Pedagang di Wall Street bersorak pada hari Rabu ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan sinyal bahwa dia tidak melihat kenaikan suku bunga meskipun tekanan inflasi. Perayaan itu tidak berlangsung lama. Untuk beberapa saat, saham AS melonjak untuk melepaskan reli terbesar setelah pertemuan kebijakan sejak Desember, sementara imbal hasil obligasi Treasury turun lebih dari 10 basis poin di semua jatuh tempo. Perdagangan lega dimulai ketika Powell memberitahu para wartawan “tidak mungkin bahwa langkah suku bunga selanjutnya akan menjadi kenaikan.”
Masalahnya, Powell tidak secara eksplisit memberikan sinyal bahwa pemotongan suku bunga akan datang tahun ini juga, dan mengatakan bahwa kemungkinan butuh lebih lama bagi bank sentral untuk mendapatkan cukup kepercayaan pada laju inflasi yang menurun untuk mempertimbangkan pelonggaran kebijakan. Realita itu memicu pembalikan tiba-tiba dalam ekuitas, yang berakhir lebih rendah pada hari itu. Imbal hasil obligasi Treasury memotong sebagian penurunannya, dengan imbal hasil dua tahun yang sensitif terhadap kebijakan tetap di bawah ambang batas 5% – tapi tidak terlalu jauh.
“Powell membuatnya jelas bahwa hambatan untuk kenaikan suku bunga sangat tinggi,” kata Michael de Pass, kepala perdagangan suku bunga global di Citadel Securities. “Mereka pada akhirnya melihat tingkat suku bunga sebagai sesuatu yang membatasi, itu tak terbantahkan. Apakah mereka cukup membatasi dan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk meresap ke dalam ekonomi adalah pertanyaan sekarang.”
Kenyataan bahwa pasar bereaksi terhadap gagasan bahwa kenaikan suku bunga mungkin tidak akan terjadi menunjukkan seberapa besar sentimen telah bergeser dari awal tahun, ketika konsensus memperkirakan beberapa kali pemotongan suku bunga dan tren penurunan inflasi yang stabil. Ramalan untuk kenaikan suku bunga lebih tinggi sangat sedikit.
Belakangan ini, investor – terutama di dunia obligasi – memiliki alasan untuk khawatir tentang perubahan kebijakan yang mungkin dari Fed karena ekonomi AS tetap kokoh, dengan penciptaan lapangan kerja yang kuat dan inflasi yang sulit dijinakkan. Pedagang obligasi telah memangkas prospek pemotongan suku bunga menjadi sedikit lebih dari satu dari enam potongan seperempat poin pada awal Januari.
Penjualan saham dan obligasi selama bulan April yang mendorong imbal hasil obligasi dua tahun kembali di atas 5% dan mengirim Indeks S&P 500 ke kerugian bulanan terburuk sejak Oktober menunjukkan ketegangan yang membangun menjelang pertemuan Federal Open Market Committee minggu ini. Dan data potensial yang penting masih menanti: Laporan pekerjaan bulan April pada Jumat diperkirakan akan menunjukkan pertumbuhan lapangan kerja yang kuat, sementara laporan inflasi lebih lanjut akan datang dalam beberapa minggu mendatang. Bank sentral perlu mempertimbangkannya.
“Komite FOMC tampak bertekad untuk tidak membiarkan pasar terlalu jauh dari kasus dasarnya yaitu pertumbuhan yang solid, inflasi yang bertahan dan niat untuk memotong tahun ini,” tulis para stratejist Citigroup Inc. yang dipimpin oleh Stuart Kaiser dalam sebuah catatan, merujuk pada Federal Open Market Committee yang menentukan kebijakan. “Hasilnya adalah hari perdagangan bolak-balik yang besar.”
Stakes bagi investor disorot oleh Powell ketika dia mengatakan bahwa meskipun dia percaya kebijakan suku bunga saat ini “memiliki efek pembatas, dan kami percaya, dari waktu ke waktu, itu akan cukup membatasi,” itu “akan menjadi pertanyaan yang data harus jawab.”
Meskipun Powell mengakui kurangnya kemajuan baru-baru ini menuju target inflasi 2% dari Fed tahun ini, sinyalnya bahwa pemotongan suku bunga lebih mungkin terjadi daripada kenaikan sudah cukup untuk menenangkan pasar, setidaknya awalnya. Apakah ini akan membenarkan reli saham yang bertahan adalah masalah lain.
Seperti yang diungkapkan oleh Strategis Bloomberg …
“Powell: Pemotongan suku bunga sebelum akhir tahun masih mungkin. Kesimpulan: Suku bunga terbatas tetapi Fed akan memudahkan jika tingkat pengangguran naik jauh lebih tinggi dari sekarang. Fed memiliki kecenderungan untuk memudahkan.”
— Edward Harrison, kontributor blog Markets Live
“Saya lebih bingung mencoba mencari tahu apa yang dikatakan Powell untuk membuat saham reli dengan begitu tajam,” kata Steve Sosnick, strategis kepala di Interactive Brokers. “Tentu, dia mengatakan tidak ada kenaikan yang diperlukan dan meremehkan ketakutan tentang stagflasi, tetapi itu tidak sepadan dengan reli spekulatif yang besar.”
Tentang ketahanan reli obligasi terbaru, de Pass dari Citadel memperingatkan bahwa meskipun lonjakan itu “masuk akal,” pasar sudah mendekati batasnya.
“Ia sudah kehabisan tenaga dengan pasar jauh dari posisi terendah imbal hasil,” katanya. “Pasar mungkin kesulitan berjalan lebih jauh mengingat kita berada dalam posisi ketergantungan pada data.”
Bacaan Terbanyak dari Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.