Buka Kunci Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Sir Keir Starmer telah memperingatkan anggota parlemen Partai Buruh bahwa aturan fiskal Britania Raya tidak akan dilonggarkan untuk menghindari pemotongan tunjangan yang menyakitkan, meskipun tekanan dari dalam partai untuk Inggris mengikuti Jerman dalam membuka keran pinjaman.
Perdana Menteri telah setuju dengan kanselir Rachel Reeves bahwa aturan fiskal Britania Raya harus dihormati dan bahwa relaksasi dari pembatasan yang diberlakukan sendiri akan membuat pasar gelisah dan memaksa kenaikan biaya pinjaman.
“Pasar masih menguji kita,” kata seorang pejabat pemerintah senior. “Kita berada dalam situasi di mana keputusan yang kita buat sangat diperiksa.”
Keputusan Jerman untuk melonggarkan aturan pinjaman untuk mendanai belanja besar-besaran di bidang pertahanan dan proyek infrastruktur telah meningkatkan tekanan pada Reeves untuk melihat kembali aturannya, yang mensyaratkan dia untuk menyeimbangkan pengeluaran saat ini dengan penerimaan pajak pada tahun 2029-30.
Anneliese Dodds, yang mengundurkan diri sebagai menteri pengembangan luar negeri bulan lalu karena pemotongan anggaran bantuan, mengatakan kepada Starmer dalam surat pengunduran dirinya bahwa dia “mengharapkan kita akan secara kolektif mendiskusikan aturan fiskal dan pendekatan kami terhadap perpajakan, seperti yang dilakukan negara lain”.
John McDonnell, mantan kanselir bayangan, mengatakan kepada Financial Times bahwa aturan “harus dilonggarkan”. Dia mengatakan aturan Reeves memaksa dia untuk melakukan pemotongan lebih dari rencana yang telah direncanakan oleh Partai Konservatif. Penghematan hingga £6 miliar per tahun telah diusulkan.
Anggota parlemen Partai Buruh lainnya, banyak di antaranya telah diundang ke Downing Street dalam beberapa hari terakhir untuk diberitahu tentang pemotongan tunjangan yang direncanakan, mengatakan bahwa diskusi tentang aturan fiskal di dalam partai sangat luas.
Satu anggota parlemen mengatakan: “Mengurangi tunjangan sulit bagi anggota parlemen Partai Buruh, hal tersulit yang diminta kepada kami untuk ditelan. Pembicaraan tentang melonggarkan aturan fiskal sedang menggeliat dan hampir mencapai permukaan.”
Anggota parlemen Partai Buruh lainnya mengatakan: “Ketika situasi berubah, maka Anda tidak bisa hanya berpegang pada rencana sebelumnya, Anda perlu mempertimbangkan hal-hal seperti kenaikan pajak atau aturan fiskal Anda.”
Richard Burgon, mantan juru bicara tenaga kerja, minggu ini menggunakan pertanyaan dalam Pertanyaan Perdana Menteri untuk mengatakan bahwa “pajak kekayaan” harus menggantikan pemotongan tunjangan yang direncanakan.
Umumnya dalam politik Britania Raya, perdana menteri pada saat itu memihak anggota parlemen yang ingin lebih banyak pengeluaran, yang menyebabkan ketegangan dengan kanselir. Namun, dalam hal disiplin fiskal, Starmer dan Reeves tampak sejalan.
Disarankan
Satu sekutu Starmer mengatakan bahwa jika Britania Raya mengikuti Jerman dalam melonggarkan aturan fiskalnya, kenaikan biaya pinjaman berikutnya yang diberlakukan oleh pasar akan menyiksa.
Seseorang mengatakan: “Jerman memiliki rasio utang terhadap PDB sebesar 62 persen sementara kita sekitar 95 persen. Ada perbedaan yang jelas di sana.”
Reeves telah mengatakan bahwa aturan fiskalnya “tidak dapat dinegosiasikan” dan memerintahkan pemotongan anggaran bantuan untuk mendanai peningkatan pengeluaran pertahanan dari 2,3 persen PDB menjadi 2,5 persen pada tahun 2027.
Pemerintahan baru Jerman telah mengusulkan dana €500 miliar untuk infrastruktur dan perubahan aturan pinjaman untuk mengizinkan gelombang pengeluaran untuk rearmament. Pengumuman tersebut memicu kenaikan satu hari terbesar dalam biaya pinjaman sejak tahun 1997 minggu lalu karena investor bersiap untuk lonjakan penerbitan utang.
Joachim Nagel, kepala Deutsche Bundesbank, mengatakan kepada BBC pada Kamis bahwa itu adalah “tindakan luar biasa” untuk “waktu yang luar biasa”.
Para ekonom percaya bahwa rencana Reeves untuk keuangan publik telah terhambat oleh kombinasi kenaikan biaya pinjaman dan pertumbuhan yang lambat, dan beberapa mengharapkan dia untuk melakukan pemotongan pengeluaran atau menaikkan pajak setidaknya £10 miliar dalam Pernyataan Musim Semi pada 26 Maret.
Pada bulan Oktober, dia memberikan dirinya £9,9 miliar ruang gerak terhadap aturan fiskalnya tetapi diyakini telah habis. Pemotongan tunjangan dan pengurangan pengeluaran lainnya sedang direncanakan untuk memberikan kanselir dengan bantalan terhadap berita buruk lebih lanjut.
Nicolas Trindade, manajer portofolio senior di divisi manajemen investasi Axa, memperingatkan bahwa Reeves “tidak dapat terus mengelola ekonomi dengan hanya £10 miliar ruang gerak”, menambahkan: “Itu tidak bekerja dan dia hanya akan memiliki masalah yang sama berulang kali.”
Setiap langkah untuk melonggarkan aturan fiskal yang diubah sebelumnya pada bulan Oktober akan buruk diterima oleh pasar, kata investor. Kekhawatiran tentang pinjaman Britania Raya yang lebih tinggi digabungkan dengan penjualan global obligasi untuk membawa biaya pinjaman 10 tahun Britania Raya ke level tertinggi dalam 16 tahun pada 4,93 persen pada bulan Januari.
Pada sedikit di bawah 4,7 persen pada hari Kamis, mereka tetap hampir satu persen di atas di mana mereka berada pada pertengahan September, dan pada level yang sebanding dengan yang dicapai pada puncak krisis pasar setelah Anggaran “mini” 2022 yang gagal.
“Kementerian Keuangan Britania Raya terjebak dalam dilema,” kata James Smith, ekonom Britania Raya di ING. “Biaya bunga utang yang lebih tinggi berarti pemotongan pengeluaran yang menyakitkan dalam Pernyataan Musim Semi pada 26 Maret sekarang tampak tak terhindarkan. Dan kenaikan pajak lebih lanjut semakin mungkin terjadi kemudian dalam tahun ini.”