Pada 3 Desember, Snowflake, Inc. (SNOW) melaporkan arus kas bebas (FCF) yang kuat dan margin FCF yang disesuaikan untuk kuartal fiskal ketiganya yang berakhir 31 Oktober. Manajemen juga mempertahankan panduan margin FCF 25% untuk tahun fiskal penuh.
Hal itu bisa menyebabkan target harga saham SNOW naik 22% menjadi $276,49 per lembar. Artikel ini akan menunjukkan cara perhitungannya dan beberapa strategi untuk saham SNOW.
SNOW stock – 3 bulan terakhir – Barchart – Per 8 Des 2025
Saham SNOW diperdagangkan di $226,82 pada siang hari Senin, 8 Desember, jauh dibawah titik tertinggi baru-baru ini di $265,00 sebelum laporan hasil pada 3 Desember.
Padahal, Snowflake, yang menyebut dirinya perusahaan AI Data Cloud, melaporkan pertumbuhan 29% dibanding tahun lalu, dan arus kas bebas (FCF) disesuaikannya naik 57%.
Tapi pasar ingin melihat lebih. Contohnya, dalam 12 bulan terakhir margin FCF disesuaikan hanya 19,0%. Itu jauh dibawah panduan margin FCF 25% dari manajemen.
Ini bisa dilihat di halaman 33 presentasi untuk investor Snowflake:
Snowflake, Inc. margin FCF disesuaikan – Q3 – halaman 33 dan analisis Hake
Terlihat bahwa FCF disesuaikan 12 bulan terakhir sebesar $833,5 juta adalah 19% dari pendapatan $4,387 miliar dalam 12 bulan terakhir (lihat juga data dari Stock Analysis).
Meski ini lebih rendah dari panduan manajemen 25% untuk tahun penuh, lihatlah betapa tingginya margin Q4 biasanya. Tahun lalu, marginnya mencapai 43% dari penjualan.
Ini artinya, karena kebanyakan klien memperpanjang langganan di kuartal mendatang, mereka mungkin bisa memenuhi panduan 25% ini.
Mari kita lihat apakah itu mungkin.
Berdasarkan perkiraan pendapatan Q4 dari analis, kita bisa proyeksikan margin FCF disesuaikan tahun penuh. Misalnya, Seeking Alpha melaporkan 42 analis memiliki rata-rata perkiraan penjualan Q4 sebesar $1,26 miliar.
Jadi, jika margin FCF disesuaikan sama yaitu 42%, maka FCF disesuaikan tahun penuh akan:
$1,260m x 0,42 = $529,2 juta (naik 25% dari tahun lalu $423,087 juta)
$529,2 juta + $833,5 juta – $423,087 juta = $939,66 juta FCF disesuaikan untuk FY 2026
Dan, berdasarkan perkiraan pendapatan analis sebesar $4,65 miliar:
$939,66 juta / $4.650 juta pendapatan = 0,202 = margin FCF disesuaikan 20,2%
Itu jauh di bawah panduan margin FCF disesuaikan 25% dari manajemen untuk tahun penuh. Mungkin itu sebabnya saham SNOW melemah.
Tapi, tidak butuh FCF yang jauh lebih tinggi untuk mencapai panduan 25%:
Cerita Berlanjut
$4650 juta x 0,25 = $1,162 miliar FCF disesuaikan tahun penuh
Itu artinya FCF disesuaikan Q4 akan $751,5 juta (yaitu, $1,162 miliar – $410,5 juta FCF disesuaikan YTD). Itu mewakili margin FCF disesuaikan 59,6% pada perkiraan penjualan Q4 $1,26 miliar.
Selain itu, perkiraan pendapatan Q4 dari analis mungkin terlalu rendah.
Perkiraan terbaik saya adalah pendapatan akan 30% lebih tinggi dan margin FCF disesuaikan Q4-nya 50%. Itu menghasilkan total $1,052 miliar FCF disesuaikan untuk FY 2026, atau margin 22,6%. Masih lebih rendah dari panduan manajemen, tapi terlihat bisa dicapai.
Selain itu, menggunakan perkiraan ini untuk tahun depan bisa menghasilkan target harga (PT) yang lebih tinggi untuk saham SNOW.
Menggunakan metrik hasil FCF 1,0%, nilai pasar saham SNOW bisa lebih dari $105 miliar:
$1,052 miliar FCF disesuaikan / 0,01 = kapitalisasi pasar $105,2 miliar
Itu lebih dari 37% lebih tinggi dari valuasi pasarnya hari ini yaitu $76,69 miliar, menurut Yahoo! Finance:
$105,2 miliar / $76,69 miliar = 1,3717 -1 = potensi kenaikan +37,2%
Tapi, untuk lebih konservatif, mari gunakan nilai hasil FCF sedikit lebih tinggi yaitu 1,125%. Itu setara dengan kelipatan 88,89x:
$1,052 miliar x 88,89 = nilai pasar $93,5 miliar
Itu +21,9% lebih tinggi dari kapitalisasi pasar hari ini (yaitu, $93,5 miliar/$76,69 miliar). Dengan kata lain, PT-nya 21,9% lebih tinggi:
$226,82 x 1,219 = PT $276,49
Analis cenderung setuju. Misalnya, Yahoo! Finance melaporkan rata-rata dari 51 analis adalah $281,73 per lembar. Survei rata-rata PT dari Barchart juga mirip: $278,20.
Kesimpulannya, saham SNOW terlihat terlalu murah disini.
Salah satu cara memainkannya adalah dengan menjual opsi put out-of-the-money (OTM) untuk menetapkan harga beli yang lebih rendah. Dengan begitu, investor bisa dibayar sambil menunggu untuk invest di harga OTM ini.
Rantai opsi dengan tanggal kadaluarsa 9 Januari 2026 menunjukkan bahwa kontrak opsi put $215,00, yang 4,6% lebih rendah dari harga dagang hari ini (OTM), memiliki harga yang menarik untuk penjual short.
Misalnya, premi titik tengahnya adalah $5,15 per kontrak put. Itu memungkinkan investor yang mengamankan $21,500 per kontrak put yang dijual short untuk mendapat pendapatan segera $515.
Ini adalah hasil 2,395% (yaitu, $5,15/$215,00) untuk satu bulan. Itu imbal hasil yang sangat menarik, apalagi jika bisa diulang selama beberapa bulan.
SNOW put kadaluarsa 9 Jan 2026 – Barchart – Per 8 Des 2025
Ini juga memungkinkan investor untuk punya titik impas beli yang lebih rendah:
$215 – $5,15 pendapatan yang diterima = $209,85
Itu 7,5% lebih rendah dari harga hari ini. Selain itu, jika SNOW naik ke PT saya sebesar $276,49 dalam setahun ke depan, potensi kenaikannya adalah +31,75% (yaitu, $276,49/$209,85-1).
Kesimpulannya, ini adalah cara yang bagus untuk menetapkan harga beli yang lebih rendah.
Di artikel saya sebelumnya tentang SNOW, saya juga merekomendasikan membeli opsi call in-the-money (ITM) di $220,00 dengan kadaluarsa 15 Mei 2025. Premi-nya lebih rendah hari ini daripada sebelumnya, tapi investasinya masih merupakan langkah yang baik.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memiliki (langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com