Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penjualan obligasi Inggris diprediksi akan naik menjadi hampir £310 miliar tahun depan, jumlah hampir rekor yang akan menjadi ujian terbaru dari kepercayaan pasar terhadap rencana pengeluaran Rachel Reeves.
Bersamaan dengan Pernyataan Musim Semi kanselir tentang keuangan publik pada 26 Maret, Kantor Manajemen Utang Inggris akan mengumumkan rencana penerbitan obligasi untuk tahun fiskal mendatang.
Bank investasi kota mengharapkan Departemen Keuangan akan meningkatkan kebutuhan pembiayaan bersihnya untuk tahun hingga Maret 2026 menjadi £308 miliar, menurut rata-rata 10 perkiraan yang dikumpulkan oleh Financial Times. Itu akan melampaui angka £300 miliar yang ditingkatkan untuk 2024-25 yang diumumkan pada Anggaran Oktober dan mencatat rekor baru di luar lonjakan penerbitan Covid-19 tahun 2020-21.
Craig Inches, kepala tingkat dan kas di Royal London Asset Management, mengatakan pasar dapat menyerap jumlah yang diperkirakan tanpa insiden selama itu “ditemani dengan pemotongan pengeluaran yang signifikan dan pendekatan hati-hati terhadap ruang fiskal”.
Tetapi “tanda-tanda bahwa kanselir bersedia mengabaikan hati-hati . . . dapat membuktikan fatal bagi pasar obligasi yang sudah dalam perawatan intensif,” tambahnya.
Peningkatan imbal hasil obligasi global sejak Anggaran Oktober — sebagai penjualan obligasi yang dikombinasikan dengan kekhawatiran atas keuangan publik Inggris — mendorong biaya pinjaman 10 tahun Inggris ke level tertinggi dalam 16 tahun pada bulan Januari sebesar 4,93 persen.
Ini sejak turun kembali ke 4,63 persen, tetapi para ekonom telah memperingatkan bahwa kenaikan biaya bunga secara keseluruhan selama setahun terakhir telah menghabiskan sebagian besar ruang gerak Reeves terhadap aturan fiskal yang dia tetapkan sendiri.
Beberapa perusahaan investasi memperkirakan pemotongan pengeluaran sebesar £10 miliar ketika Reeves berusaha menata keuangan publik dengan kokoh.
Penerbitan di atas konsensus, atau gambaran keuangan publik yang lebih buruk dari yang diharapkan, bisa mengguncang pasar. Investor juga akan memperhatikan dengan cermat bentuk penerbitan yang ditetapkan oleh DMO, dalam hal berapa banyak yang mereka niatkan untuk diterbitkan dalam berbagai kategori seperti obligasi konvensional jangka pendek dan hutang terindeks jangka panjang.
Pada pertemuan Januari antara pejabat dan pembuat pasar obligasi, dealer utama mendorong untuk lebih mengurangi proporsi penjualan utang jangka panjang.
Strategis Barclays Moyeen Islam mengatakan DMO seharusnya secara radikal mempercepat tren menuju penerbitan lebih banyak utang jangka pendek, percaya bahwa langkah seperti itu dapat membantu menstabilkan imbal hasil jangka panjang yang volatile dan mengurangi biaya bunga.
“Jika Anda dapat mengelola tagihan bunga utang Anda serta semua item pengeluaran lainnya . . . itu memiliki peran dalam memenuhi aturan fiskal Anda,” tambahnya.
Juru bicara Treasury mengatakan bahwa “Kanselir telah membuat jelas bahwa memenuhi aturan fiskal adalah hal yang tidak bisa dinegosiasikan”.