Menurut analis Deutsche Bank, jika Federal Reserve, landasan kestabilan keuangan global, menahan pembiayaan dolar kepada sekutu saat terjadi tekanan, dunia bisa mengurangi ketergantungan pada mata uang tersebut, menciptakan “senjata bermata dua” bagi AS.
Beberapa pejabat bank sentral dan pengawas Eropa meragukan apakah mereka masih bisa mengandalkan bank sentral AS untuk menyediakan pembiayaan tersebut karena kepercayaan mereka terhadap Washington telah tergoncang oleh kebijakan pemerintahan Trump.
Pada saat-saat tekanan pasar, Fed telah memberikan akses pembiayaan dolar kepada Bank Sentral Eropa dan mitra utama lainnya. Dolar adalah mata uang dominan untuk perdagangan ekonomi dan arus modal.
“Tingkat kepercayaan untuk menarik dukungan pada saat tekanan keuangan sistemik tampaknya sangat tinggi,” kata analis George Saravelos dan Oliver Harvey dalam catatan kepada klien mereka pada hari Kamis, menilai skenario yang mungkin dan mengutip artikel Reuters.
Tanpa dukungan Fed, dalam jangka pendek, “perebutan likuiditas dolar akan mendorong biaya pembiayaan dolar naik, menyebabkan apresiasi tajam dolar AS.”
Namun, tekanan keuangan juga akan menyebar ke sistem keuangan AS, tambah mereka, dan efek sampingnya bisa termasuk “penjualan paksa aset AS.”
Meskipun Fed independen, “pemerintahan AS dapat memiliki pengaruh tidak langsung baik melalui sugesti moral maupun penunjukan dewan pengurus Fed,” kata para analis.
“AS dalam teori dapat menggunakan ketersediaan garis swapnya secara selektif, sebagai pertukaran kebijakan lainnya.”
RISIKO DE-DOLLARISASI
Menurut Jane Foley, kepala strategi forex Rabobank, keraguan oleh beberapa pejabat bank sentral dan pengawas Eropa terhadap dukungan dolar Fed menunjukkan “perubahan besar” dalam hubungan antara AS dan sekutu Eropa selama beberapa bulan terakhir dan “lingkup pengaruh gangguan Presiden AS.”
“Kebijakan perdagangan dan luar negeri Trump telah memaksa Eropa untuk menuju pada ketergantungan yang lebih rendah pada AS dan ini kemungkinan akan menyiratkan keinginan untuk mengurangi ketergantungan pada dolar,” kata Foley dalam sebuah catatan.
“Trump mengancam negara-negara yang mencoba de-dollarisasi dengan tarif tambahan. Ironisnya, kebijakan isolasionisnya dapat mendorong tren tersebut.”
Analis Deutsche Bank juga mengatakan penarikan garis swap Fed “mempunyai kapasitas untuk menciptakan ketidakstabilan keuangan besar pada saat-saat tekanan.”