Jerome Powell dapat memicu lonjakan pasar saham—bahkan tanpa menurunkan suku bunga, kata ahli Wall Street

“

Para investor akan memperhatikan secara seksama konferensi pers Ketua Federal Reserve Jerome Powell setelah pertemuan penetapan tingkat suku bunga minggu depan. Para pejabat Federal Open Market Committee (FOMC) diperkirakan akan mempertahankan tingkat suku bunga tetap pada 12 Juni, karena inflasi telah tetap jauh di atas target 2% dan konsumen cenderung tangguh terhadap biaya pinjaman yang lebih tinggi. Namun, dengan hanya beberapa kata kunci dalam konferensi persnya minggu depan, Powell masih bisa memberikan harapan kepada investor bahwa pemotongan suku bunga akan dilakukan suatu saat dalam tahun ini, memicu reli pasar saham. Setidaknya itulah pendapat Ed Yardeni, strategis veteran Wall Street dan mantan ekonom Fed yang sekarang menjalankan Yardeni Research.

Yardeni saat ini melihat kemungkinan 20% untuk “melt-up” pasar saham, tetapi jika Powell “menyanyikan lagu dovish” dalam konferensi persnya minggu depan, dia berjanji akan meningkatkan peluang tersebut.

Dan tidak mengherankan sebenarnya. Powell telah membuktikan kemampuannya untuk mempengaruhi pasar dengan hanya satu frase pada berbagai kesempatan, paling terkenal di simposium Jackson Hole Fed pada Agustus 2022. Di sana, Powell memperingatkan bahwa dia berkomitmen untuk melawan inflasi, meskipun itu berarti akan ada sedikit “sakit” bagi warga Amerika. Komentar tersebut menyebabkan saham anjlok dalam beberapa minggu berikutnya karena investor memperkirakan kenaikan suku bunga yang lebih agresif. Sekarang, pasar bisa mendapat kejutan yang berbeda – dan itu akan jauh lebih menarik.

Namun, dalam catatan Rabu kepada kliennya, Yardeni berpendapat bahwa tidak ada alasan bagi Fed untuk memangkas suku bunga, mengingat ekonomi melambat sebagaimana diharapkan pejabat, memungkinkan inflasi melambat (perlahan) tanpa memicu resesi. AS sedang mengalami “mendarat lembut” yang diimpikan Powell sejak 2022 bahkan dengan suku bunga yang lebih tinggi, menurut Yardeni; bukan “mendarat keras” yang Wall Street salah prediksi selama bertahun-tahun. Itu berarti pemotongan suku bunga yang dimaksudkan untuk memacu pertumbuhan akan lebih merugikan daripada menguntungkan – setidaknya bagi ekonomi. Yardeni telah memperingatkan selama berbulan-bulan bahwa memangkas suku bunga kapan pun dalam beberapa bulan mendatang akan menjadi “kesalahan” yang hanya akan memicu kembali inflasi.

Tentu saja, bagi investor, pemotongan suku bunga oleh Fed adalah cerita yang berbeda. Biaya pinjaman yang lebih rendah dan janji peningkatan pinjaman dan investasi dalam ekonomi cenderung mempercepat reli saham yang sudah mengesankan, yang telah mencatat kenaikan hampir 13% sepanjang tahun ini. Atau seperti yang dikatakan Yardeni: “Jika mereka bertindak terlalu dini [dan memangkas suku bunga] – sebelum inflasi secara meyakinkan kembali turun ke target 2,0% mereka – mereka berisiko memicu melt-up di pasar saham, yang mungkin sudah berlangsung.”

Namun, kebanyakan pakar, termasuk Yardeni, percaya bahwa Powell akan berhati-hati agar tidak terdengar terlalu dovish dalam konferensi persnya setelah FOMC minggu depan. “Kami mengharapkan Ketua Fed Jerome Powell untuk menolak antusiasme pasar tentang prospek pelonggaran Fed,” katanya.

Michael Gapen, ekonom utama AS di Bank of America, juga memprediksi bahwa Powell akan “mengajarkan kesabaran” dalam konferensi pers tersebut. Dalam catatan Kamis, Gapen mengatakan dia melihat Fed merevisi prospeknya untuk mencakup pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat yang biasanya memerlukan pemotongan suku bunga, tetapi juga inflasi yang “lebih kuat” yang memerlukan kenaikan suku bunga.

Untuk poinnya, ukuran inflasi favorit Fed belum melambat sebanyak yang diinginkan pejabat tahun ini. Inflasi tahunan yang diukur oleh indeks harga konsumsi personal inti (PCE), yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang lebih volatile, hanya sedikit turun, dari 2,9% Desember lalu menjadi 2,8% pada April. Biasanya itu akan menandakan bahwa suku bunga perlu tetap tinggi.

Namun pada saat yang sama, pertumbuhan PDB melambat dari 3,4% pada kuartal keempat tahun lalu menjadi hanya 1,6% pada kuartal pertama tahun ini, dan angka itu direvisi turun menjadi 1,3% pada 30 Mei.

Dengan pesan-pesan bermacam-macam yang datang dari data ekonomi ini, Gapen mengatakan, Powell kemungkinan akan menunjukkan bahwa dia akan mempertahankan suku bunga tetap untuk “selama yang diperlukan” untuk mendapatkan keyakinan bahwa inflasi terkendali, tetapi disposisi mendasarnya terhadap pemotongan tidak akan berubah, mengingat pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah.

“Intinya adalah kami berpikir pesan tersebut akan menjadi bahwa laporan ketenagakerjaan dan inflasi April, antara data lainnya, telah mengonfirmasi pandangan Fed bahwa langkah selanjutnya akan menjadi pemotongan. Meskipun begitu, Fed belum melihat data cukup untuk berpikir bahwa pemotongan itu akan segera terjadi,” tulisnya.

Langganan newsletter CFO Daily untuk mengikuti tren, isu, dan eksekutif yang membentuk keuangan perusahaan. Daftar gratis.\”