Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Financial services myFT Digest — langsung dikirimkan ke kotak masuk Anda.
Investor institusional besar sedang mempelajari opsi untuk melepaskan saham mereka dalam dana ekuitas swasta yang tidak likuid setelah gejolak di pasar keuangan global merusak portofolio mereka, menurut penasihat modal swasta terkemuka.
Panggilan dari dana pensiun dan yayasan yang mencari cara untuk keluar dari investasi mereka, mungkin dengan diskon dari nilai yang tercatat, adalah pertanda buruk bagi industri buyout senilai $4tn tersebut. Raksasa industri seperti Blackstone, KKR, dan Carlyle semuanya melihat saham mereka anjlok sekitar satu perlima nilainya pekan lalu.
Lomba untuk menemukan likuiditas menandakan bahwa investor dalam dana ekuitas swasta semakin mengharapkan sedikit keuntungan tunai dari kepemilikan mereka tahun ini dan mungkin menghadapi tekanan likuiditas yang menyebabkan mereka untuk lebih mundur dari melakukan investasi baru. Tahun lalu, aset industri ekuitas swasta turun untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade, menurut Bain & Co, karena penggalangan dana merosot 23 persen dari tahun 2023.
Para eksekutif sebelumnya mengharapkan bahwa kebangkitan pembuatan kesepakatan dan penawaran saham perdana di bawah pemerintahan Presiden AS Donald Trump akan membantu perusahaan mengembalikan keuntungan kepada investor mereka, memperkuat lonjakan aktivitas investasi baru. Tetapi yang terjadi sebaliknya, meninggalkan industri ekuitas swasta dalam salah satu keadaan paling rentan sepanjang sejarahnya.
Stres dalam industri ini menimbulkan analogi dengan awal krisis keuangan 2008, atau awal pandemi virus corona.
“Jumlah panggilan yang saya terima dari mitra terbatas yang mencari likuiditas dalam beberapa hari terakhir ini adalah yang paling banyak sejak awal Covid,” kata Matthew Swain, kepala modal swasta di Houlihan Lokey. “Orang-orang mengandalkan penawaran saham perdana untuk memenuhi kebutuhan likuiditas mereka dan sekarang perlu mengumpulkan uang tunai hanya untuk memenuhi panggilan modal.”
Banyak investor besar dalam dana ekuitas swasta memasuki tahun ini dengan tingkat paparan rekor terhadap aset tidak terdaftar. Meskipun paparan sering kali melebihi batas risiko investor dan bahkan menyebabkan gelombang pinjaman oleh banyak lembaga, mereka bertaruh situasinya bisa diatasi dan segera diselesaikan dengan kebangkitan pembuatan kesepakatan.
Sekarang, setelah pasar saham global turun triliunan nilainya, lembaga-lembaga ini menghadapi pukulan ganda.
Kegiatan pembuatan kesepakatan dan penawaran saham perdana telah mandek, meminimalkan pengembalian tunai. Selain itu, paparan pensiun terhadap aset tidak terdaftar melonjak pekan ini karena anjloknya pasar publik menciptakan “efek penyebut”, di mana aset pasar swasta yang hanya ditandai per kwartal meningkat sebagai persentase dari total aset mereka, memiringkan alokasi yang diinginkan.
“Jika pasar publik terus turun terus, efek penyebut akan menjadi masalah lagi,” kata Oren Gertner, seorang mitra yang mengkhususkan diri dalam sekunder di firma hukum Sidley Austin.
Banyak investor besar sedang berbicara dengan penasihat dan mempertimbangkan opsi untuk menjual saham mereka dalam dana dengan diskon di pasar sekunder, kata bankir industri teratas kepada Financial Times.
“Efek penyebut akan membuat banyak orang menjadi over-allocated,” kata seorang penasihat, yang memperkirakan yayasan akan menjadi yang pertama mempertimbangkan penjualan aset baru di pasar sekunder.
“Semua orang berharap mesin swasta akan dihidupkan kembali. Tetapi sekarang tekanan ini sangat nyata,” kata penasihat lain, merujuk pada kemampuan perusahaan untuk mengembalikan uang tunai kepada investor.
Kedua penasihat itu mengharapkan yayasan, yang sudah menghadapi tantangan keuangan dari ancaman Trump untuk memajaki portofolio tersebut dan memotong hibah dana federal, akan menjadi yang pertama yang membuang aset.
Sunaina Sinha Haldea, kepala global penasihat modal swasta di Raymond James, mengharapkan penjualan investor dari saham dana jika saham publik terus turun, atau tidak pulih hingga akhir bulan.
Investor yang memilih untuk menjual saham mereka akan menghadapi pasar yang brutal, peringatkan penasihat.
Harga saham dana ekuitas swasta yang kedua, yang telah naik hingga hampir 100 sen dalam beberapa kuartal terakhir, bisa turun menjadi di bawah 80 sen, mereka memperkirakan.
“Kebanyakan orang tidak ingin menjual di bawah 80 persen dari nilai aset bersih dana atau kurang, tetapi kali ini bisa berbeda,” kata seorang bankir teratas.