Saat ini, kecerdasan buatan (AI) mendominasi percakapan soal investasi. AI ada di mana-mana, dari berita utama, cerita perusahaan, sampai yang paling kelihatan adalah aliran modal. Pada tahun 2025, kesepakatan di bidang AI dan pembelajaran mesin mencapai hampir dua per tiga dari semua modal ventura di AS — meningkat dari sekitar 10% sepuluh tahun sebelumnya.
Konsentrasi sebesar itu menunjukkan perubahan yang nyata dan kuat. AI adalah sebuah transformasi teknologi yang mendalam, yang kemungkinan akan mengubah produktivitas, struktur biaya, dan persaingan di perekonomian global. Banyak perusahaan pertumbuhan yang menarik saat ini langsung mendukung — atau diuntungkan oleh — transisi ini, dan beberapa mungkin akan menjadi perusahaan publik terkemuka dalam dekade berikutnya.
Tapi, fokus pasar yang sangat kuat ini menimbulkan pertanyaan yang lebih halus bagi investor: apakah sebuah perusahaan harus jadi perusahaan AI untuk menjadi perusahaan yang hebat?
Pasar publik memberikan jawaban yang jelas. Beberapa perusahaan terkuat dan paling berharga di dunia jelas-jelas bukan bisnis AI. Kesuksesan mereka didorong oleh keunggulan kompetitif yang tahan lama, ekonomi unit yang menarik, eksekusi yang disiplin, dan kemampuan untuk berkembang melalui berbagai siklus — bukan karena kedekatan dengan tren teknologi tunggal.
Namun, pasar privat tidak selalu menilai perbedaan ini dengan jelas. Seiring perhatian terpusat pada AI, perbedaan valuasi jadi melebar. Pemimpin kategori AI yang diakui dapat mengumpulkan modal beberapa kali secara berurutan, seringkali dengan harga yang semakin tinggi, yang memperkuat momentum dan semakin memusatkan modal.
Di waktu yang sama, banyak bisnis berkualitas tinggi di luar AI menghadapi lingkungan pendanaan yang sangat berbeda. Meski fundamentalnya kuat dan pasarnya besar, mereka mungkin kurang diminati investor hanya karena tidak punya cerita yang eksplisit tentang AI.
Bagi investor yang disiplin, perbedaan ini menciptakan baik risiko maupun peluang.
Intinya bukan untuk meragukan AI — justru sebaliknya. Investor patut mempertimbangkan peluang di bisnis AI yang risikonya sudah berkurang, di mana valuasinya sejalan dengan asumsi jangka panjang. Perhatian yang sama harus diberikan ke perusahaan non-AI di mana fundamentalnya tetap kuat dan dinamika pasarnya menjadi lebih menguntungkan karena modal terkonsentrasi di tempat lain.
Pola ini sudah biasa. Masa transisi teknologi sering bertepatan dengan konsentrasi modal berlebihan, penurunan valuasi di luar tema favorit, dan akhirnya normalisasi. Pelajarannya bukanlah bahwa teknologi transformatif gagal memberikan nilai — tetapi teknologi saja tidak pernah cukup.
Adopsi AI bergerak lebih cepat dari perubahan platform sebelumnya, dan kita masih di awal siklusnya. Beberapa calon pemimpin kategori mungkin belum ada, sementara yang lain akan menghadapi persaingan, komoditisasi, atau perubahan ekonomi seiring waktu.
Dalam lingkungan seperti itu, selektivitas lebih penting daripada antusiasme.
Bagi investor jangka panjang, tujuannya bukan membuat “portofolio AI” atau “portofolio non-AI,” tetapi mengalokasikan modal di tempat di mana fundamental, valuasi, dan ketahanan bertemu. Itu berarti mendalami AI di mana risikonya sudah dihargai dengan tepat — sambil menyadari bahwa banyak perusahaan publik hebat di masa depan akan muncul dari sektor dan model bisnis yang jauh kurang menarik perhatian hari ini.
AI sedang membentuk ulang lanskap investasi. Tetapi untuk melihat gambaran lengkapnya, kita harus ingat bahwa perusahaan hebat selalu didefinisikan oleh lebih dari sekadar satu gelombang teknologi.
Pendapat yang diungkapkan dalam artikel komentar Fortune.com adalah murni pandangan penulisnya dan tidak selalu mencerminkan pendapat serta keyakinan Fortune.
Cerita ini pertama kali featured di Fortune.com