai Sumber Pilihan dengan klik di sini.