Buka Editor’s Digest Gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Tidak diragukan lagi, modal ventura punya pengaruh besar bagi ekonomi AS dan dunia dalam beberapa dekade terakhir. Sedikit investor VC membantu menciptakan perusahaan paling dinamis dalam sejarah dan memberi keuntungan besar. Tapi, seperti kata orang, kesuksesan di masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Dunia berubah cepat. Apakah industri VC—seperti peluncuran roket Elon Musk—akan hancur dalam "rapid unscheduled disassembly"?
Ilya Strebulaev, profesor keuangan di Stanford, menganggap omongan seperti itu berlebihan. Menurutnya, perlambatan industri VC saat ini lebih bersifat siklus daripada struktural. "Alasan AS punya banyak perusahaan besar seperti Apple, Facebook, Google, dan Nvidia bukan karena AS lebih inovatif, tapi karena ada industri VC. Itu sebabnya," katanya.
Laporan Unicorn terbarunya mendukung pendapat ini. Dari semua perusahaan publik di AS dalam 50 tahun terakhir, separuhnya didukung VC, tapi mereka menguasai 3/4 nilai pasar dan 92% belanja R&D.
10 perusahaan paling bernilai di AS rata-rata didirikan tahun 1946. Di G7 lain, tahun 1892. Industri VC AS tetap mesin inovasi hebat. Membiayai pengusaha muda untuk memanfaatkan teknologi terbaru tetap peluang menjanjikan.
Tapi, industri VC mungkin tidak akan kembali ke masa kejayaan 2021, saat 478 unicorn lahir di AS—31% dari semua unicorn VC sepanjang masa. Kombinasi suku bunga rendah, modal melimpah, valuasi tinggi, dan lomba digital saat Covid jadi masa emas industri ini.
Sekarang situasinya lebih berat. Investor hadapi suku bunga naik, pasar modal kacau, gejolak geopolitik, proteksionisme, dan AI yang makin populer. "Model VC tidak akan mati, tapi berubah," kata investor David Galbraith. "Dan ancaman lebih besar adalah model Amerika mungkin terancam."
Menurutnya, AI mengubah aturan permainan teknologi dan investasi. Model distribusi software ringan modal (seperti media sosial) yang sukses bagi VC kini berubah jadi produksi hardware berat modal (chip AI dan infrastruktur data), medan investasi lebih keras. Perusahaan besar yang memimpin transisi ini menggelontorkan ratusan miliar dolar. Mereka juga jadi pendukung utama startup AI seperti OpenAI dan Anthropic, mengambil peran historis VC.
Galbraith prediksi, sebagian besar startup AI kecil berbasis VC di berbagai sektor akan gagal karena AI yang terus berubah akan menghilangkan keunggulan mereka.
Perubahan besar lain adalah teknologi jadi fokus persaingan geopolitik. Setiap negara besar bicara soal kedaulatan teknologi. Terbaru, Arab Saudi meluncurkan dana VC $10 miliar untuk jadi pusat AI terkemuka.
Tuntutan geopolitik ini butuh kolaborasi lebih dalam antara pemerintah, perusahaan nasional, dan startup dinamis, seperti di Asia Timur Laut. Dalam buku Start-up Capitalism, Robyn Klingler-Vidra dan Ramon Pacheco Pardo bilang China, Jepang, Korea Selatan, dan Taiwan telah belajar dari Lembah Silikon dan menyesuaikannya untuk era baru, membantu menciptakan perusahaan seperti TSMC, produsen chip terbesar dunia. Banyak praktik ini sekarang kembali ke AS dalam bentuk "difusi balik".
Eropa, yang minggu ini berusaha menghidupkan kembali industri startup-nya, tampak terjebak di cara lama Lembah Silikon. Meski inisiatif liberalisasi disambut baik, mereka harus cepat dijalankan dan jadi bagian strategi geopolitik lebih kuat. "Menyesuaikan dengan model Asia Timur Laut lebih masuk akal," kata Klingler-Vidra.
Kadang dilupakan, Lembah Silikon sendiri adalah hasil dari negara keamanan nasional AS saat Perang Dingin. Geopolitik kini kembali dengan keras, dan dunia VC harus cepat beradaptasi.