Laporan Pasar Hari Ini
Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – TRADING DAY
Memahami kekuatan yang menggerakkan pasar global.
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Aksi ambil untung dan kekhawatiran ekonomi tentang pasar saham AS dan global dari rekor tertingginya pada hari Selasa. Investor mencerna kebuntuan politik yang sedang berlangsung di AS dan Prancis. Sementara itu, harga emas berjangka mencapai level $4,000 per ons.
Lebih lanjut tentang itu di bawah. Di kolom saya hari ini, saya melihat risiko tidak seimbang dalam kebijakan Fed yang longgar. Ketua Jerome Powell bilang pemotongan suku bunga diperlukan untuk mendukung pasar tenaga kerja yang bermasalah, tapi itu mungkin dipertanyakan. Yang kurang bisa diperdebatkan adalah dorongan besar yang mereka berikan kepada harga aset yang sudah melonjak.
Jika kamu punya lebih banyak waktu untuk baca, ini beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantu kamu memahami apa yang terjadi di pasar hari ini.
- Lupakan resesi, ekonomi dunia sedang ‘panas’: MikeDolan
- Gedung Putih bilang belum ada PHK terkait shutdown, tapimemeperingatkan itu bisa terjadi
- OpenAI nyatakan fokus besar pada pertumbuhan bisnis dengan berbagai kemitraan
- Uang kredit pribadi beralih dari Barat ‘berisiko’ ke pasar berkembang
- Perubahan perdagangan Wall Street mendanai kasino
Pergerakan Pasar Kunci Hari Ini
- SAHAM: Indeks Wall Street turun antara 0.2% (Dow) dan 1.1% (Russell 2000). Nikkei Jepang sedikit naik ke rekor baru.
- SAHAM/SEKTOR: Penggerak sektor terbesar AS adalah barang konsumsi diskresioner -1.4%, barang konsumsi pokok +0.9%. Saham AMD naik 4% lagi.
- MATA UANG: Dolar capai level tertinggi 6 minggu. Yen Jepang lanjutkan pelemahan – USD/JPY 152.00, EUR/JPY di level tertinggi baru 177.00. Forint Hungaria anjlok 2%, bitcoin -3%.
- OBLIGASI: Yield Jepang 30 tahun capai rekor tertinggi baru 3.345%. Yield Treasury AS turun 2-4 bps di seluruh kurva. Lelang obligasi 3 tahun diterima baik.
- KOMODITAS: Emas berjangka AS sentuh $4,000/oz untuk pertama kalinya.
Poin Pembicaraan Hari Ini:
- Cadangan bank AS di bawah $3 triliun
Cadangan bank AS yang dipegang di Fed turun di bawah $3 triliun untuk pertama kali sejak Januari – turun hampir $300 miliar sejak akhir Agustus – tanda jelas bahwa likuiditas berlebih sedang dikeringkan dari sistem.
Angka $3 triliun tidak ada yang ajaib, dan mungkin masih jauh di atas level yang tidak diketahui di mana pihak berwenang menganggap cadangan masih "cukup". Tapi ini menyoroti program QT Fed dan pertanyaan seberapa rendah cadangan bisa turun tanpa memicu kekhawatiran likuiditas. Gubernur Fed Christopher Waller bilang $2.7 triliun mungkin secara hipotetis adalah level ideal. Itu tidak jauh.
- Masalah obligasi
Pasar utang pemerintah di seluruh dunia berada di bawah tekanan berat, terutama di ujung panjang kurva, di mana yield baru-baru ini melonjak ke level tertinggi bersejarah di banyak negara. Dan dalam kasus Jepang, ke rekor tertinggi.
Ada sedikit kelegaan untuk Treasury AS pada hari Selasa, tapi latar belakangnya tetap menantang. Pembuat kebijakan menjalankan ekonomi dengan panas melalui pelonggaran moneter dan fiskal, tepat ketika pasar keuangan sedang booming dan inflasi di atas target. Saat ini, investor lebih cenderung menjual setiap kenaikan daripada membeli setiap penurunan.
- Masa keemasan untuk emas
Emas berjangka mencapai $4,000 per ons pada hari Selasa, dan harga pasar spot mendekati level bersejarah itu. Logam mulia ini telah naik 20% hanya dalam enam minggu, dan naik lebih dari 50% tahun ini.
Kenaikan ini pasti akan kehabisan tenaga segera, bukan? Mungkin. Tapi sementara pembicaraan tentang perdagangan ‘debasement’ terus berlanjut, dan bank sentral terus membeli, tidak jelas katalis apa itu atau kapan munculnya.
Fed yang Longgar Berisiko Memicu Rally ‘Segala Sesuatu’
Federal Reserve mengatakan pemotongan suku bunganya bertujuan untuk mengurangi dampak dari pecahnya pasar tenaga kerja yang mengancam. Sayangnya, uang yang lebih murah kecil kemungkinannya mencapai tujuan itu, tapi yang hampir pasti akan dilakukannya adalah memicu rally "segala sesuatu" dalam aset keuangan.
Alasan yang diajukan oleh Ketua Jerome Powell dan sekelompok anggota ‘dove’ di Federal Open Market Committee untuk pelonggaran pre-emptif cukup masuk akal. Pertumbuhan pekerjaan menguap, yang berisiko memicu spiral pengangguran yang melonjak, konsumsi yang lebih rendah, dan pertumbuhan yang lebih lambat atau bahkan resesi.
Masalahnya adalah alat andalan Fed – suku bunga kebijakan dana federal – adalah alat yang tumpul. Ini selalu benar, tapi risikonya sekarang sangat tidak seimbang dan semakin condong ke hasil yang tidak diinginkan.
Ini sebagian disebabkan oleh ketidakseimbangan yang telah mengakar di seluruh perusahaan, ekonomi, dan keuangan Amerika. Konsumsi didorong oleh rumah tangga terkaya, yang memiliki sebagian besar Wall Street yang sedang booming, di mana laba, investasi, dan kapitalisasi pasar didominasi oleh segelintir perusahaan raksasa.
Fed melonggarkan kebijakan moneter sementara kondisi keuangan AS adalah yang terlonggar dalam lebih dari tiga tahun, spread kredit yang terketat sejak 1998, inflasi satu poin persen di atas target, dan pertumbuhan PDB berjalan pada tingkat tahunan sekitar 3% atau lebih tinggi.
Di pasar keuangan, rally "segala sesuatu" sedang dalam aliran penuh – tiga indeks besar Wall Street, indeks small-cap Russell 2000, sektor teknologi, saham semikonduktor, emas, dan bitcoin semuanya berada di rekor tertinggi.
Powell mengatakan akhir bulan lalu bahwa harga saham "cukup tinggi dinilai", mungkin menggema mantan Ketua Fed Alan Greenspan dalam pidato 1996-nya yang menyoroti "kegembiraan irasional" di pasar pada waktu itu. Namun, perlu diingat bahwa S&P 500 kemudian berlipat ganda dan Nasdaq melonak empat kali lipat sebelum memuncak pada Maret 2000.
Tidak ada indikasi bahwa boom – atau bust – serupa akan terjadi. Tapi karena efek kekayaan tampak begitu lazim, mungkin Fed harus mempertimbangkan kondisi pasar keuangan dalam pengambilan keputusan mereka lebih dari yang mereka lakukan di masa lalu.
PASAR TENAGA KERJA ‘REKRUT RENDAH, PHK RENDAH’
Tapi tampaknya itu tidak terjadi. Fed telah mengalihkan fokusnya ke sisi lapangan kerja dari mandat gandanya, tapi tidak jelas seberapa rapuh pasar tenaga kerja sebenarnya.
Banyak dari lonjakan klaim pengangguran baru-baru ini dapat dilacak ke peristiwa cuaca satu kali di negara bagian tertentu dan, yang lebih penting, salah satu alasan utama melambatnya pertumbuhan pekerjaan adalah kebijakan imigrasi dan deportasi pemerintahan Trump.
Meskipun kekhawatiran pembuat kebijakan mungkin dibenarkan, dinamika tenaga kerja hari ini berbeda dari tahun-tahun sebelumnya. Ini adalah pasar kerja "rekrut rendah, PHK rendah" – pertumbuhan pekerjaan jelas melambat, tapi pasokan tenaga kerja juga menyusut.
Badan Nonpartisan Congressional Budget Office bulan lalu merevisi perkiraan imigrasi bersih Januari untuk tahun ini turun 1.6 juta, dan menurunkan perkiraan tahun depan hampir 1 juta.
Ini telah membantu memotong tingkat breakeven bulanan dari pertumbuhan pekerjaan yang dibutuhkan untuk menjaga tingkat pengangguran tetap stabil menjadi jauh di bawah 50,000, menurut perkiraan St. Louis Fed, dari lebih dari 150,000 pada awal tahun.
Dan perlu diingat bahwa tingkat pengangguran masih rendah secara historis di 4.3%. Tidak jelas apakah pemotongan suku bunga, bahkan tambahan 100 basis points yang diharapkan pasar berjangka pada akhir tahun depan, akan mendorong bisnis untuk mempekerjakan lebih banyak pekerja dalam lingkungan seperti ini.
Seperti yang ditunjukkan ekonom di BlackRock, tingkat pelonggaran seperti itu biasanya dikaitkan dengan pelemahan pasar tenaga kerja, inflasi, dan pertumbuhan yang jauh lebih tajam, yang tidak satupun dari itu tampak pasti atau bahkan mungkin pada titik ini.
Skenario dasar ekonom BlackRock adalah apa yang tampaknya sedang terjadi sekarang – pendapatan rumah tangga yang tangguh memicu kebangkitan dalam belanja konsumen, dan gelombang investasi terkait AI dalam peralatan teknologi, perangkat lunak, dan pusat data mendorong pertumbuhan. Pasar bereaksi sesuai.
Menurut Ketua Powell, sikap kebijakan Fed "secara sederhana bersifat membatasi", yaitu, mendekati netral. Secara keseluruhan, pelonggaran lebih lanjut mungkin lebih berisiko memanaskan Wall Street daripada memiliki efek positif yang nyata pada pasar tenaga kerja.
Apa yang bisa menggerakkan pasar besok?
- Keputusan suku bunga Selandia Baru
- Indeks Tankan Jepang (Oktober)
- Neraca berjalan Jepang (Agustus)
- Produksi industri Jerman (Agustus)
- Kepala ekonom Bank of England Huw Pill berbicara
- Presiden ECB Christine Lagarde berbicara
- Treasury AS melelang $39 miliar obligasi 10 tahun
- Rilis risalah rapat Fed AS tanggal 16-17 September
- Pejabat Fed AS yang dijadwalkan berbicara termasuk Lorie Logan (Dallas Fed), Neel Kashkari (Minneapolis Fed), Austan Goolsbee (Chicago Fed), dan Gubernur Michael Barr
Ingin menerima Trading Day di inbox kamu setiap pagi hari kerja? Daftar untuk newsletter saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Trust Principles, berkomitmen pada integritas, independensi, dan kebebasan dari bias.
(Oleh Jamie McGeever;)