Ada hal tidak biasa terjadi di sektor perangkat lunak. Dan para investor mulai sadar.
Jim Cramer menandai sesuatu yang tertinggal secara tak terduga: Microsoft (MSFT). Meskipun dominasinya sebagai perusahaan perangkat lunak terbesar di dunia berdasarkan pendapatan dan pemimpin di cloud dan kecerdasan buatan (AI), sahamnya baru-baru ini sulit mengikuti perkembangan. Bahkan ketika ruang perangkat lunak yang lebih luas mencoba pulih.
“Bahkan ketika saham-saham perangkat lunak naik, kamu tidak bisa mencegah saham Microsoft jatuh,” kata Cramer dalam sebuah tweet, menggambarkan rasa frustrasi Wall Street yang tumbuh.
Menurut pembawa acara Mad Money itu, kelemahan ini bukan tentang posisi jangka panjang Microsoft. Sebaliknya, ini mencerminkan pengeluaran modal besar-besaran yang didorong AI, yang telah menimbulkan kekhawatiran tentang imbal hasil jangka pendek, bersama dengan ketakutan singkat tentang persaingan AI yang semakin intensif.
Meskipun dia secara luas optimis tentang masa depan perusahaan, dia mempertanyakan apakah eksekusi AI Microsoft bisa mengimbangi pesaing selama musim penghasilan terakhir.
Jadi apa di balik kelemahan ini? Dan haruskah kita khawatir?
Menurut CNBC, Cramer percaya penjualan besar-besaran di saham perangkat lunak sedang berlebihan. Tapi situasi Microsoft lebih rumit.
“Perusahaan perangkat lunak adalah penyintas,” katanya di Mad Money. “Mereka bisa bergabung. Mereka bisa beradaptasi… tapi harga saham mereka sudah sempurna, dan mereka sepertinya punya, katakanlah, perasaan seperti kerumunan rugby, dan kita tidak mau bayar mahal untuk kerumunan.”
Dengan kata lain, masalahnya bukan bertahan hidup. Tapi valuasinya. Faktanya, gelombang penjualan baru-baru ini dipicu sebagian oleh catatan penelitian yang banyak dibahas, yang membayangkan masa depan di mana kecerdasan buatan mengganggu pekerjaan kerah putih dan melemahkan model bisnis perangkat lunak tradisional.
Lebih Banyak Saham Teknologi:
Cramer menolak narasi ekstrem itu.
“Ya, Wall Street bisa bereaksi berlebihan lebih dari siapa pun,” katanya, dengan argumen bahwa pasar telah mengubah kekhawatiran nyata menjadi “peristiwa kepunahan.”
Namun, dia mengakui bahwa AI bisa menekan margin dan memperlambat pertumbuhan. Artinya saham perangkat lunak mungkin tidak mendapat valuasi tinggi seperti dulu.
Dan Microsoft, meski dominannya, tepat berada di tengah pergeseran itu.
Kelemahan saham Microsoft baru-baru ini terjadi meski fundamentalnya kuat. Ini justru yang membuat situasinya lebih membingungkan.
Perusahaan melaporkan hasil FY26 Q2 yang mengesankan:
- Pendapatan naik 17% menjadi $81,3 miliar
- Pendapatan bersih melonjak 60%
- EPS naik tajam, mencerminkan profitabilitas yang kuat
Selama rilis penghasilan, CEO Satya Nadella menekankan bahwa AI sudah menjadi pendorong bisnis utama.
“Kami masih berada di fase awal penyebaran AI, dan Microsoft telah membangun bisnis AI yang lebih besar dari beberapa waralaba terbesar kami,” kata Satya Nadella.
Tapi pasar fokus pada hal lain. Apa tepatnya? Biaya.
Dorongan besar Microsoft ke AI datang dengan harga mahal. Menurut laporan Yahoo Finance,
- Pengeluaran modal mencapai $37,5 miliar dalam satu kuartal
- Pengeluaran melonjak 66% year-over-year
Investasi semacam itu menimbulkan kekhawatiran tentang margin. Itu terutama jika imbal hasil butuh waktu untuk terwujud.
Pada saat yang sama, pertumbuhan di layanan cloud Azure menunjukkan sedikit tanda melambat, turun dari 40% menjadi 39% pertumbuhan year-over-year. Itu mungkin terlihat kecil. Tapi untuk perusahaan seperti Microsoft, bahkan perlambatan kecil bisa memicu reaksi besar.
Saat ini, MSFT telah turun lebih dari 30% dari titik tertingginya dan sekarang diperdagangkan mendekati titik terendah 52-minggu sebesar $344,79. Dalam durasi menengah juga, ia gagal mengesankan, dengan imbal hasil YTD turun 24,15% dan imbal hasil 1-tahun turun 5,44%.
Cramer tetap optimis tentang perangkat lunak dan tentang masa depan jangka panjang Microsoft.
Tapi dia juga realistis tentang apa yang terjadi selanjutnya. Dia percaya pasar memasuki fase baru di mana:
- Valuasi saham perangkat lunak mungkin tidak setinggi dulu
- Pertumbuhan bisa lebih moderat
- Margin menghadapi tekanan
Itu tidak berarti kolaps. Itu berarti penyesuaian.
Cramer menunjuk bahwa perusahaan bisa menggunakan AI untuk memotong biaya, meningkatkan efisiensi, dan beradaptasi. Daripada terganggu olehnya. Pada saat yang sama, dia menyoroti bahwa sektor lain mungkin mendapat manfaat lebih besar dari peningkatan produktivitas yang didorong AI, termasuk:
- Keuangan
- Perusahaan perjalanan
- Pengecer
Sementara itu, perusahaan seperti NVDA sudah melihat permintaan meledak, memperkuat gagasan bahwa AI menciptakan peluang, bukan hanya risiko.
“Di tengah semua kekhawatiran tentang bagaimana AI akan menjadi mesin penghancur kekayaan, sulit untuk menyangkal bahwa itu juga adalah kendaraan penciptaan kekayaan yang luar biasa,” kata Cramer menurut CNBC.
Jadi di mana posisi Microsoft sekarang?
Perusahaan ini masih salah satu pemain paling kuat di teknologi. Tapi untuk saat ini, pasar sepertinya menanyakan pertanyaan yang lebih sulit: Bisakah Microsoft mengubah investasi AI besarnya menjadi pertumbuhan cukup cepat untuk membenarkan biayanya? Sampai jawaban itu menjadi lebih jelas, sahamnya mungkin terus menghadapi tekanan, bahkan di sektor yang sebenarnya mencoba untuk naik.