Pada awal tahun lalu, Diego Della Valle, salah satu raksasa bisnis Italia, memiliki topik penting untuk dibahas dengan keluarganya di estate abad ke-17 miliknya: visi mereka untuk masa depan Tod’s, produsen sepatu dan tas mewah yang didirikan oleh kakeknya lebih dari satu abad yang lalu.
Setelah upaya untuk mengambil alih grup gagal, ia dan adiknya Andrea ingin berbicara dengan anak-anak mereka di villa di wilayah perbukitan Marche Italia tentang komitmen mereka untuk mengelola bisnis yang terkenal dengan tas kulit dan sepatu loafers suednya.
Selama beberapa makan siang Minggu, mereka mendapat jaminan dari jawaban putra tertua Diego, Filippo, 26 tahun, yang bekerja di departemen pemasaran Tod’s, dan putra Andrea, Leonardo, 24 tahun, yang bekerja di Schiaparelli, salah satu merek lainnya. Akhirnya, mereka juga memutuskan bahwa mereka membutuhkan mitra untuk membantu merevitalisasi kinerja grup, menurut sumber internal.
Mitra tersebut sekarang datang dalam bentuk perusahaan ekuitas swasta yang didukung oleh LVMH, L Catterton, dan sebuah kesepakatan yang akan mengakhiri masa Tod’s selama lebih dari dua dekade sebagai perusahaan publik di bursa saham Milan.
Dalam proposal tersebut, yang diumumkan akhir pekan lalu, keluarga Della Valle akan mempertahankan mayoritas mereka tetapi mengurangi sahamnya dari 64 menjadi 54 persen, sementara L Catterton akan mengambil saham 36 persen di Tod’s dan LVMH akan mempertahankan saham 10 persen. Kesepakatan ini menilai Tod’s sekitar €2 miliar termasuk utang.
Di pusatnya adalah Diego Della Valle, salah satu sosok paling flamboyan dan blak-blakan dalam bisnis Italia dan chief executive serta ketua bisnis keluarga sejak tahun 2000.
Dahulu merupakan investor di NTV, operator kereta api swasta Italia, investasi masa lalu lainnya meliputi industri olahraga, perbankan, media, dan desain.
Dikenal karena krah sutra dan sikapnya yang tegas, ia bangga menjadi orang Italia dan tidak ragu untuk secara terbuka mengkritik bisnis keluarga Italia lainnya yang memindahkan kantor pusat mereka ke luar negeri dan memotong pekerjaan lokal. Kantor pusat Tod’s tetap berada di kota kecil Casette D’Ete dan merupakan grup mewah Italia pertama yang go public di negara asalnya, dengan Gucci memilih New York untuk IPO-nya.
Diego Della Valle mengatakan kesepakatan ini ‘akan membantu grup menghadapi tantangan baru’. Della Valle yakin bahwa L Catterton yang berbasis di Connecticut akan meningkatkan daya tarik Tod’s dan memungkinkan perusahaan untuk fokus pada investasi dalam pemasaran dan R&D, katanya kepada Financial Times.
“Kesepakatan ini akan membantu grup berkembang melalui investasi dan menghadapi tantangan baru,” kata Della Valle dalam sebuah pernyataan setelah rencana delisting diumumkan. “Saya pikir ini adalah pilihan terbaik secara strategis.”
Walaupun penjualan di Tod’s, yang mereknya mencakup label sepatu Roger Vivier dan label pakaian dan aksesori Schiaparelli, Fay, dan Hogan, meningkat 11,9 persen tahun lalu menjadi €1,13 miliar, harga sahamnya tetap rendah. Pada sekitar €43 per saham, saham tersebut sekitar 9 persen di bawah harga IPO-nya pada tahun 2000.
Analis berpendapat bahwa peningkatan penawaran produk dan pendapatan Tod’s tidak tercermin dalam harga saham dan bahwa sulit bagi grup mewah kecil untuk melakukan perubahan sebagai perusahaan yang terdaftar di bursa.
L Catterton — didirikan pada tahun 1989 namun diluncurkan dalam bentuknya saat ini pada tahun 2016 melalui kemitraan antara perusahaan ekuitas swasta, grup mewah Prancis LVMH, dan kendaraan investasi keluarga pendiri Bernard Arnault — memiliki pengalaman restrukturisasi dan mengkhususkan diri dalam merek konsumen.
Grup ini memiliki catatan keluaran yang menguntungkan — seperti penawaran umum German sandal maker Birkenstock sebesar $8,6 miliar pada tahun 2023 — dan Tod’s memiliki potensi bagus untuk menjadi kisah sukses lain, kata para analis.
Della Valle dan Arnault telah berteman selama lebih dari dua dekade dan kesepakatan dengan Tod’s memperdalam hubungan yang sudah kuat antara keduanya pada saat penjualan dan harga saham LVMH berjalan dengan baik. LVMH telah menjadi investor jangka panjang di Tod’s, pertama kali mengambil saham pada tahun 2000, sementara Della Valle telah duduk di dewan grup mewah terbesar di dunia sejak tahun 2002. Orang Italia ini adalah tamu di pernikahan Alexandre Arnault di Venesia pada tahun 2021 sementara bos LVMH tersebut telah berlibur di rumah musim panas Della Valle di pulau Capri.
Kesepakatan dengan L Catterton telah membangkitkan spekulasi di kalangan pelaku industri dan analis bahwa LVMH pada akhirnya bisa membeli Tod’s, menambahkan ke merek pakaian dan aksesori mereka yang juga mencakup Christian Dior dan Céline.
“Hal ini bisa dianggap sebagai hidangan pembuka untuk penjualan masa depan ke orang Prancis dengan harga yang lebih tinggi daripada yang mereka bisa dapatkan sekarang,” kata seorang analis yang meminta namanya tidak disebutkan.
Tetapi Della Valle, yang selalu menolak untuk melepaskan kendali, menolak saran tersebut. “Saya sudah terbiasa dengan spekulasi semacam ini . . . tapi itu tidak masuk akal karena kami bisa menjual grup langsung kepada LVMH jika itu yang kami inginkan,” katanya.
Konglomerat berbasis di Paris, Kering, memiliki merek termasuk Gucci dan Bottega Veneta sementara LVMH membeli Bulgari pada tahun 2011 dan Loro Piana pada tahun 2013. Masalah suksesi telah menjadi tema yang berulang dalam bisnis mewah yang dikuasai keluarga Italia.
Seorang eksekutif mewah senior Italia menyarankan akan mengecewakan jika “Della Valle dari semua orang” akhirnya berakhir dengan menjual ke orang Prancis — mengacu pada 1 persen dari keuntungan Tod’s yang didonasikan setiap tahunnya kepada komunitas Marche setempat dan penampilannya di televisi Italia mempromosikan manfaat memberi kembali kepada pekerja dan kelompok yang kurang beruntung — meskipun mereka menambahkan bahwa grup mewah kecil “berjuang” dalam industri yang didominasi oleh konglomerat.
Berbeda dengan tahun 2022, ketika keluarga Della Valle mencoba delisting dengan menawarkan pemegang saham minoritas €40 per saham tetapi gagal mencapai ambang batas 90 persen yang diperlukan, upaya saat ini diharapkan berhasil.
Jika pihak yang terlibat dalam kesepakatan tidak dapat mencapai ambang batas kepemilikan 90 persen yang diperlukan untuk delisting perusahaan, L Catterton telah mengatakan bahwa mereka akan membawa grup tersebut menjadi swasta dengan menggabungkannya ke dalam kendaraan yang mereka gunakan untuk meluncurkan tawaran tersebut, yang tidak memerlukan ambang batas kepemilikan tetapi harus disahkan dalam pemungutan suara pemegang saham.
Hal ini kemungkinan akan disetujui karena saham gabungan Della Valles dan LVMH sebesar 64 persen sudah cukup untuk memenuhi persyaratan dalam hukum Italia bahwa setidaknya 50 persen dari modal saham diwakili dalam pemungutan suara tersebut, dan menerima dukungan minimal dua pertiga dari ini.
Analis Bernstein Luca Solca mengatakan bahwa untuk saat ini, kemitraan dengan L Catterton akan “memungkinkan [Tod’s] mendapatkan banyak manfaat yang bisa ditawarkan oleh menjadi bagian dari konglomerat seperti LVMH, tetapi tanpa harus melepaskan kesempatan untuk menciptakan nilai secara independen.”
Della Valle menambahkan: “Mitra baru kami akan memberi manfaat kepada kami . . . itu mengurangi tanggung jawab saya terhadap keluarga, pekerja kami, seluruh grup kami yang memang grup Italia.”
Penyumbang tambahan oleh Adrienne Klasa
Versi sebelumnya dari cerita ini secara tidak tepat menyatakan bahwa Kering memiliki Loro Piana.