Pada bulan September 2018, CEO perusahaan yang saat itu masih bernama Michael Kors Holdings memberikan kabar menggembirakan untuk para investor. Perusahaan telah setuju untuk membeli rumah mode Italia yang legendaris, Versace, dari raksasa private equity Blackstone dalam kesepakatan besar senilai $2,1 miliar.
Pembelian ini menciptakan kekuatan baru di dunia mewah yang terdiri dari merek pakaian gaya hidup jet-set dan tas desainer Michael Kors, merek sepatu ikonik Jimmy Choo, ditambah glamor karpet merah Versace. Donatella Versace sendiri, yang mengambil alih kepemimpinan setelah kakaknya Gianni meninggal tragis pada 1997, tetap berada di posisinya sebagai visi kreatif dan mengatakan dirinya "antusias" dengan prospek jangka panjang merek yang didirikan kakaknya di Milan pada 1978. Konglomerat mode baru dari Amerika ini siap bersaing dengan pesaing Eropa seperti LVMH pemilik Louis Vuitton dan Hermes, serta Kering pemilik Gucci—dengan pendapatan yang melonjak pula.
"Kami percaya kekuatan merek Michael Kors dan Jimmy Choo, serta akuisisi Versace, memposisikan kami untuk mencapai pertumbuhan pendapatan dan laba selama beberapa tahun ke depan," ujar CEO dan Chairman John D. Idol. "Saya sangat senang mendapat kesempatan bekerja sama dengan Donatella dalam babak pertumbuhan berikutnya untuk Versace."
Setelah akuisisi, perusahaan mengganti namanya menjadi Capri Holdings, terinspirasi dari formasi tiga batu karang yang terkenal di pulau para miliuner, Capri, Italia. Perusahaan menargetkan pendapatan grup sebesar $8 miliar, dengan kontribusi $2 miliar dari Versace, $5 miliar dari Michael Kors, dan $1 miliar dari Jimmy Choo.
Tujuh tahun kemudian, visi itu berantakan.
Capri mengalami penurunan bebas. Perusahaan mencatat kerugian $1,18 miliar pada tahun fiskal 2025 dan pendapatannya anjlok 21% dari $5,6 miliar menjadi $4,4 miliar dalam dua tahun fiskal terakhir. Merek andalan, Michael Kors, yang menyumbang hampir 70% pendapatan perusahaan, kehilangan penjualan sebesar $864 juta sejak 2023. Pada April 2025, Capri mengumumkan akan menjual Versace ke Prada seharga $1,375 miliar, sebuah kerugian mengejutkan setelah gagal memanfaatkan kepiawaian Donatella Versace, yang mengundurkan diri dari jabatan direktur artistik ke peran baru sebagai duta besar merek utama pada April 2025. Sementara itu, perjuangan perusahaan ini terjadi di tengah pasar barang mewah yang menyusut dan perlambatan pembelian. (Capri menolak berkomentar untuk cerita ini.)
Simeon Siegel, direktur pelaksana senior di Guggenheim Partners, mengatakan Capri juga menghadapi pesaing Tapestry, yang meraih kesuksesan besar dengan merek Coach-nya. "Tapestry adalah pahlawan ritel dan mereka berhasil dengan Coach seperti tidak ada yang lain," kata Siegel, yang mencatat bahwa portofolio Tapestry lainnya, termasuk Kate Spade dan Stuart Weitzman, tertinggal. Pendapatan Coach menceritakan kisah yang berlawanan dengan Capri. Pada tahun fiskal 2023, Coach meraup penjualan $4,96 miliar, naik menjadi $5,1 miliar pada 2024, dan mencapai $5,6 miliar pada tahun fiskal 2025.
‘Tolong!!! Cepat!!!’
Idol telah memimpin perusahaan selama dua dekade sejak firma private equity asal Hong Kong, Sportswear Holdings—dimiliki Silas Chou dan Lawrence Stroll—membeli saham mayoritas di Michael Kors pada 2003 dengan harga sekitar $100 juta. Pertumbuhan Michael Kors meledak dari $20 juta penjualan pada 2004 menjadi sekitar $3 miliar satu dekade kemudian. Idol menambah gelar chairman pada 2011, tahun yang sama perusahaan ini go public, dan kini ia melapor kepada dewan direksi beranggotakan delapan orang dengan masa jabatan rata-rata 9 tahun.
Penjualan Michael Kors mencapai puncaknya pada 2016 sekitar $4,7 miliar, dan sejak itu terus mengalami penurunan. Sementara itu, Idol tetap memegang kendali kuat atas peran kepemimpinan meskipun dua calon CEO potensial telah bergantian di Capri. Pada Agustus 2021, Capri mengumumkan telah merekrut Joshua Schulman untuk peran baru sebagai CEO Michael Kors—setelah mengambilnya dari peran sebelumnya sebagai CEO Coach di Tapestry. (Schulman juga pernah menjabat sebagai CEO Jimmy Choo sebelumnya, sebelum dibeli Capri pada 2017.) Schulman seharusnya menjadi CEO Michael Kors sebelum sepenuhnya menggantikan Idol pada September 2022 sebagai CEO Capri, dengan Idol naik jabatan menjadi ketua eksekutif. Idol mengatakan kepada investor ia akan fokus pada strategi jangka panjang, akuisisi merek mewah potensial di masa depan, dan kepemimpinan dewan sebagai ketua eksekutif.
Namun rencana itu tidak terwujud. Tujuh bulan kemudian, Capri mengumumkan bahwa Schulman keluar, meskipun Schulman masih menerima pembayaran sekitar $8 juta untuk gaji dan bonus yang dijamin kontrak. Capri juga memperpendek perjanjian non-kompetitinya menjadi enam bulan. Idol tetap bertahan sebagai chairman dan CEO, menurut pengumuman pada 7 Maret 2022. Pada Januari 2023, Capri mengumumkan telah merekrut Cedric Wilmotte untuk menjabat sebagai CEO Michael Kors—hanya untuk mengumumkan kepergiannya pada November 2024. Saat itu, dewan tidak mengumumkan rencana suksesi—hanya menyatakan Wilmotte akan memimpin Michael Kors. Schulman kini menjadi CEO di Burberry dan Wilmotte adalah investor independen. Keduanya tidak menanggapi permintaan komentar.
Hanya dua direktur baru yang bergabung dengan dewan Capri dalam lima tahun terakhir, seorang konsultan strategi yang kini mengepalai komite audit, dan CEO Bacardi International. Idol jarang muncul di podcast atau diskusi panjang, meskipun ia membuat pengecualian pada 2013 di McDonough School of Business di Georgetown University ketika putrinya bersekolah di sana. Namun, Idol kerap terlihat tersenyum dalam foto bersama model, aktris, pembalap Formula 1, dan selebriti lainnya di berbagai peragaan busana dan acara.
Email yang menjadi publik selama gugatan FTC menunjukkan bahwa, meskipun penampilan Idol terlihat santai di tengah kerumunan dunia mode, ia mengamati dengan cermat pemasaran Coach serta aktivitas promosi dan penjualannya, khususnya email blast yang dikirim pesaingnya ke konsumen.
"Kreativitas Coach dalam email-email ini (terutama untuk outlet) sangat mengalahkan kita… Maaf, latar belakang kita terlihat murahan dan tidak inspiratif," tulis Idol kepada eksekutif Kors pada Mei 2023. "Ini harus dibenerin cepat-cepat… Tolong!!! Cepat!!!"
Dia meneruskan email pemasaran liburan dari Coach ke eksekutif lain: "[M]ereka menang dengan strategi Outlet dan promosi di AS. Ini bukan cuma soal brand yang panas!" tulis Idol.
Kalau Tapestry, pemilik Coach, adalah pahlawannya, maka Capri jadi underdog atau putri yang kesusahan, kata Siegel. "Perusahaan perlu menyegarkan lagi moral, menyegarkan kreativitas, memperkenalkan lagi produk yang menarik, dan meyakinkan lagi pelanggan untuk membayarnya," katanya. "Untuk merek yang berakar pada produk dan cerita, ini jauh lebih mudah dikatakan daripada dilakukan."
Masalah Capri mulai setelah rencana penggabungan dua perusahaan fesyen ini batal. Agustus 2023, Capri setuju untuk dibeli oleh Tapestry. Kesepakatannya, Tapestry bayar $57 per saham untuk nilai perusahaan $8.5 miliar. Menurut pengumuman merger, para eksekutif berharap gabungan ini bisa ciptakan konglomerat mewah enam merek dengan penjualan global lebih dari $12 miliar per tahun, hadir di lebih 75 negara, dan untung $2 miliar. Tapi Komisi Perdagangan Federal (FTC) menggugat untuk menghentikan akuisisi ini, dengan klaim ini akan kurangi persaingan untuk tas dan aksesori mewah yang terjangkau. November 2024, rencana pernikahan itu resmi batal.
Sejak itu, Capri kesulitan. Laporan prospek dari Bain dan Altagamma yang diterbitkan November melaporkan bahwa pasar mewah mengalami kontraksi pasar pertama dalam 15 tahun sebesar 2%, tidak termasuk Covid. Secara global, konsumen beralih ke "kesenangan pengalaman" daripada "konsumsi yang mencolok" sebagai simbol status kekayaan dan kesehatan baru. Tahun-tahun ke depan akan lihat perjalanan resort mewah, acara olahraga elit, dan makan mewah diutamakan daripada tas, sepatu, dan barang glamor mahal, kata laporan itu. Pengeluaran di China diperkirakan menyusut 3-5% karena konsumen beralih ke merek lokal dan lebih terjangkau, sementara Amerika Utara dan Selatan diperkirakan stabil dengan pertumbuhan 0-2%—sedikit titik terang dalam laporan. Secara keseluruhan, jumlah pelanggan mewah turun dari 400 juta di 2022 jadi sekitar 340 juta di 2025.
Tren ini sejalan dengan kesulitan Capri dan rencana transformasi yang sudah gagal dapat daya tarik. Berdasarkan pendapatan merek, Versace turun dari $1.1 miliar di tahun fiskal 2023 jadi $821 juta di 2025; Jimmy Choo turun dari $633 juta jadi $605 juta; dan permata mahkota Michael Kors turun dari $3.9 miliar jadi $3 miliar. Penurunan nilai goodwill jadi pendorong utama kerugian $1 miliar di tahun fiskal 2025, sebagian karena biaya penurunan nilai $430 juta terkait Versace dan Jimmy Choo—artinya bisnis yang dibeli itu sekarang bernilai kurang dari yang diperkirakan sebelumnya. Total penurunan nilai di semua tiga aset merek itu $797 juta.
Soal penjualan Versace ke Prada, Idol bilang perusahaannya berada di jalur yang tepat untuk menstabilkan bisnis di tahun fiskal 2027, dan rencananya akan mulai lagi pembelian saham (buyback). "Dengan penyelesaian sukses penjualan Versace, kami rencana gunakan hasilnya untuk bayar sebagian besar utang kami, yang akan sangat memperkuat neraca keuangan," kata Idol ke investor.
Siegel bilang, adil untuk bilang bahwa saat Tapestry sedang cari kesepakatan, "bisnisnya agak berhenti."
"Menurut saya, begitu pengumuman itu keluar, orang-orang keluar dari gedung, matikan lampu, dan berasumsi mereka akan diserap oleh Tapestry dan pikir mereka akan diberhentikan atau pensiun," kata Siegel. "Orang-orang pada dasarnya berhenti atau memilih sendiri untuk berhenti."
Sebaliknya, Coach milik Tapestry lepas landas seperti roket, sementara Capri pada dasarnya sadar mereka "perlu kembali ke gedung dan nyalakan lampu," kata Siegel.
Hanya beberapa bulan setelah kesepakatan dengan Tapestry gagal, Idol mengakui ke investor selama panggilan hasil kuartal ketiga dan keempat 2025 bahwa perusahaan telah buat beberapa "kesalahan" dalam mencoba memposisikan ulang merek Michael Kors dan Versace yang berdampak buruk pada hasil. Beberapa di antaranya, katanya, "adalah kesalahan kami sendiri."
Idol menyalahkan "rencana transformasi komprehensif" merek yang dimulai kembali di musim gugur 2023 di bawah kepemimpinannya yang jadi kacau. Transformasi itu dimaksudkan untuk "cukup radikal," kata Idol dalam presentasi hari investor Februari, dan mengubah target konsumen merek.
"Sebagai bagian rencana ini, kami bertujuan menarik audiens lebih muda, mencoba menaikkan titik harga terlalu cepat, dan sangat mengurangi penawaran produk andalan kami sambil menyuntikkan terlalu banyak mode untuk konsumen inti kami," kata Idol. Transformasi itu berhasil dengan spektakuler… tapi secara negatif. Rencana itu tidak hanya tidak berhasil, tapi juga menjauhkan konsumen inti, Idol beri tahu analis.
"Itu sebuah kesalahan," kata Idol ke hadirin di konferensi konsumen dan ritel Desember yang diadakan Morgan Stanley.
Setelah Capri umumkan kesepakatan menjual Versace ke Prada, Idol beri tahu investor dalam panggilan pendapatan bahwa Capri naikkan harga di bisnis ready-to-wear Michael Kors sebesar 20-40%. Idol kemudian bilang bahwa perusahaan sejak itu telah turunkan harga dengan jumlah yang sama. Strategi harga lebih tinggi itu bekerja sebentar, kata Idol, tapi akhirnya konsumen tidak terlalu suka. CEO itu bilang ke analis selama acara hari investor tahun lalu bahwa perusahaan tidak ubah strateginya segera karena "ada… sekelompok yang putuskan kami perlu tetap dengan ini, dan beri kesempatan, dan tidak langsung berubah haluan setelah enam bulan." Idol bilang dia kemudian putuskan untuk berubah haluan.
"Konsumen kembali dan bilang, ‘itu bukan tepatnya yang kami harapkan dari Michael Kors,’" kata Idol selama panggilan hasil kuartal keempat. "Ada jendela harga yang kami nikmati untuk konsumsi produk Anda, dan kami benar-benar ingin Anda tetap di sana."
Tapi memperbaiki kerusakan itu sulit. Memotong harga sebanyak itu berdampak negatif pada citra merek dan cara konsumen serta calon konsumen memandang merek Kors, Idol bilang ke analis. Harga eceran rata-rata per unit (AUR) perusahaan, yang menunjukkan harga rata-rata yang dibayar konsumen untuk produk (berbeda dengan harga pasang), turun "tingkat satu digit tinggi" untuk merek Michael Kors, kata Idol. Selisih yang makin lebar antara harga tiket yang dinaikan dan harga jual sebenarnya dapat merusak margin keuntungan, dan mengubah pandangan terhadap merk.
Rick Patel, direktur pelaksana penelitian ekuitas di Raymond James, membandingkan merk Coach milik Tapestry dengan Capri. Tapestry berhasil meningkatkan citranya di pasar sebagai merk mewah utama, sementara Michael Kors dikenal sebagai merk yang sering diskon besar.
"Saat ini, bagian dari memperbaiki persepsi konsumen berarti mengurangi promosi, menghadirkan produk baru yang menarik, dan mendukungnya dengan cerita yang kuat," kata Patel. Pelanggan Michael Kors "jadi terbiasa menunggu obral sebelum membeli, yang berlawanan dengan yang Anda ingin lihat untuk sebuah merk utama."
Sekarang, Idol mengatakan perusahaan telah fokus kembali pada Michael Kors dan Jimmy Choo dan mereka kembali ke dasar-dasar. Pada Mei, Idol menunjuk pada beberapa tanda awal kemajuan potensial yang didorong oleh koleksi tas baru, Leila, Dakota, dan Bryant, dengan harga di titik manis historis untuk Kors, yaitu $200 hingga $400.
Capri juga merencanakan pembenahan besar toko, merenovasi 50% ruang ritelnya dalam tiga tahun ke depan. Ada juga kampanye pemasaran baru, Hotel Stories, yang fokus pada "kegembiraan bepergian keliling dunia dengan gaya." Bab pertama menampilkan pemandangan Ibiza yang gemerlap serta model dan aktris Inggris Suki Waterhouse. Selama panggilan dengan analis, Idol sangat menekankan keterkaitan selebritas dengan merk Kors. Idol mencatat bahwa pertunjukan runway Musim Gugur-Musim Dingin 2025 termasuk hadirin Waterhouse dan aktris Uma Thurman, Kerry Washington, dan Lea Michele.
Idol juga menjanjikan "fokus yang diperbarui" pada Jimmy Choo, dengan pemasaran yang berfokus pada "glamor yang memberdayakan" dan mengembangkan penawaran aksesoris serta alas kaki kasual merk tersebut.
Idol telah mengatakan inisiatif-inisiatif ini dapat membantu Capri kembali tumbuh pada tahun fiskal 2027 dan seterusnya. Rencananya, saat ini, adalah menargetkan pendapatan $4 miliar dari Kors dan $800 juta dari Jimmy Choo. Apakah Capri dapat menjalankan strategi ini dengan sukses adalah pertanyaan terbuka dan perusahaan meminta konsumen memberikan kesempatan kedua pada sebuah merk yang mereka ajari untuk menunggu diskon dulu sebelum membeli, semua itu di pasar mewah yang lebih kecil dibandingkan dua tahun lalu.
Siegel mencatat bahwa ritel "penuh" dengan perbaikan. Banyak perusahaan yang dulu sukses kini menemukan diri mereka tersisih. "Itulah yang membuatnya menjadi dunia mode," kata Siegel.