Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
India telah melampaui China sebagai pasar teratas di Asia untuk penawaran saham perusahaan tahun ini, karena harga saham yang menggembirakan memicu ledakan penawaran publik perdana.
Didorong oleh perusahaan-perusahaan seperti Swiggy dan Hyundai Motor, India akan menjadi pasar pengumpulan ekuitas terbesar kedua di dunia setelah AS untuk pertama kalinya, menurut data dari Dealogic untuk tahun 2024. Bursa Efek Nasional India dijadwalkan menjadi tempat nomor satu untuk penawaran saham utama berdasarkan nilai, di depan Nasdaq dan Bursa Efek Hong Kong, menurut data KPMG.
Peringkat ini menandai pergeseran pada tahun 2024 dalam bidang keuangan Asia, karena pengetatan regulasi menyebabkan kekeringan penawaran di China. Sementara itu, perusahaan-perusahaan telah berbondong-bondong untuk memanfaatkan penilaian yang tinggi setelah reli multi-tahun di pasar ekuitas India, meskipun ada kekhawatiran apakah pasar dapat bertahan menghadapi perlambatan ekonomi.
“Ini menjadi salah satu waktu tersibuk dalam sejarah pasar modal India,” kata V Jayasankar, managing director di Kotak Investment Banking, yang bekerja pada beberapa IPO terbesar negara ini tahun ini. “India tentu saja menjadi sorotan — China mungkin perlu melakukan banyak hal untuk benar-benar menarik bisnis tersebut secara konsisten.”
Pasar telah didorong oleh aliran domestik India yang “sangat solid” berkat “demokratisasi investasi” yang signifikan ketika rumah tangga semakin banyak menuangkan uang ke pasar ekuitas lokal, tambah Jayasankar. “Aktivitas secara keseluruhan telah membuat kami terkejut secara positif.”
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Nilai penawaran saham utama dan sekunder di Tiongkok daratan, yang pada tahun 2023 merupakan pasar terbesar di dunia, turun sekitar 86 persen dari lebih dari $48 miliar menjadi hanya $7,5 miliar pada 2024 awal Desember, menurut Dealogic.
Analisis mengatakan bahwa ekonomi yang lebih lemah dikombinasikan dengan regulasi yang restriktif terhadap penawaran perusahaan telah menahan pipa masuk perusahaan Tiongkok yang mencari untuk masuk ke pasar publik, meskipun pengumuman rencana stimulus moneter dan fiskal pada bulan September telah membantu menstabilkan pasar setelah penjualan besar-besaran pada awal tahun.
Perlambatan IPO China sesuai dengan tujuan kebijakan Beijing, menurut Scarlett Liu, Apac equity dan derivative strategist di BNP Paribas.
“Ini adalah upaya regulasi untuk mencapai keseimbangan antara pasar primer dan sekunder,” katanya, menambahkan bahwa otoritas khawatir bahwa terlalu banyak penawaran dapat menguras aktivitas dari perdagangan pasar sekunder.
Hong Kong, pusat keuangan luar pantai China, melihat peningkatan relatif dalam aktivitas pengumpulan ekuitas menjadi lebih dari $10 miliar pada Desember dari $6 miliar pada 2023, termasuk beberapa transaksi besar seperti produsen elektronik Midea mengumpulkan lebih dari $4 miliar dalam penawaran sekunder.
Analisis mengatakan bahwa Hong Kong akan terus mendapatkan manfaat sebagai tempat penawaran bagi perusahaan Tiongkok daratan untuk mengumpulkan modal luar pantai.
“Bagi perusahaan Tiongkok yang mengejar IPO, Bursa Efek Hong Kong tetap menjadi tempat teratas yang menawarkan proses penawaran yang lebih efisien, stabilitas pasar dan transparansi, serta akses yang lebih besar ke modal global,” kata Frank Bi, mitra dan kepala praktik Asia dari transaksi perusahaan di firma hukum Ashurst.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
India, yang memiliki volume transaksi yang relatif lebih kecil pada tahun 2024, telah didorong oleh perusahaan yang mencari untuk mengumpulkan dana sementara penilaian tetap tinggi, termasuk dengan memisahkan unit-unit India dari perusahaan multinasional seperti Hyundai.
“Tentu saja jumlah transaksi telah meningkat tetapi ukuran transaksi rata-rata per transaksi turun sekitar 75-80 persen dalam dua tahun terakhir,” kata seorang bankir berbasis di Mumbai. “Sekarang, apa yang memberitahu saya adalah [perusahaan berpikir] ‘lari ke gunung, mari kita mencoba untuk menguangkan secepat yang kita bisa, apa pun yang kita bisa sambil kondisi pasar tetap mendukung’.”
Namun, seiring pertumbuhan cepat negara yang paling padat penduduknya itu melambat, dengan perusahaan melaporkan laba yang lemah dan pertumbuhan PDB turun tajam menjadi 5,4 persen pada kuartal ketiga — tingkat terendah dalam hampir dua tahun — manajer portofolio asing telah berhati-hati terhadap pasar sahamnya yang berlebihan.
Mereka menarik lebih dari $11 miliar dari saham India pada bulan Oktober, sebuah eksodus bulanan rekor, serta $2,5 miliar tambahan pada November.
Namun, bankir berpikir bahwa euforia lebih luas di penawaran utama dan sekunder di India kemungkinan akan bertahan hingga tahun baru. “Tidak untuk mengomentari kualitas penawaran,” kata seorang bankir kedua di Mumbai, “ada cukup aktivitas yang sudah diatur selama pasar mendukung dan likuiditas ada.”
“Wajar untuk mengatakan bahwa dua kuartal pertama tahun 2025 tidak akan melihat perubahan dari posisi saat ini,” tambahnya.
Bankir investasi global juga tetap bullish terhadap India, sambil memperingatkan bahwa pertumbuhan relatifnya mungkin akan dilampaui oleh kebangkitan yang lebih besar di AS dan tempat lain.
“Secara global kami mengharapkan aktivitas pasar IPO untuk normalisasi pada tahun 2025 dan kita akan melihat peningkatan volume terutama di AS dan Eropa dan mungkin juga di Tiongkok. Tidak akan mengejutkan jika India terus tumbuh meskipun,” kata Gareth McCartney, co-head global ekuitas di UBS.