Tetaplah terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Chinese business & finance myFT Digest — langsung dikirim ke kotak masuk Anda.
Tiongkok hampir meminjam dengan harga yang sama murahnya dengan Amerika Serikat setelah kembali ke pasar obligasi global dalam dolar untuk pertama kalinya dalam tiga tahun.
Investor menempatkan pesanan hampir $40 miliar untuk membeli obligasi senilai $2 miliar yang diterbitkan oleh kementerian keuangan Tiongkok pada hari Kamis dengan imbal hasil hanya sedikit di atas obligasi setara dari Amerika Serikat.
Penjualan itu dilakukan di Arab Saudi — melanggar tradisi penerbitan obligasi di Hong Kong — sebagai tanda dorongan Beijing untuk hubungan keuangan yang lebih dekat dengan kerajaan yang kaya minyak tersebut. Bank-bank Tiongkok, Amerika Serikat, dan global lainnya mengatur penjualan.
Penawaran tersebut “menggambarkan kepercayaan investor berorientasi pasar terhadap kredit kedaulatan Tiongkok,” kata Zhang Xing, kepala pendapatan tetap di departemen perbankan investasi di China International Capital Corp — salah satu bank penjamin buku.
Zhang menambahkan bahwa peserta penawaran tersebut termasuk 400 investor internasional termasuk “bank sentral, dana kekayaan kedaulatan, perusahaan asuransi, manajer aset, dana dan bank-bank”.
Debt tiga tahun senilai $1.25 miliar dijual dengan imbal hasil 4.274 persen — hanya 0.01 persen lebih tinggi dari obligasi Treasuries. Imbal hasil pada obligasi lima tahun senilai $750 juta adalah 0.03 poin lebih tinggi dari Treasuries. Ini merupakan spread terkecil untuk setiap penerbitan dolar kedaulatan Tiongkok dalam 30 tahun terakhir, menurut data Bloomberg.
Imbal hasil pada utang tersebut turun lebih jauh, menjadi sekitar 0.25 poin persentase di bawah biaya pinjaman Amerika Serikat, ketika obligasi baru mulai diperdagangkan pada hari Kamis.
“Spread negatif tersebut bisa disebabkan oleh permintaan yang sangat kuat untuk kredit USD berkualitas tinggi tetapi pasokan yang terbatas dari penerbit China grade tinggi,” kata Xiaojia Zhi, kepala riset Asia di Crédit Agricole — bank penjamin lainnya.
Obligasi dolar Tiongkok yang lebih lama sudah diperdagangkan di bawah Treasuries Amerika Serikat tahun ini, sebagian karena permintaan dari investor Tiongkok yang ingin menempatkan dolar yang mereka pegang di luar negeri. Investor Tiongkok menikmati pembayaran bunga bebas pajak atas obligasi pemerintah negara tersebut.
“Ada ketidakseimbangan permintaan yang besar [untuk obligasi dolar kedaulatan berperingkat investasi],” kata Ju Wang, kepala FX dan suku bunga untuk wilayah Tiongkok yang lebih besar di BNP Paribas, yang mengatakan secara historis sebagian besar permintaan untuk obligasi dolar kedaulatan Tiongkok berasal dari investor domestik.
Dengan selisih suku bunga antara Amerika Serikat dan Tiongkok, tercermin dalam imbal hasil yang lebih rendah di pasar obligasi domestik China, perusahaan-perusahaan Tiongkok “memilih untuk menyimpan uang dalam dolar,” tambah Wang.
Imbal hasil kira-kira sejajar dengan Treasuries, yang dianggap sebagai tingkat risiko internasional, juga dapat membantu penerbit obligasi dolar Tiongkok lainnya yang mengandalkan kedaulatan negara tersebut sebagai patokan.
Dengan jumlah penawaran hampir 20 kali lipat dari yang ditawarkan, permintaan untuk obligasi Tiongkok jauh lebih unggul dari penjualan obligasi dolar pasar negara berkembang tipikal, mencerminkan kelangkaan relatif dari masalah internasional oleh Beijing, penerbit berperingkat tertinggi.
Afrika Selatan, misalnya, 2.5 kali lipat lebih berlangganan pada penjualan $3.5 miliar minggu ini.
Namun, beberapa analis memperingatkan bahwa $2 miliar bukanlah penerbitan obligasi utama bagi ekonomi terbesar kedua di dunia.
“Ini adalah penerbitan simbolis, karena sebagian besar penerbitan dollar terjadi di Hong Kong,” kata Peiqian Liu, ekonom Asia di tim makro global dan alokasi aset strategis Fidelity, yang mengatakan bahwa kesepakatan tersebut “memberikan sinyal lebih banyak tentang perluasan cakupan kerjasama keuangan mereka secara global”.
Beijing tidak mengumpulkan banyak utang kedaulatan dalam mata uang dollar dan cadangan devisa triliunan dollar dan pasar obligasi domestik yang dalam berarti bahwa itu bukan bagian besar dari pendanaan pemerintahnya.
Namun, penerbitan obligasi internasional adalah cara penting untuk memberikan akses kepada investor global untuk membeli utang kedaulatan negara tersebut, serta menetapkan patokan bagi penerbit lain.