“
Determinasi Jerome Powell untuk memastikan lonjakan harga akibat tarif Donald Trump tidak menyebar ke seluruh ekonomi telah membuatnya dijuluki “Mr. Too Late” oleh presiden. Bagi Ketua Federal Reserve, itu lebih baik daripada menjadi Mr. Wrong.
Hanya beberapa bulan yang lalu, Powell sedang mengarahkan rekan-rekannya dan ekonomi menuju pendaratan lembut, sebuah skenario di mana inflasi dan suku bunga meluncur ke bawah sementara tingkat pengangguran tetap rendah. Tarif Trump yang luas telah mengubah pandangan tersebut, meningkatkan harapan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dan inflasi yang lebih tinggi tahun ini.
Hal tersebut mendorong pejabat Fed untuk mengubah strategi mereka menjadi yang mungkin dapat dijelaskan sebagai merencanakan penyelamatan terlambat bagi ekonomi – menahan suku bunga tetap cukup lama untuk menjaga inflasi terkendali, tetapi siap untuk menurunkannya tepat waktu untuk mencegah pasar tenaga kerja jatuh.
“Mereka lebih memilih terlambat daripada salah,” kata Aditya Bhave, ekonom senior Amerika Serikat di BofA Securities. “Mereka akan menunggu dan melihat bagaimana hal-hal berjalan pada kedua mandat tersebut.”
Diperkirakan pejabat Fed akan meninggalkan suku bunga tidak berubah ketika mereka bertemu dalam pertemuan kebijakan dua hari mereka pada 6-7 Mei di Washington.
Beberapa pekan terakhir, Powell dan rekan-rekannya telah memperingatkan bahwa dampak inflasi dari tarif impor presiden bisa lebih persisten dari yang diharapkan, dan menekankan bahwa tugas Fed adalah memastikan bahwa lonjakan harga dibatasi. Hal ini berarti mempertahankan postur ketat terhadap suku bunga untuk menjaga harapan tentang harga terkendali, dan menahan suku bunga tetap stabil kecuali terjadi kenaikan yang substansial dalam tingkat pengangguran.
“Kewajiban kami adalah menjaga ekspektasi inflasi jangka panjang tetap terkendali dan memastikan bahwa kenaikan harga sekali waktu tidak menjadi masalah inflasi yang berkelanjutan,” kata Powell di Economic Club of Chicago pada 16 April.
Komentar tersebut memicu kritik cepat dari Gedung Putih, dengan Trump mendorong Powell untuk menurunkan suku bunga sekarang untuk mencegah perlambatan ekonomi.
Menunggu datang dengan risiko: Begitu tingkat pengangguran mulai naik, biasanya bergerak naik dengan cepat dan ekonomi menjadi resesi. Tetapi menurunkan suku bunga terlalu cepat bisa memungkinkan tekanan harga untuk kembali bangkit, sesuatu yang pejabat tidak ingin lakukan setelah lonjakan inflasi pasca-pandemi.
Mengatasi penyelamatan terlambat, kata beberapa pengamat Fed, bisa menjadi ujian utama kepemimpinan kebijakan Powell, wawasan ekonomi, dan waktu.
“Ini adalah ujian baru baginya,” kata Claudia Sahm, kepala ekonom di New Century Advisors. “Anda memiliki kedua sisi mandat yang berjalan tidak pada jalurnya di mana mereka harus membuat pilihan.”
Misi Pribadi
Mengamankan pendaratan lembut setelah lonjakan inflasi pasca-pandemi menjadi misi pribadi bagi Powell. Ia menyebut puncak siklus kenaikan suku bunga Fed pada Desember 2023, setelah mendinginkan tapi tidak merusak ekspansi. Inflasi saat itu kurang dari satu persen di atas target 2% Fed, turun dari tertinggi dalam empat dekade sebesar 7,2% pada 2022.
Ketika saatnya menurunkan suku bunga tiba pada September, Powell berhasil membujuk rekan-rekannya di FOMC untuk bergabung dengannya dalam pemotongan setengah poin yang agresif untuk menjaga pasar tenaga kerja tetap kuat. Mereka akhirnya memangkas suku bunga sebesar satu persen dalam tiga pertemuan sebelum menahan tahun ini karena inflasi tampaknya stabil di atas target mereka.
Trump telah merebut kembali Gedung Putih pada saat itu, dan pada pertemuan Fed Maret, jelas bahwa ancaman tarif akan membuat harga tetap tinggi – memimpin pejabat untuk menandakan harapan inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat.
Rencana tarif Trump tiba pada waktu yang sensitif, dengan lima pembacaan terakhir inflasi inti datang dengan cukup panas. Ukuran inflasi yang diinginkan oleh Fed terhadap inflasi inti berada pada 2,8% pada Februari, dan para ekonom memperkirakan turun menjadi 2,6% pada Maret – masih jauh di atas target bank sentral.
“Mereka tidak mengembalikan stabilitas harga,” dan mungkin telah melonggarkan terlalu agresif, kata Lindsey Piegza, kepala ekonom di Stifel Financial Corp. “Saya khawatir tentang stabilitas inflasi dengan atau tanpa tarif. Kita berisiko.”
Ketakutan tersebut meluas di luar pengamat Fed. Harapan inflasi konsumen melonjak pada April, menurut laporan sebelumnya Jumat dari University of Michigan, dan para ekonom yang disurvei oleh Bloomberg bulan ini menyatakan bahwa perang dagang membuat kemungkinan resesi AS menjadi acak.
Penurunan pasti akan menimbulkan lebih banyak kebencian dari Gedung Putih. Trump sudah memberi isyarat akan memecat Powell, meskipun kemudian mundur dari ancaman tersebut ketika mempengaruhi pasar keuangan.
Tetapi bank sentral yang gagal lagi mengendalikan inflasi setelah berada di atas target selama empat tahun, memang bisa kehilangan kredibilitas.
“Kita hampir saja berhasil mendarat dengan lembut,” kata Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG. “Kesalahan terbesar yang dapat dilakukan Fed adalah menimbulkan inflasi tambahan saat ekonomi melemah.”
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“