Perusahaan minyak serpih AS, Devon Energy, akan membeli Coterra Energy dengan harga hampir $26 miliar. Penggabungan ini akan menciptakan raksasa minyak dan gas domestik yang produksinya cuma kalah dari perusahaan besar seperti Exxon Mobil, Chevron, dan ConocoPhillips. Pengumuman ini dibuat pada 2 Februari.
Setelah beberapa tahun terjadi banyak penggabungan di sektor energi, tahun lalu kegiatan akuisisi melambat karena harga minyak turun. OPEC menaikkan produksi dan pemerintahan Trump menerapkan serangkaian tarif. Sekarang, dengan harga minyak mentah yang stabil—walau di level lebih rendah—aktivitas M&A mulai bangkit lagi, kata para analis.
Penggabungan melalui pertukaran saham ini menciptakan produsen minyak dan gas terbesar di cekungan Delaware, bagian barat dari Permian Basin yang sedang booming. Ini adalah merger minyak dan gas terbesar dalam dua tahun terakhir.
Devon yang baru akan mempunyai nilai perusahaan $58 miliar, termasuk utang. Kesepakatannya tidak termasuk premi, jadi nilai Coterra sekitar $21,5 miliar, belum termasuk utangnya yang sekitar $5 miliar.
Cekungan Delaware akan menyumbang lebih dari setengah dari produksi Devon yang diperluas, yaitu 1,6 juta barel setara minyak per hari. Perusahaan ini juga akan punya operasi besar di Oklahoma, Pennsylvania, North Dakota, Wyoming, dan formasi Eagle Ford Shale di Texas selatan.
CEO Devon, Clay Gaspar, bilang ke Fortune, "Cekungan Delaware adalah aset terbaik Coterra, dan juga aset terbaik Devon. Kalau digabungkan, ini jadi posisi terbaik di Delaware."
Secara strategis, kesepakatan ini sangat masuk akal, kata Andrew Dittmar, analis di Enverus. "Sekarang semakin sulit untuk membuat kombinasi besar seperti ini setelah banyak konsolidasi di tahun 2023 dan 2024. Sudah tidak banyak target yang logis tersisa. Investor juga ragu dengan kesepakatan yang hanya demi jadi besar. Mereka ingin melihat ada kecocokan operasional."
Bintang yang Sejalan
Gaspar akan tetap jadi CEO Devon, sementara CEO Coterra, Tom Jorden, akan jadi ketua dewan non-eksekutif. Kantor pusat Devon akan pindah dari Oklahoma City ke Houston, kota asal Coterra, tapi Devon berjanji akan tetap punya kehadiran kuat di Oklahoma.
"Kesepakatan seperti ini dilakukan saat semua bintang sejalan," kata Gaspar.
Awal 2021, Devon berkembang besar dengan membeli WPX Energy. Coterra sendiri tercipta tahun itu juga dari penggabungan Cimarex Energy dan Cabot Oil & Gas. Sekitar lima tahun kemudian, waktunya tepat untuk langkah perubahan berikutnya, kata Gaspar. Dan Coterra sudah siap mencari pilihan.
"Bintang-bintang itu mulai sejalan dan, dalam beberapa bulan terakhir, saya dan Tom bekerja keras untuk mencari cara membangun sesuatu bersama yang benar-benar merger, dan akan mengambil yang terbaik dari kedua sisi," ujarnya.
Menambah skala dan pengeboran itu penting, tapi Gaspar bilang, "Ini bukan cuma untuk jadi lebih besar." Sinergi operasional yang tercipta di Cekungan Delaware dan Cekungan Anadarko di Oklahoma sangat besar. Dia dan Jorden mengidentifikasi sinergi $1 miliar pada akhir 2027—$350 juta dari pengurangan pengeluaran modal, $350 juta dari efisiensi operasional tahunan, dan $300 juta dari pemotongan jabatan dan biaya perusahaan.
Kesepakatan ini diharapkan selesai akhir Juni, dengan pemegang saham Devon dapat 54% dari perusahaan gabungan. Devon akan mengendalikan enam dari 11 kursi dewan direksi.
Fokus ke Delaware
Setelah kesepakatan selesai, manajemen akan putuskan apakah akan "berkonsentrasi penuh" atau menjual beberapa aset geografisnya. "Kami akan menjadi pengalokasi modal yang tegas. Setiap aset harus bersaing."
Tapi Cekungan Delaware pasti akan tetap jadi fokus utama.
"Ini akan jadi kekuatan besar di Delaware, yang jelas adalah area Permian yang ingin jadi pusat perusahaan jika bisa," kata Dittmar. "Batuan dengan kualitas terbaik di AS daratan."
Sementara Cekungan Midland adalah bagian Permian paling matang dengan infrastruktur terbanyak, Delaware punya potensi jangka panjang terbesar.
Delaware menawarkan lapisan kolom minyak dan gas yang bervariasi sampai kedalaman 5 mil di bawah tanah. Ini memungkinkan Devon dan lainnya mengebor pada berbagai kedalaman di lahan yang sama untuk tahun-tahun ke depan.
"Mereka bilang, tempat terbaik cari minyak adalah di tempat kamu sudah nemuin minyak. Itu yang bikin kami sangat percaya diri dengan Cekungan Delaware," kata Gaspar.
"Dibandingkan sisi Midland, Delaware biasanya lebih dalam. Tekanannya lebih tinggi, biayanya bisa sedikit lebih mahal, tapi ekonominya sebanding dengan apa pun di AS," tambahnya. "Ini benar-benar aset yang fenomenal."
Cekungan Midland kadang lebih tinggi nilainya karena punya persentase minyak mentah yang lebih berharga dibanding gas alam. Tapi, waktu ini tepat untuk Devon di Delaware yang lebih banyak gas, karena harga gas sedang naik akibat ekspor gas yang melonjak dan permintaan listrik domestik yang meningkat untuk pusat data dan AI.
"Persentase gas justru jadi kelebihan saat ini karena ada permintaan yang luar biasa besar," kata Gaspar.
Dengan penggabungan lahan, Devon punya daya tawar rantai pasokan lebih besar, lebih banyak lahan untuk pengeboran sumur lateral yang panjang, dan lebih bisa melakukan pertukaran lahan untuk mengoptimalkan posisi ke depan, kata Gaspar.
Sekarang Gaspar harus pindah dari Oklahoma ke Houston. Dia akui perubahan kantor pusat adalah konsesi dalam negosiasi, meski ini menempatkan Devon di kota minyak dan gas terbesar di AS.
"Ada yang diberi dan ada yang diterima. Ini hal mendasar untuk menyelesaikan kesepakatan," katanya. "Saat kami lihat nilai yang akan tercipta dari perusahaan gabungan ini, itu adalah sesuatu yang kami rela berikan."