Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Sovereign bonds myFT Digest — langsung dikirimkan ke inbox Anda.
Manager dana obligasi mengatakan biaya pinjaman Prancis kemungkinan akan tetap tinggi setelah anggaran yang diusulkan yang menurut mereka tidak menghilangkan kecemasan tentang keuangan publik negara itu yang terdegradasi dan ketidakpastian politik.
Pada hari Kamis, perdana menteri Prancis Michel Barnier mengumumkan €60 miliar pemotongan belanja dan kenaikan pajak, mengatakan “kredibilitas tanda tangan Prancis harus dipertahankan”. Prancis berada di jalur untuk memiliki defisit tahun ini lebih dari 6 persen dari output nasional, jauh melebihi targetnya, sementara beban utang keseluruhan terhadap PDB adalah yang ketiga terburuk di Eurozone setelah Yunani dan Italia.
Kekhawatiran investor tentang beban utang Prancis telah berkontribusi pada penjualan obligasi jangka panjang Prancis tahun ini yang telah membawa yield 10 tahunnya melebihi 3 persen, dan di atas Spanyol untuk pertama kalinya sejak krisis keuangan 2008.
Biaya bunga tambahan yang diminta oleh para investor dibandingkan dengan Jerman, patokan Eurozone, adalah sebesar 0,77 poin persentase, mendekati tertinggi 12 tahun yang dicapai sebelum pemilihan parlemen musim panas ini.
“Saya yakin banyak pemegang obligasi sedang berpikir keras,” kata Kevin Thozet, anggota komite investasi di manajer dana Prancis Carmignac, menunjuk pada apa yang dia anggap sebagai asumsi “berlebihan” dari anggaran sekitar pertumbuhan ekonomi dan kenaikan produktivitas.
Ia juga menyoroti risiko politik yang terlibat dalam pengesahan anggaran karena parlemen bisa menjatuhkan pemerintahan Barnier, serta kebutuhan akan kinerja ekonomi yang solid dalam beberapa bulan mendatang jika Paris ingin mencapai proyeksi pertumbuhan.
“Jika salah satu bagian dari teka-teki itu bergerak ke arah yang salah, itu bisa membuat spread tersebut meningkat,” kata Thozet.
Investor obligasi lainnya juga mengatakan pemerintahan yang tidak stabil di Prancis membuat pembeli ragu.
Investor merasa “lega bahwa pemerintahan terbentuk, dipimpin oleh Barnier [dan] mampu menyusun anggaran dengan cepat, tetapi pasar tidak memiliki ilusi tentang ketidakstabilan mendasar dalam politik Prancis,” kata Gareth Hill dari Royal London Asset Management.
Menurutnya, “hantuan” beberapa tinjauan peringkat kredit mendatang untuk utang kedaulatan Prancis, dan tantangan untuk membuat keputusan anggaran yang “keras” melalui parlemen membebani harga obligasi.
Prancis berharap untuk menerbitkan €300 miliar utang pemerintah, disesuaikan dengan pembelian kembali, pada tahun 2025. Analis Barclays mengatakan ini sedikit di bawah perkiraan mereka, jadi kejutan positif, tetapi menambahkan “seberapa kredibel perkiraan defisit pemerintah adalah akan tetap menjadi pertanyaan terbuka”.
“Intinya, [obligasi Prancis] masih belum membuat kita tertarik,” kata mereka.
Mark Dowding, chief investment officer di RBC BlueBay Asset Management, mengatakan investor “mungkin melihat ini sebagai hasil yang cukup baik untuk saat ini”, meskipun “risiko terbesar” di Prancis tetap pada ketidakpastian politiknya.
BlueBay, katanya, telah membukukan keuntungan dari taruhan melawan obligasi Prancis 10 tahun ketika spread di atas Jerman baru-baru ini mencapai 0,8 poin persentase, tetapi akan kembali melakukan taruhan tersebut jika spread turun cukup rendah.
Ben Lord, seorang manajer dana di M&G Investments, mengatakan manajer juga “khawatir dengan kelonggaran fiskal yang terus berlanjut di Prancis” meskipun langkah-langkah yang diumumkan. “Masih ada ketidakpastian seputar seberapa efektif hal ini akan menjadi, terutama di sisi perpajakan,” tambahnya.