Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – HARI PERDAGANGAN
Memahami kekuatan yang menggerakkan pasar global
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Sentimen investor dan nafsu mengambil risiko melonjak tajam hari Senin karena kekhawatiran atas konflik Israel-Iran mereda, mengalihkan perhatian dari risiko geopolitik ke sejumlah pertemuan kebijakan bank sentral minggu ini.
Di kolom hari ini, saya membahas mengapa status dolar AS sebagai aset safe-haven di tengah ketidakpastian geopolitik mungkin memudar di dunia yang sedang mengalami ‘de-dolarisasi’. Lebih lanjut tentang itu di bawah, tapi pertama, ringkasan pergerakan pasar utama.
Jika kamu punya waktu lebih, berikut beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantumu memahami apa yang terjadi di pasar hari ini:
- Siaran Iran diserang saat Iran mendesak Trump agar Israel hentikan perang
- G7 bertemu di tengah eskalasi konflik Ukraina & Timur Tengah
- Tarif ‘bertumpuk’ jadi masalah baru bagi importir AS
- Investor hindari obligasi AS jangka panjang karena harapan pemotongan suku bunga Fed mereda
- Wawancara Reuters dengan Wakil Presiden ECB de Guindos
Pergerakan Pasar Utama Hari Ini
- Minyak turun 4% di sesi tertentu Senin, tapi Brent futures hanya turun 1,35% ke $73,23/barel, menandakan premi risiko masih tinggi. Minyak melonjak 7% Jumat lalu.
- Wall Street rebound kuat, S&P 500 di atas 6000 poin & Nasdaq naik 1,4%.
- Saham Nvidia naik 2% ke level tertinggi sejak 24 Januari, mendekati rekor $153,13. Saham naik hampir 70% dari terendah pasca-‘Hari Kemerdekaan’.
- Imbal hasil obligasi AS naik & kurva bear steepen meski lelang obligasi 20 tahun cukup solid. Yield jangka panjang naik 5 bps.
- Emas kehilangan keuntungan Jumat, turun 1% ke $3.386/ons. Dolar naik 0,5% terhadap yen jelang keputusan suku bunga Bank Jepang Selasa.
Harapan Gencatan Senjata Picu Rebound
Tanda-tanda de-eskalasi antara Israel & Iran – atau setidaknya harapan akan hal itu – membuat pasar mulai minggu ini lebih positif dibanding akhir pekan lalu. Apakah optimisme ini beralasan masih harus dilihat, tapi rebound cukup kuat, membawa Wall Street & saham global mendekati level tertinggi baru-baru ini.
Situasi sangat dinamis, jadi kelegaan investor mungkin tidak lama. Iran meminta Presiden AS Donald Trump agar Israel hentikan serangan, tapi kedua negara masih saling tembak rudal. Sementara itu, pejabat AS mengatakan Trump tidak akan tandatangani pernyataan G7 yang mendesak de-eskalasi.
Optimisme gencatan lebih kuat di pasar saham dibanding aset lain. Emas kehilangan keuntungan Jumat tapi sempat sentuh $3.451/ons, level terakhir tercapai saat rekor 17 April. Minyak juga turun 1,7% setelah melonjak 7% Jumat.
Mungkin investor saham benar. Harga minyak kurang berpengaruh pada pertumbuhan global dibanding dulu, & pasar cukup tangguh menghadapi konflik Timur Tengah tahun-tahun terakhir, dengan penjualan yang singkat & dangkal.
Kecuali ada guncangan harga minyak yang parah, mungkin ceritanya akan mirip kali ini, meski lonjakan inflasi akan jadi masalah buat bank sentral.
Ekonom Oxford Economics menggambarkan skenario ekstrem di mana penutupan Selat Hormuz dorong minyak ke $130/barel, yang bisa dorong inflasi AS hampir 6%. Tapi minyak masih jauh dari level itu.
Seperti dicatat Henry Allen dari Deutsche Bank, mungkin cerita tahun ini adalah ketangguhan pasar saham menghadapi banyak guncangan besar – munculnya DeepSeak yang pertanyakan valuasi teknologi AS, perubahan rezim fiskal Eropa yang picu lonjakan yield Jerman terbesar sejak 1990, AS kehilangan peringkat kredit AAA, tarif Trump, & penurunan dua hari terbesar kelima S&P 500 sejak Perang Dunia II.
Tapi di sini kita sekarang, dengan saham global di level tertinggi sepanjang masa.
Selain geopolitik, fokus investor minggu ini akan berpusat pada bank sentral. Bank Jepang akan umumkan keputusan Selasa, & ekonom perkirakan mereka tunda kenaikan suku bunga karena ketidakpastian tarif AS.
Minggu ini juga ada keputusan dari Indonesia, Brasil, Swiss, Swedia, Norwegia, Inggris, & Fed AS.
Konflik Israel-Iran Soroti Daya Tarik Safe-Haven Dolar yang Pudar
Lonjakan potensi perang terbuka antara Israel & Iran biasanya diharapkan picu kenaikan tajam dolar AS, dengan investor mencari keamanan & likuiditas mata uang cadangan dunia.
Tapi itu tidak terjadi Jumat lalu.
Respons dolar terhadap serangan Israel ke fasilitas nuklir & komandan militer Iran, diikuti ancaman & pembalasan Tehran, cukup lemah. Dollar index hanya naik 0,25%.
Memang dolar lebih baik dari saham atau obligasi AS yang turun tajam Jumat. Tapi dengan minyak naik 7% & emas 1,5%, arus ‘flight to quality’ yang kuat seharusnya dorong dolar lebih dari 0,25%.
Gerakan dolar sangat lemah mengingat posisi awalnya di level terendah 3,5 tahun, terdepresiasi 10% tahun ini, dengan sentimen & posisi sangat bearish. Tapi guncangan geopolitik besar hanya picu rebound kecil.
Sebagai perbandingan, dolar naik lebih dari 2% di minggu pertama Perang Israel-Lebanon 2006 & minggu setelah invasi Israel ke Lebanon Selatan tahun lalu.
Respons lemah dolar terhadap konflik Timur Tengah terbaru ini mendukung narasi bahwa investor kini menilai ulang eksposur besar mereka terhadap dolar, menyusul beberapa kebijakan tidak ortodoks Trump bulan-bulan terakhir.
Dolar sedikit melemah awal Senin, sementara emas & minyak juga kehilangan sebagian keuntungan Jumat, saat pasar mencoba stabil di awal minggu yang sibuk dengan pertemuan bank sentral.
SENYUM YANG TERPAKSA
Menurut riset Joe Seydl dari JP Morgan Private Bank tahun lalu, dolar secara historis jadi lindung nilai terbaik kedua terhadap volatilitas jangka pendek akibat risiko geopolitik, setelah emas & setara minyak.
Sebuah makalah Journal of Monetary Economics tahun lalu bahkan menyatakan, "Dolar adalah mata uang safe-haven & menguat saat risiko global naik," tren yang muncul dari "asimetri fundamental dalam sistem keuangan global yang berpusat pada dolar" yang terbangun selama beberapa dekade.
Bagian terakhir argumen itu belum berubah.
Dolar mencakup hampir 60% dari $12 triliun cadangan devisa dunia, dengan pesaing terdekatnya, euro, sekitar 20%. Hampir dua-pertiga utang global dalam dolar, & hampir 90% transaksi valas melibatkan dolar di salah satu sisi.
Artinya trader, lembaga keuangan, bisnis, konsumen, & pemerintah masih butuh eksposur dolar lebih dari mata uang lain, meski mereka mempertanyakan kebijakan AS saat ini.
Namun, risiko ‘struktural’ dolar semakin besar, catat analis Westpac Minggu lalu, karena kekhawatiran atas kesehatan fiskal Washington & ketidakpastian kebijakan mengikis identitas safe-haven-nya. Investor kini lebih ingin lindungi eksposur dolar mereka.
Jika ini mengurangi permintaan instingtif mereka terhadap dolar di saat ketegangan geopolitik mendadak, ketidakpastian, & volatilitas, maka teori ‘senyum dolar’ bisa dipertanyakan.
‘Senyum’ ini merujuk pada ide bahwa dolar menguat baik di periode stres pasar keuangan maupun periode ‘risk on’ pertumbuhan global kuat, tapi melemah di antara keduanya. Konsep ini pertama kali diuraikan 20 tahun lalu oleh Stephen Jen, mantan analis valas yang kini manajer hedge fund.
Jika konflik Israel-Iran terus eskalasi, senyum dolar itu bisa jadi miring.
Apa yang Bisa Gerakkan Pasar Besok?
- Konflik Israel-Iran
- Keputusan & panduan Bank Jepang
- Perdagangan Korea Selatan (Mei)
- Survei sentimen investor ZEW Jerman (Juni)
- Penjualan ritel AS (Mei)
- Harga impor AS (Mei) (typo intended)
- Produksi industri AS (Mei)
- Lelang obligasi TIPS AS 5 tahun
- Risalah Bank Kanada
- Berita dari KTT G7 di Kanada
Ingin terima Trading Day di inbox setiap pagi? Daftar newsletter saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Trust Principles, berkomitmen pada integritas, independensi, & bebas dari bias.
(Oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Nia Williams)