Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Jeremy Hunt sedang mempertimbangkan pemotongan miliaran pound sterling dari rencana pengeluaran publik untuk mendanai pemotongan pajak menjelang pemilihan umum jika ia terjepit oleh keuangan yang ketat dalam Anggaran 6 Maret.
Insider di Kementerian Keuangan mengatakan bahwa kanselir Inggris sedang mempertimbangkan “keterkendalian pengeluaran lebih lanjut” setelah 2025, jika perkiraan resmi menunjukkan bahwa ia tidak memiliki cukup ruang fiskal untuk membayar “pemotongan pajak cerdas”.
Ekonom telah memperingatkan bahwa rencana saat ini oleh Hunt untuk peningkatan 1 poin persentase dalam pengeluaran publik sampai 2029 adalah “fiksi”, karena hal itu akan mengakibatkan pemotongan nyata yang serius terhadap beberapa layanan publik yang terbatas.
Namun, orang-orang terdekat dengan Hunt mengatakan bahwa pejabat Kementerian Keuangan sedang mempertimbangkan langkah lebih lanjut dengan mengurangi kenaikan pengeluaran yang diproyeksikan menjadi sekitar 0,75 poin persentase per tahun, menghasilkan £5 miliar-£6 miliar untuk pemotongan pajak dalam Anggaran.
Manuver ini sedang dipertimbangkan karena pemotongan pajak dianggap sangat penting secara politik menjelang pemilihan umum yang diharapkan akan diadakan tahun ini, tetapi ruang gerak pemerintah telah menjadi lebih terbatas oleh biaya pinjaman yang lebih tinggi.
“Tampaknya kanselir tidak akan memiliki ruang sebanyak pada musim gugur lalu untuk pemotongan pajak, jadi orang-orang senior di internal mulai melihat pembatasan pengeluaran lebih lanjut dan peningkatan produktivitas di masa depan jika angka-angka bergerak melawan kita lagi,” kata seorang insider di Kementerian Keuangan.
“Ini adalah keputusan sulit, tetapi belum jelas apakah ada alternatif yang lebih mudah.”
Berita ini akan dianggap oleh beberapa orang sebagai upaya untuk mengelola harapan oleh Hunt, yang lebih suka dapat mengurangi pajak tanpa pemotongan lebih lanjut terhadap layanan publik yang kurang dana pada tanggal 6 Maret.
Banyak tergantung pada seberapa besar “ruang fiskal” yang diberikan oleh Office for Budget Responsibility kepada Hunt; badan independen tersebut memberikan perkiraan terbarunya kepada kanselir pada hari Rabu.
Pada Pernyataan Musim Gugur bulan November, Office for Budget Responsibility mengatakan bahwa Hunt masih memiliki £13 miliar ruang fiskal tersisa dalam target utang yang ditetapkan sendiri untuk memotong utang sebagai bagian dari produk domestik bruto dalam lima tahun ke depan, setelah mempertimbangkan pemotongan pajak pribadi dan bisnis sebesar £20 miliar.
Sebagian dari jumlah tersebut kemungkinan telah tergerus oleh kenaikan yield surat berharga (gilt yield), yang telah menambah biaya pemeliharaan utang pemerintah. Kementerian Keuangan meyakini hal ini bisa mengurangi ruang fiskal hingga £8 miliar sejak awal tahun.
Jika Hunt benar-benar memangkas asumsi pengeluaran di parlemen berikutnya, hal itu akan menciptakan perangkap politik potensial bagi pemimpin Partai Buruh Sir Keir Starmer, yang mengklaim bahwa kanselir bertujuan untuk kebijakan “bumi hangus”.
Pejabat Partai Buruh mengatakan bahwa partai tersebut akan mendukung pemotongan anggaran dalam pajak nasional atau pajak penghasilan, sehingga muncul pertanyaan tentang bagaimana pemerintahan Starmer akan mendanai pembalikan pemangkasan pengeluaran publik.
Richard Hughes, ketua OBR, bulan lalu mengatakan bahwa perkiraan pemerintah untuk pengeluaran publik setelah 2025 adalah “fiksi”, karena menteri belum menuliskan bagaimana hal tersebut dapat dicapai.
Torsten Bell, CEO Resolution Foundation, mengatakan: “Mengambil fiksi fiskal dan membuatnya semakin fiktif tidak mengatasi masalah mendasar yang dihadapi setelah pemilihan.”
Rencana pengeluaran pemerintah yang diproyeksikan sangat ketat mengingat tingkat pembiayaan yang lebih tinggi untuk NHS telah dijamin.
OBR menghitung pada bulan November bahwa departemen yang tidak dilindungi seperti Kementerian Kehakiman bisa menghadapi pemotongan nyata sebesar 2,3 persen setiap tahunnya mulai 2025 berdasarkan rencana pengeluaran yang diuraikan dalam anggaran Musim Gugur.
Paul Johnson, direktur lembaga pemikir Institute for Fiscal Studies, mengatakan pada saat itu bahwa pendanaan pemotongan pajak dengan memperketat anggaran layanan publik merupakan “risiko nyata bahwa rencana-rencana tersebut tidak dapat dilaksanakan dan pemotongan pajak saat ini tidak akan terbukti berkelanjutan”.
Meskipun diperkirakan Bank of England akan mulai menurunkan suku bunga tahun ini, biaya pinjaman Inggris telah melonjak dalam beberapa minggu terakhir, meninggalkan Hunt dengan ruang fiskal yang lebih sedikit daripada yang mungkin ia harapkan pada awal tahun 2024.
Imbal hasil obligasi 10 tahun benchmark telah naik menjadi 4 persen dari 3,6 persen pada awal tahun, yang dapat meningkatkan biaya pembiayaan pemerintah sebesar 0,25 persen hingga 0,35 persen sebagai bagian dari PDB, kata Tomasz Wieladek, ekonom Eropa kepala di T Rowe Price.