Dana lindung nilai Perancis, Capital Fund Management (CFM), yang punya budaya terbuka dan terinspirasi akademik, dijalankan oleh dewan lima orang.
CFM sedang dalam performa bagus beberapa tahun terakhir, tumbuh di tengah hasil investasi yang kuat.
Perusahaan ini punya budaya yang terbuka dan mudah beradaptasi, sangat menarik untuk para PhD, tapi berbeda dari banyak pesaingnya.
Mereka tidak terlalu tertutup. Mereka tidak mempekerjakan sangat banyak manajer portofolio. Dan mereka tidak terobsesi untuk menang dengan segala cara.
Beberapa tahun belakangan, dana lindung nilai multistrategy sangat sukses, mengumpulkan ratusan miliar aset dari investor dan jumlah stafnya membesar.
Satu dilema yang dihadapi perusahaan seperti ini: Bagaimana menjaga budaya perusahaan yang konsisten di tengah pertumbuhan yang cepat?
Jawabannya, kata Philippe Jordan, presiden raksasa dana lindung nilai Perancis itu: Tidak usah dipaksakan.
Budaya sering dibuat seperti mitos, tapi, menurut Jordan, itu hanyalah hasil dari pengalaman bersama di masa lalu, dan dia mengingatkan untuk tidak terlalu mengagungkan “zaman dulu yang baik”.
“Nostalgia mengubah budaya jadi artefak, dan budaya kami dinamis,” kata Jordan kepada Business Insider dalam sebuah wawancara.
CFM, dana kuantitatif multistrategy yang berbasis di Paris, juga tumbuh pesat. Asetnya naik sekitar 25% sejak awal tahun ini menjadi $21 miliar per September. Lima tahun lalu, perusahaan ini hanya mengelola $6,5 miliar.
Jumlah karyawan juga melonjak, dari 260 di akhir 2020 menjadi hampir 450 sekarang. Kantor CFM di New York telah berlipat ganda ukurannya beberapa tahun belakangan menjadi 40 orang, termasuk 15 peneliti.
Perusahaan yang berusia 35 tahun ini tidak mudah dikategorikan, karena menolak banyak norma yang mendefinisikan industri ini. CFM tidak punya pendiri yang sangat dominan; sebagai gantinya, mereka dipimpin oleh dewan lima anggota. Mereka tidak mempekerjakan banyak manajer portofolio independen. Tidak seperti kebanyakan firma kuantitatif lain, mereka tidak terobsesi dengan kerahasiaan. Dan mereka tidak menganut mentalitas tanpa kompromi.
Dibandingkan dengan firma multimanager yang mendominasi lanskap dana lindung nilai saat ini, yang mempekerjakan banyak tim terpisah, CFM berada “di ujung spektrum yang lain,” kata Jordan. “Banyak kolaborasi, lingkungan terbuka di mana orang bebas berkomunikasi, bicara, dan penasaran dengan pekerjaan orang lain.”
CFM adalah pelaku awal model etos kolegial dan akademik yang sekarang umum di banyak firma trading kuantitatif. Pendiri bersama Jean-Pierre Aguillar, seorang insinyur dan ilmuwan komputer, meluncurkan CFM pada 1991 dan membantu mendefinisikan budaya perusahaan sebelum meninggal dalam kecelakaan gantung layar tahun 2009.
Meski kolaborasi dan ketelitian intelektual dihargai, perusahaan ini tidak “asal coba-coba”. Kinerja tetap penting — seperti yang terlihat dari performa kuat CFM beberapa tahun terakhir.
Cerita Berlanjut
“Kami ingin menang, tapi tidak dengan mengorbankan lingkungan kerja yang tidak berkelanjutan,” tambah Jordan.
Keseimbangan itu telah membantu CFM mempertahankan keunggulan dan menarik bakat terbaik, bahkan saat industri berubah.
Mesin investasi CFM tidak digerakkan oleh trader melainkan oleh akademisi. Mayoritas rekrutan bergabung langsung setelah program PhD — biasanya dalam fisika — dan belajar keuangan sambil bekerja.
Perusahaan ini punya sekitar 100 peneliti, dan bertujuan merekrut 15 doktor baru per tahun.
“Kami sangat pandai mempekerjakan orang dengan latar belakang sains formal,” kata Jordan.
Salah satu daya tariknya adalah perasaan seperti tidak pernah meninggalkan dunia akademik, meski bekerja di dana lindung nilai. Kebanyakan dana lindung nilai menghindari sorotan, menarik matematikawan dan ilmuwan top dengan pemahaman bahwa kekayaan finansial adalah pengganti untuk bekerja dalam ketidakjelasan. Riset diperlakukan seperti rahasia negara.
Tidak begitu di CFM, di mana para peneliti, termasuk ketua dan kepala ilmuwan Jean-Philippe Bouchaud, seorang fisikawan teoretis, rutin menerbitkan makalah akademik.
CFM tidak sendirian — firma seperti DE Shaw dan AQR juga mempublikasikan — dan tentu saja mereka tidak memberikan sinyal trading yang berharga. Tapi ratusan makalah telah diterbitkan oleh para stafnya tentang topik seperti mikrostruktur pasar, biaya eksekusi, dan kepadatan faktor. Para peneliti biasanya mempresentasikan pekerjaan mereka dalam pertemuan mingguan bergaya seminar, seperti di universitas.
“Anda bisa berada di CFM, menjadi bagian dari grup yang memecahkan masalah untuk investor dan menghasilkan uang — tapi mereka juga mempublikasikan dan punya kehidupan sebagai peneliti,” katanya.
Gabungan kebebasan intelektual dan keuntungan finansial itu sangat menarik bagi para PhD yang menjadi target CFM.
Seiring pertumbuhan CFM beberapa tahun terakhir, mereka juga merekrut orang berpengalaman dengan keahlian domain selama satu dekade atau lebih. Beberapa perusahaan mengkodifikasi budaya menjadi aturan atau “prinsip” yang harus diserap dan ditiru karyawan.
CFM punya pandangan sebaliknya: pendatang baru harus menghormati etos kolaboratif perusahaan, tapi mereka juga diharapkan membawa ide segar dan semangat kewirausahaan.
“Mengubah orang menjadi klon CFM bukan ide bagus,” katanya. “Kami membawa orang-orang itu karena mereka tahu hal yang tidak kami ketahui, dan mereka terpapar budaya yang tidak kami alami.”
Strategi ini berhasil. Retensi tetap tinggi, kata Jordan, di industri yang terkenal dengan kelelahan dan pergantian karyawan, dengan banyak peneliti bertahan hampir satu dekade. (CFM menolak memberikan angka attrition spesifik.)
Itu tidak berarti perekrutan selalu mudah. Beberapa tahun terakhir, CFM harus beradaptasi dengan banyaknya kompetisi baru karena Paris telah berkembang dari pengekspor bakat kuantitatif menjadi pusat dana lindung nilai yang matang. Kota ini lama menghasilkan pemikir matematika elit — warisan tradisi rasionalis yang dibentuk oleh tokoh seperti René Descartes dan reformasi pendidikan Napoleon — tapi selama beberapa dekade, banyak dari kuant itu pergi ke New York atau London.
Dinamika itu telah berubah. Paris mengalami kebangkitan kuantitatif yang tenang, dengan firma seperti Squarepoint dan Qube Research membangun kehadiran besar di kota itu, dan raksasa AS termasuk grup Cubist milik Point72 dan Citadel juga berekspansi. Kompetisi sekarang mencakup setiap fungsi — tidak hanya riset investasi tapi juga HR, teknologi, dan operasional.
“Munculnya dua rekan sekelas dunia di Paris, menciptakan persaingan di semua bidang perusahaan, yang tidak biasa bagi kami,” kata Jordan. “Tapi itu tidak buruk karena membuat kami lebih tajam, dan menciptakan kumpulan bakat di kota ini yang sebelumnya tidak ada.”
Tidak ada artinya kebersihan budaya atau kemurnian filosofis jika sebuah dana lindung nilai tidak menghasilkan uang.
Dan CFM sedang dalam performa bagus, dengan dana andalannya Stratus, yang sekarang ditutup untuk investor baru, menghasilkan dua digit dalam tiga tahun terakhir. Bulan lalu, mereka mengembalikan $2 miliar kepada investor untuk menjaga performa.
CFM telah memindahkan strategi kapasitas tinggi dari “kapal induk” ke dana-dana mandiri baru. Dana Cumulus diluncurkan dua tahun lalu dan asetnya mendekati $2 miliar.
Pemahaman di CFM adalah bahwa kesuksesan ini adalah hasil langsung dari filosofinya yang berbeda dari norma industri. Bisakah mereka mengambil pendekatan yang lebih keras dan memaksimalkan keuntungan? Tidak tanpa mengorbankan kinerja dalam jangka panjang.
“Kami telah mengembangkan budaya ini seiring waktu dan percaya ini adalah cara terbaik untuk meningkatkan pemahaman kami tentang pasar dan memberikan kinerja investasi unggul secara berkelanjutan,” kata Jordan.
Baca artikel aslinya di Business Insider