“
Buka Kunci Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Dana pinjaman sampah AS mengalami pengaliran keluar terbesar sejak awal 2020 selama penurunan baru-baru ini di pasar keuangan global, karena investor khawatir tentang dampak perlambatan ekonomi potensial pada perusahaan yang sangat berhutang.
Investor menarik $2,5 miliar dari dana yang menginvestasikan pinjaman sampah, atau berleverage, selama minggu hingga 7 Agustus, menurut data dari pelacak aliran EPFR, dengan penarikan terpusat dalam dana yang diperdagangkan di bursa.
Pengaliran keluar terjadi setelah data pekerjaan AS yang lebih lemah dari yang diharapkan pada awal Agustus membangkitkan kembali ketakutan akan resesi di AS, yang kemungkinan akan merugikan peminjam berkualitas rendah.
Hal itu mendorong investor untuk meningkatkan harapan mereka terhadap pemotongan suku bunga, dengan pasar sekarang memperkirakan empat pemangkasan seperempat poin pada akhir Desember, dibandingkan dengan dua bulan lalu.
Pinjaman berleverage diterbitkan oleh perusahaan berperingkat rendah dengan tumpukan utang besar dan memiliki pembayaran bunga mengambang — yang berarti, berbeda dengan obligasi dengan suku bunga tetap, kupon yang mereka bayarkan kepada investor naik dan turun sesuai dengan suku bunga.
John McClain, manajer portofolio di Brandywine Global Investment Management, menyoroti “permintaan yang secara signifikan lebih rendah untuk sekuritas bunga mengambang” jika pasar benar tentang pemangkasan suku bunga secara tajam.
“Selain itu kita akan mendapatkan pemotongan akibat perlambatan ekonomi, yang buruk bagi kualitas kredit yang lebih rendah — sebuah pukulan ganda untuk kelas aset ini,” tambahnya.
Pasar pinjaman senilai $1,3 triliun secara luas dianggap memiliki kualitas kredit yang lebih lemah secara keseluruhan dibandingkan dengan rekanannya di dunia keuangan berleverage — pasar obligasi berimbal hasil tinggi yang berukuran serupa — menjadikannya lebih rentan dalam skenario resesi.
Indeks Morningstar LSTA tentang harga pinjaman berleverage AS pada hari Senin turun ke level terendah tahun 2024 saat penjualan global aset berisiko meningkat, meski sejak itu telah mengembalikan sebagian dari kerugian tersebut. McClain mengatakan reaksi pasar terhadap data upah non-pertanian yang lemah pada bulan Juli terlalu berlebihan, dan bisa menjadi kesempatan untuk meningkatkan paparan terhadap kelas aset ini bagi mereka yang mengantisipasi “pemotongan yang lambat dan dangkal” oleh Fed.
Lebih dari 80 persen aliran keluar dana pinjaman yang dilacak oleh EPFR berasal dari ETF. Aliran keluar ETF mingguan berada pada level tertinggi dalam catatan, menurut EPFR.
Namun meskipun penurunan imbal hasil mungkin membuat kelas aset kurang menarik bagi investor, suku bunga yang lebih rendah juga seharusnya membantu perusahaan yang sangat berhutang, kata para analis.
“Ada sisi cerah dari pemotongan suku bunga,” kata Neha Khoda, strategist di Bank of America, “karena sementara daya tarik pinjaman sebagai kelas aset menurun, dengan lintasan suku bunga yang menurun… Tekanan bagi peminjam berperingkat rendah untuk memenuhi biaya bunga yang lebih tinggi juga berkurang dan itu sebenarnya menguntungkan untuk default yang diproyeksikan.”
Penurunan suku bunga yang mungkin “pada dasarnya membantu perusahaan-perusahaan ini secara fundamental,” kata Greg Peters, co-chief investment officer dari PGIM Fixed Income.
Namun, Khoda dari BofA mengatakan bahwa jika prospek ekonomi memburuk secara substansial maka hal ini bisa mempengaruhi seluruh industri keuangan berleverage.
“Jika lintasan pertumbuhan ekonomi berubah secara material — seperti yang terjadi pada hari Jumat dengan data upah — maka bukan menjadi pertanyaan dari bunga mengambang menjadi tetap — itu kemudian menjadi pertanyaan aliran keluar dari bagian-bagian kredit yang lebih berisiko ke tempat perlindungan yang lebih aman.”
Bergabunglah dengan Kate Duguid, Robert Armstrong, dan rekan-rekan FT dari Tokyo hingga London untuk webinar pelanggan tanggal 14 Agustus (1200BST/0700 EST) untuk mendiskusikan kekacauan perdagangan baru-baru ini dan kemana pasar akan bergerak selanjutnya. Daftarkan untuk pas pelanggan Anda di ft.com/marketswebinar dan ajukan pertanyaan Anda kepada panel kami sekarang.
“