Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Eurozone economy myFT Digest — langsung dikirimkan ke kotak masuk Anda.
Hedge fund telah mengumpulkan taruhan terbesar mereka terhadap obligasi pemerintah Eurozone dalam lebih dari dua tahun, dengan harapan bahwa Bank Sentral Eropa akan memiliki keterbatasan dalam menurunkan suku bunga lebih lanjut tahun ini.
Total nilai taruhan terhadap obligasi pemerintah Eropa mencapai $413 miliar minggu ini, menurut data dari S&P Global Markets Intelligence, yang diukur oleh obligasi yang dipinjamkan. Angka tersebut naik 8 persen sejak Januari dan mencapai level tertinggi sejak April 2022.
Kenaikan taruhan terjadi sebelum ECB memberikan pemangkasan suku bunga sebesar 0,25 persen poin dari level tertinggi sepanjang sejarah sebesar 4 persen pada hari Kamis.
Namun, ECB juga meningkatkan prediksi inflasi dan pertumbuhan untuk sisa tahun ini dan menghapus kecenderungan pelonggaran yang eksplisit dari pernyataan kebijakan moneter.
“Pemandangan besar di sini adalah bahwa angka inflasi telah turun namun mengalami kenaikan yang tajam,” kata Robert Tipp, kepala obligasi global di PGIM Fixed Income. “Menurut pendapat saya, mereka melakukan kesalahan dengan memberikan sinyal dan membatasi diri untuk melakukan pemangkasan meskipun data menunjukkan seharusnya mereka menahan diri.”
Inflasi Eurozone naik untuk pertama kalinya tahun ini pada bulan Mei menjadi 2,6 persen, dengan inflasi jasa mencapai level tertinggi dalam tujuh bulan. Meningkatkan prediksinya untuk tahun ini dan tahun depan, ECB mengatakan pada hari Kamis bahwa inflasi akan rata-rata 2,5 persen pada tahun 2024 dan 2,2 persen pada tahun 2025. Namun, prediksinya untuk tahun 2026 tetap tidak berubah di 1,9 persen. Targetnya adalah 2 persen.
Pada hari Kamis, Christine Lagarde, presiden ECB, mengatakan para pembuat kebijakan memutuskan untuk memangkas karena “keyakinan mereka terhadap jalur ke depan” namun menambahkan bahwa dia “tidak akan secara sukarela” menyatakan bahwa bank sentral telah memasuki fase pengurangan.
Pasar semakin memperhitungkan siklus pelonggaran yang landai untuk ECB, dengan peluang 76 persen untuk pemangkasan berikutnya hingga September. Sebulan yang lalu, pemangkasan lain pada waktu itu sudah sepenuhnya dihargai.
Posisi pendek pada obligasi pemerintah Jerman — sebagai patokan untuk Eurozone — telah naik 10 persen sejak Januari menjadi $112 miliar. Yield pada Bunds 10 tahun telah naik dari 2,1 persen menjadi 2,5 persen, yang mengartikan penurunan harga.
Kenaikan terbesar dalam posisi pendek, menurut data S&P, terjadi pada obligasi Italia, di mana nilai yang dipinjamkan oleh investor telah naik 38 persen sejak awal tahun. Hal tersebut menunjukkan bahwa beberapa investor kehilangan kepercayaan terhadap reli dalam utang Italia yang telah menyempitkan selisih antara biaya pinjaman Italia dan Jerman dari 1,65 persen menjadi 1,31 persen sejak awal tahun.
Langkah-langkah lain dalam penempatan investor menunjukkan pandangan yang lebih optimis terhadap outlook untuk obligasi Eropa. Survei bulanan manajer dana Bank of America menunjukkan bahwa manajer aset sedikit overweight pada obligasi Eropa dibandingkan dengan benchmark mereka.
Namun, Alex Batten, seorang manajer dana obligasi tetap di Columbia Threadneedle Investments, mengatakan bahwa dia lebih memilih memiliki utang pemerintah AS daripada utang Eropa.
“Eropa tidak akan luput dari pengalaman AS di mana inflasi memerlukan waktu untuk direkalibrasi kembali ke target,” katanya.