(Bloomberg) — Terobosan DeepSeek dalam kecerdasan buatan membantu mendorong rotasi dana saham kembali ke China dari India.
Sebagian besar Pembaca dari Bloomberg
Hedge fund telah menumpuk ke saham China dengan kecepatan tertinggi dalam beberapa bulan terakhir karena optimisme terhadap reli teknologi yang didorong oleh DeepSeek menambah harapan akan lebih banyak stimulus ekonomi. Sebaliknya, India mengalami aliran keluar uang rekor karena kekhawatiran akan pertumbuhan makro yang melambat, penurunan pendapatan perusahaan, dan valuasi saham yang mahal.
Pasar saham onshore dan offshore China telah menambah lebih dari $1,3 triliun dalam total nilai hanya dalam sebulan terakhir di tengah realokasi tersebut, sementara pasar India telah menyusut lebih dari $720 miliar. Indeks MSCI China berada di jalur untuk melampaui rekan India-nya selama tiga bulan berturut-turut, rentang terpanjang dalam dua tahun.
DeepSeek telah menunjukkan “bahwa China sebenarnya memiliki perusahaan yang membentuk bagian vital dari seluruh ekosistem kecerdasan buatan,” kata Ken Wong, spesialis portofolio ekuitas Asia di Eastspring Investments. Perusahaannya telah menambahkan kepemilikan internet China selama beberapa bulan terakhir, sementara memotong saham India yang lebih kecil yang telah “melebihi nilai valuasi mereka.”.
Rotasi ini menandai perubahan arah dari pivot ke India yang terlihat selama beberapa tahun terakhir, menarik dana dari China. Hal itu didasarkan pada lonjakan pengeluaran infrastruktur India dan potensinya sebagai pusat manufaktur alternatif untuk China. India yang fokus domestik juga dianggap sebagai tempat perlindungan relatif di tengah rencana tarif Donald Trump.
China tampaknya sedang mendapatkan daya tariknya yang sebelumnya berdasarkan pada penilaian ulang fundamental atas investabilitasnya, terutama dalam teknologi. Setelah membuat investor ketakutan dengan serbuan perusahaan tidak lama yang lalu, Beijing sebenarnya mungkin membantu mendorong tema AI baru, seperti yang ditunjukkan oleh berita bahwa pengusaha termasuk pendiri Alibaba Group Holding Ltd. Jack Ma telah diundang untuk bertemu dengan pemimpin tertinggi negara itu.
Perkembangan terkait DeepSeek kemungkinan akan membantu mendorong ekonomi China serta pasarannya, memberikan dorongan yang lebih lama, kata Vivek Dhawan, manajer dana di Candriam. “Jika Anda menggabungkan semua elemen tersebut, China menjadi lebih menarik daripada India dalam pengaturan risiko-imbalan saat ini.”
Diferensial valuasi juga menambah daya tarik China. Indeks MSCI China diperdagangkan hanya 11 kali perkiraan laba ke depan, dibandingkan dengan sekitar 21 kali untuk Indeks MSCI India.
Cerita Berlanjut
Analisis data Bloomberg tentang alokasi regional oleh beberapa dana ekuitas Asia aktif terbesar menunjukkan bahwa sebagian besar mengurangi paparan kepada saham India dan menambah saham China dalam beberapa bulan terakhir.
Meskipun DeepSeek telah membantu mempercepat arus masuk ke China, pengumuman stimulus China yang kemungkinan akan datang tetap penting juga, menurut Andrew Swan, kepala ekuitas Asia ex-Jepang di Man Group.
“Kami berpikir kebijakan sekarang akan beralih ke konsumsi, dan upaya terarah untuk mendorong tingkat tabungan tinggi saat ini untuk dikerahkan,” kata Swan. Dana Ekuitas Asia Ex-Jepang Man yang dikelolanya meningkatkan paparan China menjadi 40% dari 30% dalam setahun terakhir sambil memotong paparan India menjadi 18% dari 21%.
Reversal lengkap dalam aliran dana tidak mungkin, dengan peninggi saham India termasuk Morgan Stanley mengatakan koreksi terbaru mungkin terlalu berlebihan dan cerita pertumbuhan jangka panjang negara itu tetap utuh.
Sementara itu, tarif tambahan 10% yang dikenakan pada China oleh Trump telah memperkuat sikap netral Amundi SA terhadap saham China, menurut Aidan Yao, strategis investasi senior Asia. “Sementara gencatan senjata mungkin terjadi karena kedua belah pihak berkumpul dalam pembicaraan perdagangan, dinamika eksternal akan tetap fluid dan menantang bagi China dalam waktu yang dapat dilihat.”.
Ada juga skeptisisme di kalangan pedagang yang telah terbakar oleh reli China yang gagal di masa lalu. Beberapa telah menunjuk pada perdagangan yang ramai dan peningkatan valuasi sebagai alasan untuk berhati-hati.
Helen Zhu, chief investment officer di Nan Fung Trinity HK Ltd., melihat ketidakpastian tentang apakah kesuksesan AI DeepSeek dapat diulang. “Pada akhirnya, Anda tidak benar-benar tahu apa saja kesempatan monetisasi potensialnya dalam jangka menengah hingga panjang,” katanya.
Meskipun demikian, ada kegembiraan yang terasa bahwa “China kembali” di pasar akhir-akhir ini. Hal positif terus bertambah, dengan Alibaba menambah nilai pasar sebesar $100 miliar dalam lima minggu terakhir dan Indeks Hang Seng Tech memasuki pasar bull.
“Berita DeepSeek adalah katalis yang tepat waktu dan berdampak yang pesat yang peserta pasar dapat membangun kasus untuk masuk kembali” ke pasar China, kata Nicole Wong, manajer portofolio di Manulife Investment Management. “Dari sudut pandang taktis, kami pikir masuk akal untuk memanfaatkan momentum ini.”.
–Dengan bantuan dari Chiranjivi Chakraborty, Abhishek Vishnoi, Mary Nicola, dan Joanne Wong.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.