Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penulis adalah ketua Rockefeller International. Buku barunya berjudul ‘Apa yang Salah dengan Kapitalisme’
Perbedaan yang semakin melebar antara Amerika Serikat dan Eropa mengilhami kegembiraan di AS dan kegelisahan di Eropa. Meskipun tingkat pendapatan per kapita mereka hampir sama dua dekade yang lalu, pertumbuhan (dalam dolar konstan) telah dua kali lipat lebih cepat sejak 2010 di AS daripada di Inggris dan empat ekonomi terbesar UE – Jerman, Prancis, Italia, dan Spanyol.
Mengapa Eropa tertinggal? Lihat peran pemerintah. Sementara seiring berjalannya waktu pemerintah telah memperluas kontrol mereka atas sebagian besar ekonomi kapitalis, mereka telah berkembang paling nyata di Eropa. Hingga tahun 1980-an, pengeluaran pemerintah lebih rendah rata-rata di Inggris dan empat besar UE daripada di AS. Sekarang Eropa menghabiskan jauh lebih banyak. Beban dari negara yang terlalu besar telah menghancurkan pertumbuhan produktivitas, yang merupakan kunci menuju kemakmuran yang meningkat. Dari puncak pasca perang dunia 1960-an, saya menghitung bahwa pertumbuhan produktivitas telah runtuh dari hampir 7 persen menjadi kurang dari nol di empat besar UE. Ini juga turun di AS tapi tidak sejauh itu, turun dari 2,5 persen menjadi sekitar 1 persen, mungkin karena keunggulan teknologi yang lebih baik.
Rekor untuk Inggris dimulai lebih awal dari kebanyakan. Kembali ke tahun 1690-an, Inggris tidak pernah mengalami defisit dalam masa damai hingga tahun 1970-an. Kemudian negara itu mengalami defisit dalam semua kecuali lima dari 50 tahun berikutnya. “Revolusi” Reagan-Thatcher tahun 1980-an hanya mengubah cara negara mendanai ekspansinya, dengan meminjam bukan memungut pajak. Utang publik telah meningkat tiga kali lipat di Inggris dan empat besar UE menjadi sekitar 100 persen dari PDB rata-rata.
Lebih banyak pengeluaran pemerintah meninggalkan ruang yang lebih sedikit untuk persaingan dan inisiatif swasta, terutama karena bank sentral bergabung dengan pemerintah dalam kampanye untuk menghilangkan siklus bisnis. Pembelian bank sentral obligasi dan aset lainnya melonjak dari hampir nol pada masa resesi awal tahun 2000-an menjadi rekor tertinggi pada tahun 2020, mencapai 16 persen dari PDB di AS dan 22 persen di empat besar UE.
Saat “efek pembersihan” resesi memudar, pelaku usaha mapan berkembang. Laba perusahaan naik sebagian atas kekuatan harga oligopoli. Sejak tahun 2000, penjualan di sebagian besar industri telah berkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan terbesar – meskipun dalam hal ini lebih lambat di Eropa daripada di AS.
Pasar yang semakin terdistorsi oleh uang mudah dan penyelesaian negara juga melahirkan “zombie” – perusahaan yang tidak menghasilkan cukup untuk menutupi bahkan pembayaran bunga utang mereka. Jarang terjadi sebelum tahun 1980-an, data terbaru menunjukkan bahwa zombie menyumbang setidaknya 10 persen dari perusahaan publik di pasar terkembang – hingga 20 persen di AS dan 22 persen di Inggris.
Sebagian karena tidak memiliki kewenangan pengeluaran, “Eurokrasi” mengalihkan energinya ke apa yang telah digambarkan sebagai “hegemoni regulasi global”. Setiap perusahaan dengan ambisi di Eropa harus memenuhi standar yang ditetapkan oleh negara-negara terkuat, Jerman dan Prancis, dalam segala hal mulai dari emisi karbon hingga produksi susu.
Karena super kaya memiliki sebagian besar aset keuangan, mereka mendapatkan keuntungan terbesar ketika negara bergegas untuk menghentikan bahkan guncangan pasar minor. Dalam beberapa dekade terakhir, kekayaan miliaran dolar tumbuh lebih cepat sebagai bagian dari PDB di Inggris dan empat besar UE daripada di AS. Prancis sekarang memiliki kedua pemerintah yang tidak proporsional, dengan pengeluaran sebesar 58 persen dari PDB, dan kelas miliarder yang sangat dominan yang total kekayaannya setara dengan 22 persen dari PDB, melebihi bahkan AS.
Itu membantu untuk menjelaskan kesenjangan transatlantik. Menambahkan kerugian produktivitas dari oligopoli, zombie, birokrasi, ketidaksetaraan, dan distorsi pasar lainnya yang disebabkan oleh pemerintah besar, bersama-sama mereka dapat menjelaskan perlambatan produktivitas. Beban dari pemerintah besar melebihi dorongan dari teknologi baru, terutama di Eropa dan Inggris.
Ketidaksamaan adalah bahwa Presiden AS Joe Biden telah mempercepat pengeluaran, utang, dan regulasi Amerika yang panjang. Defisit negara itu, yang biasa bagi negara Barat sampai baru-baru ini, diperkirakan rata-rata lebih dari 6 persen dari PDB – jauh lebih tinggi dari Inggris dan empat besar UE – dalam beberapa tahun mendatang. Sekali lagi, AS sedang menuju untuk menggantikan Eropa sebagai tanah pemerintah yang lebih besar – dan pertumbuhan yang lebih lambat.