Kalau Netflix, Inc. (NFLX) punya hasil kuartal ketiga yang bagus pada 21 Oktober dengan margin arus kas bebas (FCF) minimal 20%, saham NFLX mungkin masih undervalued hampir 15%.
Saya akan jelaskan strategi ini dan alasannya. Saya akan tunjukkan kenapa beli opsi panggil (call) jangka panjang yang in-the-money (ITM) dan jual pendek opsi jual (put) yang hampir kadaluarsa dan out-of-the-money (OTM) adalah cara yang bagus.
Saham NFLX tutup di $1,220.08 pada hari Jumat, 10 Oktober, turun kurang dari 1% di pasar yang turun. Harganya turun dari puncak terbaru $1,263.25 pada 9 September, tapi masih naik dari titik terendah terbaru $1,143.22 pada 3 Oktober.
Saya pernah bahas FCF kuat Netflix, margin FCF, dan harga target $1,382.56 setelah hasil Q2 pada 18 Juli.
Artikel ini akan perbarui analisis itu dan harga target baru saya $1,400, atau +14.7% lebih tinggi dari penutupan hari Jumat.
Kuartal lalu, pendapatan Netflix naik +15.9% dari tahun sebelumnya ke $11.079 miliar, dan manajemen memperkirakan kenaikan +17.3% untuk Q3 ke $11.526 miliar.
Analis sudah menaikkan perkiraan pendapatan mereka. Misalnya, rata-rata dari 44 analis yang disurvei Seeking Alpha untuk perkiraan pendapatan penuh tahun 2025 adalah $45.05 miliar (naik dari $44.84 miliar yang ditunjukkan di artikel Barchart saya 18 Juli). Untuk 2026, rata-rata mereka adalah $50.87 miliar (naik dari $50.37 miliar), artinya naik +11.8% untuk tahun 2026.
Intinya, pendapatan langganan dan iklan Netflix diperkirakan tetap kuat. Selain itu, arus kas bebas (FCF) dan margin FCF-nya juga kemungkinan akan tetap tinggi secara konsisten.
Contohnya, kuartal lalu, margin FCF adalah 20.5% dan di Q1 adalah 25.2%, jadi rata-rata paruh pertama tahun adalah 22.85%. Dan untuk setahun terakhir, angkanya 20.39%, menurut Stock Analysis.
Karena itu, dan untuk konservatif, mari kita anggap margin FCF 12 bulan ke depan (NTM) akan minimal 20.4%. Berapa perkiraan FCF-nya?
Untuk memproyeksikan FCF NTM, mari gunakan rata-rata tertimbang perkiraan pendapatan karena angka Q3 kemungkinan sudah didiskon di harga saham:
(0.25 x $45.05 miliar pendapatan 2025) + (0.75 x $50.87 miliar pendapatan 2026) = $11.2625 miliar + $35.1525 miliar = $49.415 miliar pendapatan NTM
Menggunakan 20.4% x $49.415 miliar pendapatan NTM = $10.08 miliar FCF selama 12 bulan ke depan
Itu akan menjadi +17.6% lebih tinggi dari FCF 12 bulan terakhir (TTM) $8.5 miliar yang dibuat hingga Q2.
Dan dibandingkan dengan FCF Q2 berdasarkan run rate (yaitu, $2.267 miliar FCF di Q2 x 4 = $9.068 miliar), itu +11.1% lebih tinggi. Ini bisa menyebabkan nilai pasar Netflix lebih tinggi.
Salah satu cara menilai saham adalah dengan menganggap bahwa 100% FCF-nya dibayarkan ke pemegang saham. Apa yang diasumsikan pasar sekarang mengenai dividend yield-nya?
Mari gunakan FCF run rate $9.068 miliar. Itu mewakili yield 1.75%:
$9.068 miliar FCF run rate / $518.444 miliar kapitalisasi pasar (Yahoo! Finance) = 0.01749 = 1.75% yield FCF
Dan menggunakan FCF 12 bulan terakhir (TTM) $8.5 miliar menghasilkan yield 1.64% (yaitu, $8.5 miliar / $518.44 miliar = 0.016395 = 1.64%).
Jadi, rata-rata, kita bisa mengharapkan Netflix punya yield FCF 1.695%. Ini sama dengan mengalikan FCF NTM dengan 59x (yaitu, 1 / 0.01695 = 59).
Oleh karena itu, mengalikan FCF NTM dengan 59 menghasilkan perkiraan nilai pasar hampir $595 miliar:
$10.08 miliar FCF NTM x 59 = $594.72 miliar perkiraan kapitalisasi pasar
Itu hampir 15% lebih tinggi dari kapitalisasi pasar saat ini:
$595 miliar / $518.4 miliar = 1.147 -1 = +14.7% potensi kenaikan
Dengan kata lain, saham NFLX bernilai 14.7% lebih dari harganya hari ini, atau sekitar $1,400 per lembar:
$1,220.08 x 1.147 = $1,399.43 harga target, yaitu +14.7%
Yahoo! Finance melaporkan bahwa 47 analis memiliki harga target rata-rata $1,358.61, dan survei Barchart adalah $1,388.55. Rata-rata ini menunjukkan potensi kenaikan +12.6% untuk saham NFLX.
Jadi, antara target kenaikan saya +14.7% dan analis lain +12.6%, konsensusnya adalah NFLX undervalued +13.65%.
Salah satu cara memainkan ini adalah dengan menjual pendek put jangka pendek dengan harga strike out-of-the-money (OTM), dan membeli serta memegang call jangka panjang yang in-the-money (ITM).
Dengan begitu, investor bisa dapat uang dari menjual pendek put dan berpotensi menetapkan titik beli yang lebih rendah, serta mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga lewat call ITM.
Contohnya, opsi put $1,150 yang kadaluarsa pada 14 November (sebulan lagi) memiliki premi titik tengah $30.58. Itu lebih dari 5.7% di bawah penutupan Jumat (yaitu, 5.74% out-of-the-money), dan yield put pendek menarik di 2.668%:
$30.68 premi / $1,150 = 0.02668/100 = 2.668% yield satu bulan
Selain itu, titik impas potensial untuk membeli (yaitu jika NFLX turun 5.74% ke $1,150 dalam sebulan ke depan) adalah $1,119.32. Itu -$100.76 per lembar lebih rendah dari penutupan Jumat, memberikan perlindungan downside 8.3%.
Selain itu, untuk mendapat keuntungan dari kenaikan NFLX, investor mungkin pertimbangkan untuk membeli call $1,160 yang kadaluarsa dalam 6 bulan pada 17 April 2026, dengan premi titik tengah $171.75.
Artinya investor hanya perlu mengeluarkan $17,175 untuk 1 kontrak call yang mengendalikan 100 saham NFLX – jauh lebih murah daripada bayar $122K untuk 100 saham NFLX.
Selain itu, jika NFLX mencapai harga target saya $1,400 pada April, nilai intrinsik call ini hampir 46% lebih tinggi dari biayanya:
$1,400 – $1,150 = $250.00
$250 / $171.75 biaya = 1.4556 -1 = +45.56% potensi kenaikan
Selain itu, jika investor bisa mengulangi strategi yield put pendek selama 6 bulan, total kumulatif $184.08 (yaitu $30.68 x 6) akan lebih dari cukup untuk menutupi biaya $171.75 untuk call 6 bulan.
Dengan cara itu, investor bisa maksimalkan potensi kenaikan jika NFLX terus naik.
Bahkan, mungkin investor yang pintar juga bisa jual pendek call out-of-the-money dengan masa kadaluarsa satu bulan (seperti strategi covered call sederhana).
Ketiga permainan opsi ini memungkinkan investor untuk menurunkan risiko kerugian dan meningkatkan potensi keuntungan saat berinvestasi di opsi NFLX.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memiliki posisi (baik langsung maupun tidak langsung) dalam sekuritas yang disebutkan di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com.