Sejumlah investor yang sedang mengubah portofolio obligasi mereka sekarang, seiring dengan tingkat bunga yang tampaknya telah mencapai puncak, sedang mengabaikan sektor pasar yang menawarkan imbal hasil tinggi dan manfaat pajak, menurut Bank of America. Strategis ETF Jared Woodard mengatakan dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Kamis bahwa investor sebaiknya melihat lebih dekat pada dana obligasi muni berimbal hasil tinggi ketika mereka mencoba untuk menjauh dari obligasi jangka pendek dan mendapatkan manfaat dari penurunan suku bunga. “Investor telah mencatat arus keluar sebesar $195 juta dari ETF muni HY selama setahun terakhir sementara memompa $3,130 juta ke dalam dana obligasi Treasury AS jangka panjang. … Menurut pandangan kami, ETF obligasi Treasury memiliki risiko inflasi yang terlalu tinggi dan akan terus kalah dari aset kredit Prudent Yield. ETF muni HY merupakan pilihan menarik bagi investor yang ingin memperpanjang durasi tanpa mengorbankan imbal hasil atau kualitas kredit,” tulis catatan tersebut. Obligasi muni adalah utang yang diterbitkan oleh pemerintah negara bagian dan lokal yang pembayarannya dapat bebas pajak bagi investor. Mereka biasanya memiliki kupon yang lebih rendah dari utang yang memiliki peringkat serupa dari penerbit lain, namun pembayaran efektif mereka bisa lebih besar bagi investor tergantung pada situasi pajak mereka. Kualitas tersebut dapat membuat obligasi muni menarik bagi investor yang ingin menggeser portofolio mereka ke obligasi jangka panjang, yang seharusnya melihat harga mereka naik seiring dengan penurunan suku bunga. Tentu saja, salah satu alasan yang mungkin mendorong pemangkasan suku bunga dari Federal Reserve akan menjadi perlambatan ekonomi yang menekan obligasi berimbal hasil tinggi atau “sampah.” Namun, obligasi muni terlihat relatif aman dalam kelompok tersebut, menurut Bank of America. Obligasi muni berperingkat BB memiliki tingkat default yang sama dengan obligasi korporat berperingkat BBB sejak tahun 1970, kata Woodard, dan catatan kinerja yang terkunci dari hasil ketika mempertimbangkan manfaat pajak mereka. “Pembayaran kupon obligasi korporat berimbal hasil tinggi juga dikenakan pajak pada tarif penghasilan biasa; hasil telah tertinggal dari obligasi muni HY sebesar > 150% sejak Desember 1995 setelah dikurangi pajak meskipun risiko kredit yang lebih tinggi,” tulis catatan tersebut. ETF obligasi muni teratas Bank of America termasuk SPDR Nuveen Bloomberg High Yield Municipal Bond ETF (HYMB) dan VanEck High Yield Muni ETF (HYD). Kedua dana tersebut sudah berusia lebih dari satu dekade, dan memiliki portofolio yang serupa dalam hal rata-rata tahun jatuh tempo dari holding obligasinya. Produk VanEck sedikit lebih murah dari segi biaya, dengan rasio biaya sebesar 0,32% dibandingkan dengan 0,35% untuk HYMB, dan memiliki kupon rata-rata sedikit lebih tinggi. Di sisi lain, HYMB telah mengungguli HYD dalam 12 bulan terakhir, dengan total return sebesar 5,9% dibandingkan dengan 4,8%, menurut FactSet. Dana SPDR juga telah mengungguli HYD dalam jangka waktu lima tahun dan sepuluh tahun.
