Gambar di atas menunjukkan CEO Nvidia, Jensen Huang.
Waktu Jensen Huang memuji OpenClaw minggu lalu, dampaknya sampai ke Hong Kong dalam beberapa jam. Saham MiniMax dan Zhipu AI langsung naik lebih dari 20% setelah CEO Nvidia itu bilang dalam wawancara dengan CNBC bahwa kerangka kerja open-source yang cepat menyebar itu "pasti akan menjadi ChatGPT berikutnya."
Dulu, investor asing anggap usaha AI China biasa saja dan terbatas. Tapi sekarang, banyak strategis bilang China mungkin lebih siap untuk AI karena punya listrik murah, pengeluaran modal yang tumbuh, dan banyak developer open-source. Analis yang sama juga bertanya-tanya apakah boom AI di AS, setelah bertahun-tahun valuasi tinggi dan banyak belanja data center, sudah mau habis tenaganya.
"Kami sebenarnya udah kurangi eksposur ke teknologi AS," kata Mohit Kumar, strategis makro global Jefferies, ke Fortune di Forum Asia bank investasi itu di Hong Kong minggu lalu. "Kami percaya China adalah pemenang besar dalam perang teknologi ini karena beberapa alasan: valuasi, adopsi AI yang lebih luas, keunggulan dalam pembangkit listrik."
"China pada dasarnya punya akses tak terbatas ke energi murah, sedangkan AS punya masalah besar di energi," kata kepala penelitian ekuitas global Jefferies, Chris Wood, ke Fortune.
Negara itu akan punya kira-kira 400 gigawatt kapasitas listrik cadangan pada 2030, sama dengan tiga kali lipat kebutuhan dunia untuk memenuhi permintaan data center, menurut Goldman Sachs. Sebaliknya, AS kesulitan dengan infrastruktur yang tua dan kurangnya kapasitas pembangkit, bikin harga listrik melonjak di negara bagian yang punya banyak data center seperti Virginia.
Di provinsi barat China seperti Ningxia dan Gansu, harga listrik bisa semurah lima sen per kilowatt-jam, dibandingkan 25 sen di Beijing atau Shanghai, atau 40 sen di beberapa bagian AS, kata kepala keuangan Baidu, Henry He. Dia memberi tahu hadirin bahwa listrik bisa menghabiskan sekitar 35% dari biaya inference.
Sektor manufaktur China juga membantu sektor AI-nya, terutama dalam aplikasi yang berinteraksi dengan dunia fisik. Misalnya, He mencatat bahwa robotaksi Apollo milik Baidu bisa menarik tarif satu yuan per mil dan masih bisa impas di kota Wuhan.
Di AS, pabrikan robotaksi harus pilih antara sensor LiDAR atau kamera visual karena biaya. Tapi He berargumen bahwa, di China, "kami tidak perlu bikin pilihan sulit itu," karena keduanya terjangkau berkat manufaktur China.
Logika yang sama berlaku untuk penerbangan otonom. EHang, contohnya, bergantung pada rantai pasok dalam negeri yang bisa menyediakan baterai dan komponen elektronik terjangkau untuk membuat kendaraan udaranya. "Kami punya biaya komponen yang sangat kompetitif, dan kami bisa ubah itu jadi harga jual yang sangat kompetitif," jelas CFO-nya, Conor Yang, ke Fortune.
Siklus AI AS sudah di puncak?
Optimisme Wood terhadap China berbeda dengan pertanyaannya tentang AS. Strategis Jefferies itu pikir investor mulai bertanya-tanya soal jumlah uang yang dihabiskan di AS untuk infrastruktur AI, dan dia perkirakan belanja modal AS akan capai puncaknya tahun ini.
Dalam wawancara dengan Fortune, Wood gambarkan pasar ekuitas swasta AS sedang alami "kasus besar sembelit finansial," dengan puluhan ribu perusahaan portofolio menunggu untuk IPO. Ditambah lagi, ekuitas swasta baru saja menanamkan uang ke sektor perangkat lunak, tepat saat AI sekarang mengancam untuk mengikis model bisnis mereka.
Private credit sudah diuji sejak kebangkrutan pemasok suku cadang mobil First Brands Group tahun lalu, yang menakut-nakuti investor ritel dan mendorong beberapa manajer aset, seperti Blue Owl, untuk batasi penarikan dana. "Perdagangan panik AI" tahun ini cuma bikin keadaan lebih buruk saat investor ritel coba tarik modal mereka dari manajer dana, bikin manajer dana lain, seperti BlackRock dan Morgan Stanley, juga batasi penarikan.
Monetisasi masih sulit
Namun, perusahaan AI China mungkin masih kesulitan menetapkan harga tinggi untuk produk mereka di lingkungan yang sangat kompetitif, di mana banyak lab bersaing baik harga maupun kinerja.
"Sangat sulit bagi satu perusahaan untuk selalu punya model teratas secara global," kata He dari Baidu. (Baidu, yang dulunya pionir dengan model ERNIE, sekarang ketinggalan dari pesaing China seperti Alibaba dan DeepSeek).
Startup MiniMax, contohnya, dapat pendapatan $79 juta tahun lalu, tapi laporkan kerugian bersih $1,8 miliar. (Investor tampaknya tidak peduli, dorong saham naik lebih dari enam kali lipat sejak IPO startup itu awal Januari.)
Masalah untuk lab AI, baik di AS atau China, adalah bahwa keunggulan dalam kinerja bisa hilang dalam hitungan bulan, karena lab lain bisa mengejar dengan menawarkan model dengan kinerja hampir setara, seringkali berbasis open-source.
Wood dari Jefferies pikir penyedia model bahasa besar akhirnya akan seperti perusahaan utilitas: butuh modal besar, jadi komoditas, dan kecil kemungkinan dapat return yang berkelanjutan. Sebaliknya, dia berargumen bahwa boom AI China "akan berada di aplikasi—aplikasi murah—yang dimungkinkan oleh model open-source dan listrik yang sangat murah."
AI agen bisa jadi medan pertempuran berikutnya. Perusahaan China besar dan kecil cepat keluarkan kerangka kerja OpenClaw mereka sendiri, dan pemerintah daerah tawarkan subsidi ke "perusahaan satu orang" yang bikin startup agen AI sendiri.
Perusahaan teknologi China sudah punya platform konsumen yang kuat untuk menempatkan agen AI di depan pengguna. WeChat milik Tencent, misalnya, punya lebih dari 1,3 miliar pengguna aktif bulanan dan jadi tempat jutaan mini program untuk perdagangan, transportasi, gaya hidup, dan keuangan.
"Kita akan lihat inovasi menarik di China. Ini satu-satunya area di mana AS dan Barat akan tertinggal," kata Michael Bruck, mitra pendiri 71 Capital, ke Fortune.
"Apa terlalu berlebihan untuk membayangkan versi berikutnya dari mini program akan jadi agen yang dibangun di dalam WeChat?" Maaf saya telat banget! Di jalan tadi macet parah dan aku lupa ngasih tahu kamu. Aku nggak bawa charger HP juga, jadi batre aku abis. Tapi aku sebentar lagi sampai kok, mungkin lima menit lagi. Kamu udah nunggu lama ya?