Raksasa taruhan online Flutter Entertainment berencana untuk memperkuat kehadiran korporatnya di AS, yang dapat membantu menempatkan sahamnya pada posisi yang sama dengan saingan taruhan olahraga lainnya, menurut UBS. Perusahaan induk berbasis Dublin dari FanDuel meluncurkan penawaran saham sekundernya di Bursa Efek New York pada 29 Januari. Pemegang saham sejak itu memberikan suara untuk membuat Bursa Efek New York sebagai penawaran utama untuk saham tersebut daripada London, dan perubahan tersebut dijadwalkan akan mulai berlaku pada 31 Mei. Meskipun Flutter adalah salah satu pemain terbesar dalam taruhan olahraga di AS dan luar negeri, saham yang diperdagangkan di AS jauh lebih sedikit daripada pesaing seperti DraftKings atau Penn Entertainment. Saham juga diperdagangkan dengan diskon valuasi dibandingkan dengan DraftKings, menurut FactSet. Analis UBS Ben Shelley mengatakan dalam catatan 9 Mei kepada klien bahwa perubahan penawaran utama dapat membantu menutup kesenjangan tersebut. “Kami percaya bahwa likuiditas perdagangan yang relatif tipis ini telah menciptakan hambatan bagi Flutter dalam hal kepemilikan AS. Hal ini didukung dengan komposisi geografis daftar investor Flutter vs pesaing AS, dengan Flutter jauh lebih sedikit dimiliki oleh investor AS dalam perbandingan, meskipun menjadi operator perjudian online terkemuka di AS,” tulis catatan tersebut. Saham Flutter resmi terdaftar di Bursa Efek New York pada 29 Januari. Flutter bukanlah satu-satunya perusahaan dalam beberapa tahun terakhir yang beralih penawarannya utama ke AS, dan catatan kinerja perusahaan-perusahaan tersebut bisa menjadi tanda positif bagi Flutter. UBS menunjuk kepada perusahaan material bangunan CRH – yang beralih penawarannya ke NYSE pada September 2023 – dan Ferguson – yang melakukan perubahan pada Mei 2022 – sebagai contoh. Perusahaan-perusahaan tersebut melihat peningkatan aktivitas perdagangan, kepemilikan AS yang lebih besar, dan valuasi yang lebih tinggi setelah melakukan perubahan, tulis Shelley. “Setelah menganalisis [indikator kinerja utama] untuk CRH/Ferguson, kami menemukan likuiditas perdagangan meningkat > 7x/> 4x setelah penawaran di AS; jumlah investor AS meningkat > 4x/> 5x (sementara jumlah investor Eropa tetap stabil); dan mereka melihat ekspansi multiple pendapatan yang signifikan, meskipun kami mengakui ada faktor-faktor fundamental lain yang secara alamiah bermain di sini,” tulis catatan tersebut. Bisnis Flutter tidak dapat dibandingkan satu sama lain dengan pesaing taruhan olahraga. Misalnya, MGM Resorts International memiliki aset kasino bata dan mortir serta real estat selain buku olahraga online-nya, begitu juga dengan Penn. Flutter lebih rumit daripada sekadar memiliki FanDuel. Perusahaan ini memiliki bisnis internasional yang besar, termasuk perusahaan perjudian olahraga Eropa Paddy Power, dan hanya sekitar 38% dari pendapatannya pada 2023 berasal dari AS. Namun, daftar panjang bisnis asing di bawah payung Flutter seharusnya tidak menakut-nakuti investor AS, menurut UBS. “Kami melihat bisnis Flutter di luar AS sebagai undervalued vs pesaing berkat keyakinan yang lebih besar dalam generasi arus kas bebasnya dengan posisi pasar terbaik yang siap memanfaatkan industri online yang tumbuh secara struktural,” tulis catatan tersebut. Saham Flutter naik 15% sepanjang tahun ini, dibandingkan dengan 23% untuk DraftKings. Saham MGM International dan Penn Entertainment turun masing-masing 9% dan 40%.
