Tetaplah terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Private equity myFT Digest — langsung dikirimkan ke kotak masuk Anda.
Grup private equity terbesar di dunia tidak dapat menjual atau mencatatkan perusahaan portofolio mereka berbasis di China tahun ini, karena pemerintah Beijing yang melarang penawaran umum perdana dan ekonomi yang melambat membuat modal investor asing terjebak di negara tersebut.
Diantara 10 grup private equity global terbesar yang memiliki operasi di China, tidak ada catatan bahwa ada yang mencatatkan perusahaan China tahun ini atau menjual sepenuhnya saham mereka melalui perjanjian M&A, data dari Dealogic menunjukkan.
Ini adalah tahun pertama setidaknya selama satu dekade di mana hal ini terjadi, meskipun laju keluar telah lambat sejak Beijing memperkenalkan pembatasan terhadap kemampuan perusahaan China untuk mencatat pada tahun 2021.
Grup buyout mengandalkan kemampuan untuk menjual atau mencatatkan perusahaan, biasanya dalam waktu tiga hingga lima tahun setelah membelinya, untuk menghasilkan keuntungan bagi dana pensiun, perusahaan asuransi dan orang lain yang modalnya mereka kelola.
Kesulitan untuk melakukannya pada dasarnya meninggalkan modal investor tersebut terkunci, dengan keuntungan masa depan yang tidak pasti.
“Ada rasa yang semakin berkembang di kalangan investor PE bahwa China mungkin tidak sebagian besar dapat diinvestasikan seperti yang dulu dipikirkan,” kata Brock Silvers, chief executive dari grup private equity Hong Kong Kaiyuan Capital.
Ia mengatakan perusahaan menghadapi “strategi keluar yang melemah dari beberapa sisi” di China, termasuk dipengaruhi oleh ekonomi yang melambat dan tekanan regulasi dalam negeri.
Banyak grup private equity memperluas kehadirannya di ekonomi terbesar kedua di dunia seiring pertumbuhannya yang pesat selama dua dekade terakhir. Dana pensiun global dan orang lainnya mengalirkan modal ke negara tersebut, dengan harapan mendapatkan paparan pada ledakan ekonominya.
10 perusahaan tersebut menginvestasikan $137 miliar selama satu dekade terakhir, namun total keluar hanya sebesar $38 miliar, data Dealogic menunjukkan. Investasi baru oleh kelompok-kelompok tersebut telah anjlok menjadi hanya $5 miliar sejak awal 2022.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet Anda atau pengaturan browser Anda.
Laju keluar grup buyout dari kesepakatan secara global juga telah melambat. Menurut laporan S&P Global, penurunannya mencapai 26 persen pada paruh pertama tahun ini.
Tetapi berhenti nya keluaran China sangat mencolok. Hal ini telah membuat beberapa dana pensiun yang mengalokasikan uang ke grup private equity menjadi lebih waspada terhadap paparan pada negara tersebut.
“Pada dasarnya, Anda bisa membeli dengan harga murah [di China] sekarang tetapi Anda perlu bertanya apa yang akan terjadi jika Anda tidak bisa keluar atau jika Anda harus memegangnya lebih lama,” kata seorang spesialis pasar private di sebuah dana pensiun besar yang saat ini tidak berinvestasi di negara tersebut.
Seorang eksekutif senior di sebuah grup investasi besar yang mengalokasikan uang ke dana private equity mengatakan bahwa mereka “tidak berharap banyak keluaran untuk beberapa tahun ke depan setidaknya” di China.
Data mencakup Blackstone, KKR, CVC, TPG, Warburg Pincus, Carlyle Group, Bain Capital, EQT, Advent International dan Apollo, 10 grup buyout terbesar berdasarkan dana yang terkumpul untuk private equity selama satu dekade terakhir, kecuali mereka yang tidak melakukan transaksi di China. Data tidak termasuk transaksi real estat Blackstone.
Perusahaan private equity terkadang membeli atau menjual perusahaan tanpa mengungkapkannya, dan setiap keluaran semacam itu mungkin tidak tercantum dalam data. Perusahaan menolak untuk berkomentar.
Kesulitan dalam menguangkan telah menjadi salah satu faktor utama yang menghalangi grup buyout internasional untuk melakukan investasi di negara tersebut, selain ketegangan Sino-Amerika dan perlambatan ekonomi.
Jean Salata, pendiri Barings Private Equity Asia, yang dibeli oleh EQT berbasis di Stockholm pada tahun 2022, mengatakan kepada Financial Times pada bulan Juni bahwa salah satu alasan “mengapa ambang batasnya tinggi” untuk transaksi China adalah karena investor bertanya: “Seberapa mudahkah untuk mendapatkan likuiditas pada investasi tersebut lima tahun dari sekarang?”
Grup buyout asing biasanya mengandalkan untuk melakukan perusahaan China go public di AS atau negara lain untuk keluar dari investasi mereka setelah beberapa tahun. Tetapi Beijing telah memperkenalkan pembatasan baru terhadap penawaran umum perdana luar negeri sejak menghentikan aplikasi ride-hailing DiDi, setelah IPO New York-nya pada tahun 2021. Penawaran saham telah melambat secara signifikan sejak itu.
Total tahun ini, hanya ada $7 miliar IPO domestik di China hingga akhir November, dibandingkan dengan $46 miliar tahun lalu, yang sudah menjadi total terendah sejak 2019.
Kebijakan keras tersebut membuat grup buyout mencari opsi lain, seperti menjual saham mereka kepada perusahaan domestik dan multinasional serta kepada grup buyout lainnya. Tetapi pembeli dari luar negeri kadang-kadang enggan, sebagian karena pengawasan politik AS yang lebih ketat terhadap daratan tersebut.
Salah satu keluaran terbaru di antara 10 perusahaan datang ketika Carlyle menjual saham minoritasnya dalam operasi McDonald’s di China kembali ke pengecer makanan cepat Amerika Serikat tahun lalu.
Pada tahun-tahun boom China sebelum pandemi Covid-19, ada puluhan keluaran melalui kedua pencatatan dan merger dan akuisisi, dan private equity asing memainkan peran yang jauh lebih besar dalam mendorong aktivitas di daratan.
Direktur utama Goldman Sachs, David Solomon mengatakan dalam sebuah konferensi di Hong Kong pada bulan November bahwa salah satu alasan investor “umumnya di pinggir lapangan” dalam penempatan dana di China adalah bahwa “sangat sulit . . . untuk mendapatkan modal keluar”.