Tesla (TSLA) lagi-lagi jadi perhatian setelah CEO Elon Musk bilang ke pemegang saham bahwa rencana AI Tesla yang sangat ambisius mungkin akan memasukkan pembuatan chip sendiri. Di rapat tahunan perusahaan, Musk bilang Tesla sedang mendesain prosesor “AI5” generasi kelima dan kemungkinan perlu bangun “pabrik chip raksasa” untuk penuhi permintaan.
Dia bahkan sebutkan kemungkinan kerja sama dengan pembuat chip Intel (INTC) untuk proyek ini. Musk pamer bahwa chip buatan Tesla akan sangat hemat daya dan murah, kira-kira sepertiga daya yang dipake Nvidia (NVDA) dengan biaya sekitar 10%, dan dia becanda kalau akhir-akhir ini dia “selalu mikirin chip”.
Berita ini tunjukkan Musk semakin serius dengan perubahan Tesla dari hanya jual mobil jadi pemain utama di bidang AI dan robotika. Investor sekarang bertanya: Apakah ini membenarkan nilai perusahaan TSLA yang tinggi, atau sahamnya terlalu mahal?
Tesla adalah pemimpin global di kendaraan listrik, penyimpanan energi baterai, dan produk energi terbarukan. Mereka bikin EV populer (Model S, 3, X, dan Y, plus Cybertruck baru) dan sistem tenaga surya/baterai sambil berusaha keras masuk ke software mobil tanpa sopir dan robot humanoid. Di bawah CEO Elon Musk, Tesla telah tumbuh jadi pabrikan mobil terbesar di dunia berdasarkan nilai pasar, sekitar $1,5 triliun untuk saat ini.
Harga saham Tesla tetap datar di tahun 2025, menghilangkan keuntungan bulan Oktober karena persaingan EV yang meningkat, penjualan di China yang melambat, kekhawatiran investor soal bayaran Musk, dan perasaan hati-hati seputar janji AI dan FSD.
Kekecewaan terbesar bagi investor Tesla tetaplah soal nilainya. Di dekat level $400, sahamnya masih terlihat mahal. Tesla diperdagangkan dengan P/E maju yang sekitar 270x sampai 370x, plus sekitar 15x untuk penjualan maju. Itu jauh lebih tinggi daripada pabrikan mobil tradisional seperti Toyota, yang cuma sekitar 0,9x. Bahkan dibandingin dengan perusahaan teknologi besar, nilai kelipatan Tesla tetep termasuk yang tertinggi di pasar.
Musk jelaskan visinya bahwa Tesla sedang mendesain chip AI sendiri (yang disebut prosesor AI5) untuk kebutuhan self-driving dan robotika masa depan. Dia peringatkan bahwa bahkan pabrik kontrak teratas seperti TSMC (TSM) atau Samsung (SMSN.L.EB) tidak bisa penuhi volume yang cukup dan bilang Tesla “mungkin harus bangun pabrik chip raksasa,” yang dia sebut “terafab” untuk dapat 100.000 wafer mulai per bulan. Dia bahkan sebutkan kemungkinan kerja sama dengan bisnis foundry Intel: “Mungkin kami akan lakukan sesuatu dengan Intel… mungkin berguna untuk diskusi” untuk percepat rencana. Tujuannya adalah bikin chip yang super efisien dan murah.
Saya pikir efek dari rencana ini bisa besar atau sangat mahal. Jika Tesla bangun pabriknya sendiri, itu bisa mengamankan kapasitas khusus dan sesuaikan prosesnya tepat untuk software Tesla. Tapi membangun pabrik semikonduktor baru itu mahal dan berisiko. Bisa menghabiskan $10 miliar sampai $20 miliar dan butuh bertahun-tahun kerja. Untuk jangka pendek, Tesla masih bergantung pada pemasok yang ada: saat ini mereka kerja sama dengan TSMC dan Samsung untuk chip generasi sebelumnya. Musk bilang sejumlah kecil chip AI5 mungkin datang tahun 2026, dengan produksi massal di 2027.
Tesla laporkan pertumbuhan pendapatan rekor di laporan Q3 tapi labanya tertekan. Total pendapatan Q3 adalah $28,09 miliar, naik 12% dari tahun lalu (YoY).
Tapi, labanya terkena dampak dari biaya yang naik. Pendapatan bersih GAAP sekitar $1,37 miliar, turun 37% YoY, dan EPS GAAP yang dilusian cuma $0,37, di bawah perkiraan pasar. Pendapatan operasional turun jadi sekitar $1,62 miliar dengan margin cuma 5,8%, ditarik oleh R&D yang lebih tinggi (proyek AI/robotika), kompensasi saham, dan tarif baru.
Arus kas bebas adalah titik terang: Tesla hasilkan sekitar $3,99 miliar FCF di Q3, sebuah rekor untuk perusahaan. Kas dan setara kas di akhir kuartal sekitar $41,6 miliar, memberikan Tesla banyak cadangan.
“Bahkan saat pengiriman kendaraan tumbuh, kami harus investasi di otonomi, AI dan lini masa depan,” catat Musk dalam konferensi call. Musk dikenal becanda, “Saya super keras pada chip… Saya punya chip di otak” ketika bicara tentang proyek-proyek ini. Tesla tidak berikan panduan angka rinci untuk Q4 atau sepanjang tahun 2025. CFO Vaibhav Taneja bilang dorongan ke teknologi baru membebani biaya tahun ini.
Analis Wall Street saat ini perkirakan pendapatan penuh tahun 2025 sekitar $97 miliar dan EPS dekat $1,15, versus $2,04 di tahun 2024, yang mencerminkan tekanan margin. Selain itu, manajemen beri petunjuk bahwa ekspansi seperti Cybercab, Semi, dan Megapack 3 masih sesuai jadwal untuk 2026, tapi momentum jangka pendek akan tergantung pada permintaan konsumen tanpa kredit pajak EV.
Wall Street kelihatannya terbagi soal prospek Tesla. Morgan Stanley ulangi peringkat “Overweight” dengan target harga $410. Tim mereka soroti kelebihan pengiriman kuartal ketiga Tesla dan lihat potensi kenaikan jangka panjang jika inisiatif AI dan robotika berhasil, meski mereka akui saham saat ini diperdagangkan pada P/E 272x di atas model nilai wajar mereka.
Goldman Sachs baru-baru ini naikkan targetnya ke $395 dengan peringkat “Neutral”. Analis Tesla Goldman mengingatkan bahwa sahamnya sangat bergantung pada Musk yang menjalankan rencana robot humanoid dan otonomi. Dia catat bahwa jika Tesla dapatkan porsi besar dari pasar itu, ada potensi kenaikan yang berarti, tapi jika persaingan atau eksekusi gagal, bisa ada risiko penurunan.
Di sisi optimis, Dan Ives dari Wedbush tetap optimis dengan peringkat “Beli” dan target $600, berargumen bahwa penciptaan nilai jangka panjang Tesla di robotaxi dan AI masih belum dihargai. Deutsche Bank juga ulangi “Beli” dengan target $440, tunjuk ke keyakinan pada visi besar Musk.
Konsensus di antara sekitar 40 analis berada dekat “Tahan”, dengan target harga rata-rata di $300-an, yang menyarankan saham bisa turun 4% dari level sekarang. Singkatnya, beberapa orang mengharapkan keuntungan lebih lanjut jika taruhan AI dan robotika Tesla berhasil, sementara yang lain peringatkan bahwa dengan nilai sudah tinggi, kegagalan apa pun bisa pukul sahamnya dengan keras.
Tesla sedang main permainan jangka panjang. Petunjuk pabrik chip dan fokus pada AI membuka pintu untuk hasil besar di masa depan, tapi investor harus nilai apakah harga saham hari ini sudah memasukkan terlalu banyak harapan. Untuk jangka pendek, Tesla masih terutama perusahaan mobil dan baterai, dan margin labanya sudah di bawah tekanan. Jika kamu tertarik dengan robotaxi dan visi besar Elon, kamu mungkin bertahan, tapi jika kamu ingin angka jangka pendek yang solid dan valuasi murah, TSLA mungkin terasa terlalu berisiko tinggi saat ini.
Pada tanggal publikasi, Nauman Khan tidak punya (baik langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini aslinya diterbitkan di Barchart.com