Seperti yang mungkin sudah diketahui oleh para investor, perusahaan bellwether Intel Corp (INTC) telah menjadi domba hitam dari keluarga semikonduktor. Terlambat dalam beralih dari CPU ke GPU, Intel telah kehilangan kepemimpinan industri kepada Nvidia (NVDA) dan pesaing jangka panjangnya, Advanced Micro Devices (AMD). Fakta tersebut sangat jelas ketika mengakui bahwa kapitalisasi pasar saham NVDA sekarang sekitar 40 kali lipat dari Intel.
Dengan saham Intel berada pada level rendah, kepemimpinan baru di perusahaan, serta sedikit minat akuisisi sejak masa-masa kelam Intel pada bulan Agustus, banyak investor mungkin merasa optimis untuk membalikkan valuasi Intel. Pada saat ini, saya lebih memilih untuk menunggu namun mendapatkan pendapatan dari komitmen untuk membeli saham INTC pada harga yang lebih rendah. Secara resmi, saya memberikan peringkat Hold pada INTC.
Meskipun saham ini telah mengalami kerugian kapitalisasi pasar yang lebih besar, penurunan 26% saham Intel pada tanggal 1 Agustus 2024, merupakan penurunan persentase terbesar dalam setidaknya satu dekade terakhir. Hal ini juga diikuti oleh hari-hari perdagangan dengan kerugian lebih dari 5%. Perusahaan ini jelas telah mengecewakan investor di kesempatan lain, namun setelah melaporkan hasil Q2 2024 mereka, tidak ada minat dari investor kontrarian untuk membeli di level tersebut. Relevansi bisnis Intel secara keseluruhan dipertanyakan oleh beberapa analis karena margin turun tajam dan perusahaan mengumumkan rencana pemotongan pegawai.
Perusahaan juga menangguhkan dividen mereka. Mereka yang melihat lebih dekat menyadari bahwa Arus Kas Bebas (FCF) Intel telah menjadi negatif sejak tahun 2022 dan perusahaan tersebut memiliki utang bersih hampir $30 miliar terhadap prospek yang menurun. Intel telah menghabiskan lebih banyak uang daripada yang mereka terima sejak awal 2023, dan hasil Q2 2024 pada dasarnya menjadi D-Day bagi arah dan strategi existing perusahaan.
Meskipun ada rasa sakit yang besar bagi para investor, pemegang saham INTC seharusnya bersyukur bahwa sangat sedikit dana/ETF dividen besar yang memiliki saham ini pada musim panas ini. Jika tidak, penjualan mungkin akan jauh lebih buruk.
Saya tetap yakin bahwa ada nilai di Intel. Perusahaan ini memiliki puluhan ribu paten dan reputasi yang lama untuk chip yang dapat diandalkan. Meskipun reputasi perusahaan dengan investor mungkin sangat rusak, reputasinya dengan klien PC jangka panjang seharusnya tidak terlalu terganggu. Bagian bisnis tersebut seharusnya terus berjalan sementara perusahaan bekerja untuk mendapatkan kembali pijakan dan meningkatkan daya saing teknologinya untuk era AI.
Cerita Berlanjut
Dalam hal unit pemrosesan grafis, saya membayangkan tim kepemimpinan baru menetapkan tujuan yang moderat. Menantang Nvidia dan AMD secara langsung tidak terlihat realistis, setidaknya tidak dalam jangka pendek. Bekerja untuk menemukan niche yang dapat dioperasikan, seperti Arc B580, yang telah mendapatkan beberapa ulasan positif dalam ruang nilai, tampaknya menjadi tujuan yang baik dalam jangka menengah.
Saya percaya perusahaan akan memiliki banyak opsi restrukturisasi untuk dipertimbangkan, seperti membagi bisnis Foundry dan Produk, seperti yang telah dikabarkan, dan/atau menjual sebagian atau seluruh perusahaan. Saya pikir itu adalah tanda positif bahwa Intel belum terburu-buru untuk menyelesaikan transaksi apa pun dengan Qualcomm (QCOM) atau pihak lain yang berminat. Tidak ada perusahaan yang ingin menjual bisnisnya pada titik kelemahan maksimal kecuali benar-benar diperlukan.
Salah satu hal yang membuat saya khawatir adalah situasi co-CEO yang sekarang terbentuk antara Michelle Johnston Holthaus dan David Zinsner. Dengan begitu banyak keputusan penting yang harus diambil, memiliki dua orang di puncak bisa mengakibatkan beberapa kebuntuan.
Saham INTC sedikit turun di bawah level $20 pada bulan Agustus/September tetapi naik di atas $26 setelah hasil Q3 yang lebih baik dari yang diharapkan pada awal November. Sangat melegakan bagi investor melihat margin membaik. Namun, kilau itu mulai memudar, dan saham kembali berada di kisaran $ 20 setelah pensiunnya mantan CEO Pat Gelsinger.
Saya percaya bahwa bisa ada penurunan lain dalam saham INTC, mungkin sudah bulan ini, karena penjualan untuk menghindari kerugian pajak. Selain itu, beberapa dana yang dikelola secara aktif mungkin ingin menghilangkan INTC dari laporan tahunan mereka menjelang tahun 2025.
Ketika saham Intel runtuh pada bulan Agustus, saya menjual Opsi Put pada $17.50, dan yang baru-baru ini kedaluwarsa, memungkinkan saya untuk mendapatkan Premi. Saya baru saja memasuki kembali perdagangan tersebut, dan menulis beberapa opsi put April 2025 $18 pada INTC, yang diperdagangkan dengan premi sekitar $1.17 (atau $117 per kontrak). Jika saham Intel turun di bawah $18 dan opsi put dieksekusi terhadap saya, pada dasarnya saya telah memasuki posisi long pada INTC di $16.83. Itu pasti level di mana saya nyaman untuk masuk.
Jika saham INTC stabil dan tidak turun di bawah $18 pada tanggal 17 April 2025, saya akan mendapatkan sekitar $117 premi opsi per kontrak.
Sejumlah besar analis Wall Street duduk di pagar ketika datang ke saham Intel. Dari 29 analis yang meliput INTC, hanya ada satu peringkat Beli melawan 22 peringkat Hold dan enam peringkat Jual. Namun, rata-rata target harga INTC adalah $24.43, dan mewakili lebih dari 20% kenaikan dari harga saham saat ini.
Lihat lebih banyak peringkat analis INTC
Meskipun saya percaya bahwa Intel bisa pulih, saya belum siap untuk membeli saham biasa saat ini. Ada risiko yang wajar bahwa saham bisa menguji kembali level terendahnya $18.51 dari awal September 2024 saat pasar menilai tim kepemimpinan baru. Meskipun perusahaan kemungkinan akan mencatat kerugian penuh untuk tahun 2024, analis, secara rata-rata, mengharapkan pemulihan ke EPS sebesar $0.98 pada tahun 2025 (meskipun perkiraan tersebut bervariasi luas).
Ini akan menempatkan saham INTC pada forward P/E sekitar 21x, yang sama sekali bukan harga beli murah untuk perusahaan dengan ketidakpastian seperti yang dimiliki perusahaan ini. Saya lebih memilih untuk berkomitmen untuk membeli INTC pada forward P/E sebesar 17x dengan menjual opsi put April 2025 $18 dan mendapatkan beberapa pendapatan jika opsi tidak dieksekusi terhadap saya. Secara resmi, saya memberikan peringkat Hold pada saham Intel saat ini, sama seperti sebagian besar Wall Street.
Pendapatan
\”