This would not only help manage taxpayer costs but also improve market liquidity, which has been deteriorating in the long-end of the gilt curve. In a world where demand for long-dated gilts from pension funds may be waning, it makes sense for the government to adapt its issuance strategy accordingly.
It remains to be seen whether the UK Debt Management Office will take heed of these recommendations and make a radical shift in its issuance patterns. But as the market dynamics change and long-dated gilts become more expensive to issue, it may be time for a rethink in how the government approaches its debt issuance.
Pasar T-bill di Inggris cukup kecil jika dibandingkan dengan standar internasional, dan Capleton menyatakan bahwa seiring dengan pengencangan kuantitatif berkembang, akan ada permintaan yang cukup untuk surat berharga dari bank-bank yang mencari aset pengganti yang berperilaku seperti cadangan Bank of England.
(High-res)
Barclays dan BofA keduanya membuat argumen yang bagus bahwa pemerintah Inggris, jika ia adalah sebuah perusahaan, akan mempertimbangkan kembali, dan mempersingkat, profil penerbitan utangnya.
Capleton juga mengusulkan gagasan bahwa mereka seharusnya membeli kembali gilts jangka panjang yang diperdagangkan dengan diskon besar, “mengambil keuntungan” dari obligasi yang dijual ke pasar dengan kupon rendah, dan mungkin mengurangi utang/PDB sebanyak 16 persen dalam proses tersebut.
Namun, ia melampaui batas ketika ia menulis:
Dengan beberapa isu ini, godaan yang jelas adalah untuk berkonsultasi dengan pasar. Kekhawatiran utama kami dengan ini adalah risiko bahwa tindakan ditunda, mungkin untuk waktu yang lama, jika itu adalah proses konsultasi yang sangat formal… kami akan menyarankan operasi eksperimental daripada konsultasi penuh.
Mencoba daripada berkonsultasi? Maaf, kami adalah orang Inggris.
Secara keseluruhan, ini adalah dua laporan yang menarik dan penuh dengan ide-ide manajemen utang yang menarik. Tetapi apakah pemerintah Inggris akan merespons sinyal harga pasar obligasi dengan cara agen ekonomi normal seharusnya dilakukan adalah pertanyaan lain.
Penafian: Penulis memiliki kepemilikan langsung pada gilts di antara investasi pribadinya, salah satunya adalah jangka panjang. 😢