Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar untuk Private equity myFT Digest — langsung dikirim ke kotak masuk Anda.
Investor melepas jumlah saham private equity tertinggi di pasar sekunder tahun lalu, karena kekeringan panjang dalam pembuatan kesepakatan telah mendorong dana pensiun dan kelompok buyout untuk mencari cara lain untuk menguangkan investasi mereka.
Volume perdagangan secara global mencapai $162 miliar di pasar sekunder, di mana investor dalam private equity atau dana swasta lainnya menjual saham mereka kepada investor baru untuk uang tunai, atau para manajer dana sendiri menjual saham perusahaan kepada dana baru.
Total tersebut merupakan peningkatan 45 persen dibandingkan tahun sebelumnya dan lebih dari 20 persen lebih tinggi dari puncak sebelumnya pada tahun 2021, menurut analisis oleh bank investasi Jefferies.
Transaksi sekunder telah meledak dalam beberapa tahun terakhir karena perusahaan private equity telah kesulitan untuk keluar dari investasi melalui IPO atau penjualan dengan valuasi yang cukup menarik, yang mengakibatkan kurangnya distribusi uang tunai kepada para pendukung dana.
Investor dana — “mitra terbatas”, atau LP — sebaliknya beralih ke pasar sekunder untuk mencari pembeli bagi saham mereka, sementara perusahaan private equity yang mengelola dana — “mitra umum”, atau GP — juga mencari cara alternatif untuk menguangkan investasi mereka.
“Volume sekunder rekor tahun lalu didorong oleh tingkat distribusi [uang] yang rendah yang berkelanjutan pada saat banyak LP sangat ingin likuiditas,” kata Scott Beckelman, co-head global penasihat sekunder di Jefferies.
Baik mitra terbatas — seringkali lembaga seperti dana pensiun, yayasan, atau investor kekayaan negara — maupun mitra umum menjual volume rekor di pasar sekunder tahun lalu, menurut Jefferies.
Mitra terbatas menjual saham dana senilai $87 miliar, peningkatan 36 persen dibandingkan rekor sebelumnya yang ditetapkan pada tahun 2021, setelah kekurangan kesepakatan pada tahun pertama pandemi memicu keinginan untuk mencairkan dan merekayasa ulang portofolio yang telah terlalu banyak tertimbang terhadap private equity.
Investor dalam dana biasanya menjual saham mereka dengan diskon, tetapi Jefferies mengatakan bahwa celah menyempit tahun lalu menjadi 6 poin persentase di bawah nilai aset bersih untuk saham dana buyout, dari celah 9 poin persentase tahun sebelumnya.
Jefferies mengatakan bahwa peningkatan harga menunjukkan keyakinan bahwa manajer private equity akan segera dapat menjual perusahaan portofolio yang mendasarinya, karena Wall Street bersiap untuk kembali melakukan kesepakatan di bawah administrasi Trump kedua.
Dana buyout telah berhadapan dengan regulator antitrust yang kuat dalam beberapa tahun terakhir, baik di Eropa maupun AS. Namun, pergantian penjaga di otoritas persaingan utama di AS, UE, dan Inggris dapat menjadi prelud untuk pendekatan yang lebih laissez-faire terhadap merger dan akuisisi dan membantu memfasilitasi keluar.
Harga untuk saham dalam dana kredit swasta naik bahkan lebih tajam daripada dalam kendaraan buyout — dari 77 persen dari nilai aset menjadi 91 persen — setelah diluncurkannya dana baru yang didedikasikan untuk membeli saham bekas dalam dana hutang swasta.
Harga untuk saham real estat dan ventura tetap sedikit lebih tertekan, yaitu 72 persen dan 75 persen dari nilai aset yang mendasarinya masing-masing.
“Anda memiliki begitu banyak LP yang mengatakan: ‘Saya belum menerima distribusi dari portofolio ventura saya selama lebih dari 24 bulan sekarang’,” kata Todd Miller, yang juga menjabat sebagai co-head global penasihat sekunder untuk Jefferies.
Perusahaan modal swasta juga beralih ke pasar sekunder, dengan mitra umum menjual $75 miliar aset pada tahun 2024, 44 persen lebih banyak dari tahun sebelumnya.
Sebagian besar dari itu — $63 miliar — berasal dari manajer yang menjual aset mereka dari salah satu dana mereka ke dana baru yang dikelola oleh perusahaan yang sama, yang disebut kendaraan kelanjutan.
Kendaraan kelanjutan telah menjadi pilihan populer bagi perusahaan private equity untuk mengembalikan uang kepada investor dalam satu dana tanpa harus mencari pembeli untuk seluruh perusahaan portofolio — terutama di mana penjualan tersebut mungkin tidak mencapai valuasi yang menguntungkan bagi manajer.
Tiga dari sekitar 30 acara exit firma private equity Eropa EQT tahun lalu melibatkan transfer kepemilikan antara dana EQT, seorang sumber yang akrab dengan masalah tersebut mengatakan kepada Financial Times, meskipun ketiga acara tersebut juga melibatkan investor eksternal.