Indeks Dow Jones Industrial Average berisi 30 perusahaan blue chip, hampir semuanya membayar dividen. Meskipun yield indeks ini lebih tinggi daripada S&P 500 dan Nasdaq Composite, hanya ada dua saham di dalamnya yang memiliki yield di atas 5%.
Verizon Communications (NYSE: VZ) adalah salah satunya, dengan yield sebesar 6.5%. Yang lainnya adalah perusahaan komoditas kimia Dow (NYSE: DOW).
Ini tidak ada hubungannya dengan “Dow” dalam Dow Jones Industrial Average. Namun, berikut adalah alasan mengapa Dow adalah saham dividen high-yield yang bagus dan undervalued.
Dow sedang mengalami penurunan
Dow memiliki empat segmen utama: kemasan, infrastruktur, konsumen, dan mobilitas. Tidak peduli segmen atau pelanggan, tujuan perusahaan adalah untuk membuat bahan kimia yang digunakan dalam plastik, seal, busa, gel, perekat, resin, lapisan, dan sejenisnya dengan harga serendah mungkin.
Berbeda dengan perusahaan kimia spesialis, seperti DuPont atau Corteva, yang melayani industri pertanian, faktor perbedaan Dow adalah pengadaan, manufaktur, dan distribusinya — bukan membuat produk unik yang pesaingnya tidak bisa menyamai.
Salah satu kelemahan model Dow adalah ketergantungan yang tinggi pada permintaan dan rentan terhadap penurunan. Perusahaan ini juga rentan terhadap rantai pasok global dan risiko geopolitik.
Penjualan dan margin melonjak pada akhir 2021 dan awal 2022 seiring pemulihan permintaan dari perlambatan yang disebabkan oleh COVID. Namun sejak itu, penjualan dan margin operasional Dow telah merosot, dengan margin operasional turun dari sekitar 15% menjadi 5% dalam dua tahun.
Dow membahas dinamika permintaan untuk etilen dan polietilen secara detail dalam panggilan pendapatan kuartal pertamanya tahun 2024, mengatakan bahwa margin kas di China tetap negatif, menekan pemasok. Namun, perusahaan memiliki keuntungan biaya, dan manajemennya yakin bahwa mereka mulai membalikkan keadaan.
Meskipun menghadapi kuartal yang menantang, perusahaan tetap mengulangi panduan untuk mencapai $6,4 miliar laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) untuk tahun 2024, yang akan menjadi peningkatan yang substansial dari $4,01 miliar EBITDA pada 2023.
Kembali ke pertumbuhan
Dow telah melakukan investasi besar dalam upaya berkarbon rendah dan pasar baru. Transisi energi adalah katalis potensial, termasuk bahan kimia dan material untuk membuat kendaraan listrik, dan tungku pemecah listrik beremisi rendah yang digunakan dalam produksi kimia. Pada tahun 2030, perusahaan berharap dapat meningkatkan kapasitas sebesar 20%, EBITDA lebih dari $3 miliar per tahun, dan mengurangi emisi yang dihasilkan secara langsung dan tidak langsung sebesar 15% dibandingkan dengan level 2020.
Dalam presentasi investor Mei, manajemen mengatakan bahwa investasi pertumbuhan jangka pendek mereka sejak 2021 telah menambahkan $800 juta per tahun dalam EBITDA siklus menengah tambahan.
Pabrik pemecah berbahan bakar hidrogen Path2Zero Dow di Alberta, Kanada, mahal namun dapat membantu perusahaan mencapai target ekonomi dan lingkungan mereka. Dalam panggilan pendapatan kuartal pertama, perusahaan mengatakan bahwa proyek tersebut dapat memberikan hasil yang lebih tinggi daripada pemecah Texas-9, yang sangat berperan dalam membantu mencapai laba rekor pada tahun 2021.
Selain dari siklus bisnis, penting untuk memahami bahwa laba Dow bisa berubah-ubah secara drastis berdasarkan waktu investasinya. Saat ini, perusahaan sedang dalam mode ekspansi, dan belanja modal mereka tertinggi sejak Dow, DuPont, dan Corteva berpisah menjadi perusahaan independen pada April 2019.
Kabar baiknya adalah bahwa Dow memanfaatkan laba berlebih dengan membayar utang. Perusahaan telah mengurangi utang bersih dan kewajiban pensiunnya sebesar $9 miliar selama lima tahun terakhir, dengan 99% utang jangka panjangnya dengan tingkat tetap.
Bisnis yang dibangun untuk mengembalikan modal
Dow telah menjadi saham yang agak tidak mengesankan. Sejak berpisah dari DowDuPont pada April 2019, harga sahamnya hampir tidak bergerak. Dividen triwulanan juga tetap sama pada $0.70 atau $2.80 per saham per tahun — bagus untuk yield ke depan sebesar 5.3%.
Ketidakmampuan kenaikan dividen sering menunjukkan bahwa pembayaran tersebut tidak terjangkau. Namun seperti yang disebutkan di atas, Dow sedang mengalami periode investasi modal yang diyakini akan menghasilkan pertumbuhan laba lebih dari waktu.
Perusahaan juga memiliki target pengembalian modal yang jelas, dengan kebijakan dividen yang menargetkan pembayaran 45% dari pendapatan bersih operasional dan 65% dari pendapatan bersih operasional melalui dividen ditambah pembelian kembali saham. Seiring dengan pertumbuhan laba dari waktu ke waktu, kita dapat mengharapkan dividen juga tumbuh. Untuk saat ini, yield 5.3% adalah insentif yang layak untuk memegang saham tersebut.
Investasikan pada saham Dow untuk yield tinggi yang andal
Tesis investasi untuk Dow sejak pemisahan berpusat hampir seluruhnya pada dividen. Dan dalam jangka pendek, tidak akan mengejutkan jika harga saham terus lesu. Namun manajemen sedang melakukan investasi jangka panjang yang tepat untuk memanfaatkan transisi energi, sambil memperbaiki lembaran keuangannya. Mereka membuat kemajuan yang baik dalam mencapai target 2030 mereka, yang investor harus terus memantau.
Penilaian juga terlihat sangat menarik. Perkiraan konsensus analis adalah $2.95 laba per saham pada 2024 dan $4.18 pada 2025 saat perusahaan kembali tumbuh. Berdasarkan laba 2024, Dow akan memiliki rasio harga terhadap laba di bawah 18, yang murah mengingat bahwa mereka mengalami tahun yang lemah.
Secara keseluruhan, Dow memenuhi banyak kriteria bagi investor pendapatan dan nilai, menjadikannya pilihan investasi pasif yang layak untuk dipertimbangkan sekarang.