Goldman Sachs Private Credit Corp. hampir saja kena masalah serius.
Perusahaan pengembangan bisnis (BDC) mereka yang tidak diperdagangkan melaporkan dalam berkas laporan terbaru bahwa permintaan penebusan saham pada kuartal pertama 2026 tepat sebesar 4,999% dari saham yang beredar.
Angka itu berhenti sedikit di bawah batas industri sebesar 5% per kuartal yang memicu pembatasan penarikan wajib.
Seandainya melewati batas itu, dana ini akan bergabung dengan daftar perusahaan kredit privat seperti Blue Owl Capital yang terpaksa membatasi penebusan dan pada dasarnya mengunci uang investor di dalam.
“Kami adalah satu-satunya BDC tidak diperdagangkan dalam kelompok sejenis yang permintaan penebusannya di bawah batas standar 5% per kuartal,” kata dana itu dalam surat kepada pemegang saham menurut Bloomberg.
Tapi jumlah penebusan masih lebih tinggi dari angka 3,5% yang tercatat di kuartal keempat 2025.
Terkait: Blue Owl menyangkal menghentikan penebusan di tengah penjualan aset $1,4B
Cara tradisional perusahaan meminjam uang adalah melalui bank. Jika bisnis butuh $50 juta untuk ekspansi, mereka datang ke bank, ajukan pinjaman, dan jika disetujui, dapat uangnya.
Tapi sistem ini ada batasnya. Bank diatur ketat, lamban, dan takut risiko. Banyak perusahaan menengah dan kecil, terutama yang privat tidak terdaftar di bursa, tidak memenuhi syarat pinjaman bank atau merasa persyaratannya terlalu ketat.
Di sinilah kredit privat masuk.
Kredit privat adalah pinjaman di luar sistem perbankan tradisional. Alih-alih bank yang memberi pinjaman ke perusahaan menengah, dana investasi mengumpulkan uang dari investor dan meminjamkannya langsung.
Perusahaan juga bayar bunga lebih tinggi sebagai gantinya. Dana yang melakukan pinjaman ini sering dibentuk sebagai perusahaan pengembangan bisnis, atau BDC.
BDC mengumpulkan modal investor, meminjamkannya, dan memberikan pendapatan bunga kembali ke pemegang saham.
Ada dua jenis BDC yang berbeda.
Di satu sisi ada BDC yang diperdagangkan (Listed BDCs) yang terdaftar di NYSE atau Nasdaq. Sahamnya diperdagangkan setiap hari seperti saham biasa. Jika ingin uang kembali, kamu tinggal jual saham di pasar terbuka ke pembeli lain. Contohnya termasuk Ares Capital Corporation (Nasdaq: ARCC) dan Prospect Capital Corporation (Nasdaq: PSEC).
BDC tidak diperdagangkan, di sisi lain, tidak terdaftar di bursa saham. Ini artinya investor hanya bisa mengambil uangnya melalui jendela “penebusan” kuartalan yang ditawarkan oleh dana itu sendiri. Goldman Sachs Private Credit Corp., Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC) dan Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC) adalah contoh BDC tidak diperdagangkan.
BDC tidak diperdagangkan punya ketentuan khusus tentang berapa banyak perusahaan bisa menebus selama jendela penebusan.
Bayangkan skenario dimana berita buruk muncul. Ekonomi goyah, investor jadi nervous, dan semua orang mau uangnya kembali pada saat bersamaan.
Jika tidak ada pembatasan, sebuah dana bisa menghadapi situasi seperti bank run. Mereka akan dipaksa jual pinjaman dengan harga murah untuk dapat uang tunai. Ini akan menghancurkan nilai untuk semua orang, termasuk investor yang tetap bertahan.
Untuk cegah ini, kebanyakan BDC tidak diperdagangkan membatasi penebusan kuartalan itu di angka 5% dari saham beredar. Jika permintaan lebih dari 5%, dana bisa menolak kelebihan itu dan pada dasarnya menjebak modal investor sampai jendela berikutnya, atau lebih lama. Garis 5% itu adalah batas yang diawasi seluruh industri.
Ini tepatnya yang dilakukan Blue Owl pada bulan April.
Blue Owl Capital adalah firma manajemen aset alternatif yang berbasis di New York.
Pada November 2025, mereka nyatakan rencana untuk menggabungkan BDC tidak terdaftar dan terdaftar mereka, yang akan langsung membuat investor rugi 20%. Reaksi negatif memaksa pembatalan, tapi kerusakan sudah terjadi.
Gugatan hukum yang diajukan pada Januari 2026 mengklaim bahwa eksekutif Blue Owl menghabiskan sebagian besar tahun memberi tahu investor tidak ada tekanan berarti dari penebusan sementara $150 juta diam-diam mengalir keluar.
Pada Februari 2026, muncul laporan bahwa Blue Owl secara permanen menghentikan penebusan kuartalan, beralih ke distribusi pengembalian modal, dan umumkan penjualan aset $1,4 miliar. Meski Blue Owl menyangkal penghentian, kejadian ini mengguncang pasar kredit privat.
Pada 2 April, Blue Owl memberi tahu investor dalam surat bahwa mereka membatasi permintaan untuk dua dana kredit privat mereka di 5%. Ini terjadi setelah permintaan penebusan melonjak ke level tertinggi baru.
TheStreet Roundtable menghubungi Blue Owl untuk minta komentar dan belum menerima tanggapan pada waktu publikasi.
Dana kredit privat Goldman Sachs membahas tekanan yang membangun di industri dalam surat kepada pemegang saham mereka pada bulan Februari.
“Saat kita memasuki 2026, lanskap kredit privat menghadapi kondisi makroekonomi yang bergejolak, pergeseran aliran di pasar BDC yang diperdagangkan dan tidak diperdagangkan, dan perubahan teknologi yang semakin cepat – terutama seputar AI.”
Surat itu menambahkan,
“Kami tidak meremehkan risiko gangguan AI. Kami yakin bahwa beberapa perusahaan menghadapi tantangan signifikan dan akan terganggu,” pernyataan dana tersebut.
Dana Goldman berargumen bahwa fleksibilitas mereka dalam menyalurkan kredit berasal dari ketergantungan pada modal institusi dibanding modal ritel. Ini mengisolasi mereka dari tekanan penyaluran paksa yang diciptakan kendaraan investasi yang banyak diisi oleh ritel.
Meski begitu, dana kredit GS berhati-hati untuk tidak terlalu percaya diri.
“Namun untuk jelas, kita semua berada di pasar yang sama dan kita tentu tidak sepenuhnya terisolasi dari dinamika industri jadi statistik ini akan naik turun,” sebut dana itu.
Goldman Sachs menolak memberikan komentar tambahan mengenai ini kepada TheStreet Roundtable.
Retakan yang terbentuk di kredit privat menciptakan alasan untuk pinjaman privat onchain.
Ini menggunakan blockchain untuk menerbitkan pinjaman ke bisnis dan institusi tanpa memerlukan jaminan besar. Tidak seperti keuangan terdesentralisasi tradisional, ini mengambil aset dunia nyata dan data offchain untuk beri kredit, menjadikannya alternatif yang lebih efisien secara modal dibanding model pinjaman crypto konvensional.
Karena pinjaman ini ada di blockchain publik, posisi secara teori bisa diperdagangkan, dialihkan, atau dijual tanpa menunggu jendela penebusan kuartalan. Masalah likuiditas yang saat ini menjebak investor di BDC tidak diperdagangkan adalah, secara desain, masalah yang ingin dipecahkan oleh sistem kredit yang ditokenisasi.
Meski begitu, ini masih sejenis pinjaman crypto yang punya masalahnya sendiri.
Sejak awal 2026, beberapa platform pinjaman crypto telah tutup atau mengajukan kebangkrutan Chapter 11 .
Stres kredit privat tidak otomatis berarti Bitcoin (BTC) akan rally, setidaknya tidak segera.
Dalam jangka pendek, modal yang mengalir keluar dari kendaraan tidak likuid cenderung cari keamanan daripada volatilitas, yang artinya crypto bisa ikut tertekan bersama aset berisiko lainnya.
Tapi dinamika jangka panjang berjalan sebaliknya. Ketika retakan kredit menyebar cukup luas, bank sentral secara historis merespons dengan likuiditas.
Contoh terbaru adalah pandemi, ketika The Fed turunkan suku bunga ke nol dan membanjiri sistem dengan stimulus. Hasilnya, Bitcoin melonjak dari $5.000 pada Maret tahun itu menjadi hampir $60.000 pada November 2021.
Yang beda kali ini adalah infrastruktur di atasnya. ETF Bitcoin spot, yang sekarang memegang lebih dari $88 miliar aset di BlackRock, Fidelity, dan lainnya. Ini artinya ketika likuiditas akhirnya melonggar, modal institusi punya kendaraan yang bersih, teregulasi, dan bisa diakses segera untuk berputar masuk.
<a href="https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/five-industry-leaders-reveal-secret-000254254.html" data-ylk="slk:Tokenization;elm:context_link;itc:0;sec:content-canvas;