Perusahaan industri besar di Inggris dulunya sangat penting untuk pasar dalam negeri. Tapi tahun ini, FTSE 100 kehilangan bisnis teknik dan manufaktur yang terdiversifikasi terakhir, dengan pecahnya Smiths Group dan penyusutan DCC.
Setelah puluhan tahun mundurnya investor pasar publik dari model bisnis yang luas, perubahan ini semakin cepat beberapa tahun terakhir. Kelompok ekuitas swasta membeli aset industri yang tidak disukai, dan teknologi semakin membuat argumen tidak mendukung konglomerat.
“Model sektor industri yang tercatat di Inggris telah berubah sangat dramatis,” kata Harry Philips, analis riset di Peel Hunt. “Kita tidak lagi punya konglomerat besar seperti dulu.”
Smiths, yang menjual bisnis deteksi dan konektor listriknya, sudah disebut-sebut akan dipecah lebih dari satu dekade setelah ia jual divisi penerbangannya tahun 2007, kata para analis. Tapi mereka menolak sampai awal 2025, ketika investor aktivis Engine Capital mengirim surat ke dewan direksi meminta tinjauan strategis atau penjualan.
Setelah penjualan dua dari empat bisnisnya dengan cepat, saham perusahaan, yang kini terdiri dari pembuat komponen teknik John Crane dan Flex-Tek, naik sepertiga sejak awal 2025.
Di DCC, penjualan aset berjalan cepat. Perusahaan, yang dulunya konglomerat terdiversifikasi dengan bisnis dari SPBU sampai suplemen makanan, berencana fokus ke energi. Mereka setuju jual unit kesehatannya di September dan rencana selesaikan penjualan divisi teknologinya akhir 2026.
Hasilnya, kata analis dan bankir, pasar publik London akan memasuki tahun baru tanpa kelompok industri besar yang mencakup banyak sektor.
“Kamu sebenarnya tidak punya konglomerat besar sungguhan lagi karena ketika kapitalisasi pasarnya di atas £1 miliar, semua perusahaan cukup fokus pada satu bidang,” kata Rob Jurd, kepala industri Eropa di RBC.
Diskon konglomerat sudah lama jadi pendorong pemecahan perusahaan. Imperial Chemical Industries, konglomerat Inggris besar di balik produk seperti cat Dulux dan Perspex, mulai proses pemecahan 15 tahunnya di 1993. Hanson, grup yang dibangun oleh perebut perusahaan Gordon White dan James Hanson, memulai pemisahan sendiri tiga tahun kemudian, terpecah jadi grup lebih kecil termasuk Imperial Tobacco.
Alasan untuk penjualan aset sekarang, sama seperti dulu, adalah bisnis yang lebih ramping menarik valuasi lebih tinggi daripada grup besar lintas sektor. Ini karena lebih mudah dipahami investor dan bisa bereaksi lebih cepat terhadap perubahan pasar.
Argumen ini juga menang di luar Inggris.
Honeywell, salah satu konglomerat industri besar terakhir Amerika, umumkan rencana memisahkan divisi penerbangannya sebagai bagian dari pemisahan tiga arah. Ini terjadi setelah investor aktivis Elliott Management kumpulkan saham $5 miliar dalam grup industri berusia seabad itu dan minta pemecahan.
Sementara di Jerman, kelompok industri di berbagai spektrum pertimbangkan penjualan saat mereka berusaha jadi lebih ramping di tengah persaingan ketat dari Tiongkok.
Raksasa kimia BASF setuju kesepakatan €7,7 miliar untuk jual bisnis pelapisnya ke firma ekuitas swasta AS Carlyle. Mereka juga rencana jual divisi pertaniannya dalam penawaran umum perdana 2027. Thyssenkrupp yang berbasis di Essen sedang dalam proses jual atau pisahkan lima divisi utamanya menjadi bisnis terpisah dan ubah konglomerat itu menjadi perusahaan induk.
“Gagasan bahwa investor akan beli bisnis konglomerat luas yang bisa hasilkan 4,5 sampai 5 persen kembali per siklus sudah tidak mode lagi,” kata Philips dari Peel Hunt.
Selama dua dekade terakhir, argumen semakin menjauh dari konglomerat karena teknologi, kata Martin Wilkie, analis ekuitas senior di Citigroup.
Jika dulu bisnis kecil yang mandiri hadapi kendala logistik, hari ini “kamu bisa jalankan perusahaan dan punya akses ke teknologi rantai pasok dan perangkat lunak perusahaan yang hebat, dan kamu bayar bulanan untuk itu,” katanya. “Kamu tidak perlu jadi multinasional besar untuk dapat itu lagi.”
Analis mengatakan bahwa menggantikan konglomerat, muncul banyak grup “terdesentralisasi” yang tercatat, yang melakukan banyak akuisisi tetapi mendelegasikan keputusan strategis dan alokasi modal ke unit bisnis otonom.
Model bisnis itu buat perusahaan lebih lincah, kata mereka, dan menambah bahwa manajer sering diberi insentif dengan kepemilikan saham dan bagi laba di unit yang mereka pimpin.
Halma, grup teknologi keselamatan senilai £13 miliar di FTSE 100, mengatakan mereka mengakuisisi perusahaan kecil-menengah di “ceruk pasar global” yang “selaras dengan tujuan kami” dan memiliki “kecocokan budaya kuat”. Mereka habiskan hampir £1 miliar membeli 20 bisnis dalam tiga tahun hingga September.
Meski perusahaan seperti ini jauh dari kerajaan industri lama, lebih banyak grup teknik Inggris bisa beralih ke struktur terdesentralisasi dalam tahun-tahun mendatang, kata Andrew Simms, analis ekuitas senior di Berenberg.
“Banyak dari bisnis ini adalah yang terbaik di bidangnya, punya margin kuat [dan] kas untuk digunakan dan bisa bersaing secara global,” katanya.