Buka Kunci Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Lupakan Magnificent Seven. Grup teknologi besar AS yang terdiri dari tujuh perusahaan telah mendapatkan reputasi sebagai satu-satunya permainan di kota bagi para investor. Namun, beberapa saham yang jauh lebih tidak modis telah melakukannya bahkan lebih baik. Saatnya untuk memperhatikan lebih dekat Magnificent 47.
Indeks bank Stoxx 600, yang melacak 47 bank terbesar di Eropa yang terdaftar, telah menghasilkan kembali sedikit lebih dari 200 persen sejak awal 2022 dengan memperhitungkan kenaikan harga saham dan dividen, menurut data Bloomberg. Magnificent Seven tersebut hanya mampu mencapai sekitar 190 persen selama periode yang sama.
Statistik mencolok ini sebagian merupakan pengingat pentingnya memilih seri waktu yang tepat – kembali ke awal 2015 dan kembalikan sektor perbankan hampir statis; Mag 7 naik menjadi 2.700 persen. Namun, hal ini menyoroti bahwa terkadang saham nilai yang tertekan muncul kembali.
Apakah reli akan terus berlanjut? Ketika saham telah mengalami kenaikan yang tajam, mudah untuk terbawa oleh hal-hal negatif. Bagaimanapun, tidak ada yang suka membeli di puncak siklus, dan lingkungan ini memang semakin menantang. Bank-bank meningkat pada 2022 karena tingkat suku bunga mulai naik. Namun, suku bunga kembali turun, yang akan menekan profitabilitas.
Namun, suku bunga tidak akan kembali ke nol. Analis memperkirakan tingkat pengembalian ekuitas bersama di seluruh indeks akan turun dari 12 persen pada 2024 menjadi 11,4 persen pada 2025 dan 11,1 persen pada 2026. Itu masih hampir dua kali lipat dari yang mereka capai selama sebagian besar dekade terakhir.
Dalam hal valuasi, juga mudah untuk berpikir bahwa bank-bank terlihat berlebihan. Indeks diperdagangkan mendekati nilai buku, jauh di atas rata-rata 10 tahun sebesar 0,7 kali.
Namun, seperti yang ditunjukkan oleh grafik Mag 7, memilih tanggal awal yang tepat membuat perbedaan besar. Bank-bank Eropa telah disfungsional selama lebih dari satu dekade; dalam jangka waktu yang lebih panjang, rata-rata harga terhadap buku lebih dekat dengan 1,1 kali.
Atau bandingkan dengan bagian lain dari dunia: indeks bank-bank AS KBW saat ini diperdagangkan dengan premi hampir 50 persen terhadap nilai buku, sementara MSCI ACWI Banks global berada pada 1,2 kali lipat. Membandingkan bank-bank berdasarkan basis harga-untung menunjukkan tren serupa.
Ukuran reli saham bank selama beberapa tahun terakhir dibantu oleh titik awal yang sangat lemah. Mengingat perubahan lingkungan suku bunga dan ketidakpastian seputar segalanya mulai dari perang dagang hingga pemilihan lokal, akan mengejutkan jika mereka dapat mempertahankan kecepatan yang tajam selama beberapa tahun terakhir. Namun, masih ada ruang untuk ekspansi sebelum valuasi menjadi terlalu luar biasa.