Perusahaan Joby Aviation (JOBY) telah menghabiskan beberapa bulan terakhir membuktikan kemajuan teknis sambil berjuang dengan kebutuhan modal. Pembuat eVTOL ini baru-baru ini menetapkan harga paket sekitar $1,2 miliar yang terdiri dari saham biasa dan obligasi konversi untuk mendanai sertifikasi dan rencana peningkatan produksi. Langkah ini memicu penjualan besar-besaran.
Penurunan harga itu menjadi kesempatan beli bagi ARK Invest. Dana ARKQ dan ARKX milik Cathie Wood membeli sekitar 780.000 saham Joby pada 29 Januari, pembelian senilai kira-kira $8,7 hingga $10,4 juta, karena perusahaan itu menggandakan tema investasi otonom dan penerbangan perkotaan.
Tindakan Wood ini adalah strategi klasik ARK; menambah investasi pada inovasi dengan keyakinan tinggi dan jangka panjang saat sedang lemah. Bagi investor, pertanyaan utamanya adalah apakah timeline sertifikasi dan rencana pendanaan Joby bisa membenarkan risiko pengenceran saham lebih lanjut dan hambatan pelaksanaan.
Berbasis di Santa Cruz, Joby sedang membangun pesawat VTOL listrik lima tempat duduk yang dirancang untuk perjalanan antar titik di kota dengan sunyi. Purwarupa S4 menargetkan jarak 150 mil dan kecepatan jelajah 200 mph. Joby menggabungkan pengembangan pesawat dengan rencana layanan, memanfaatkan kemitraan dengan Uber, Toyota, akuisisi Blade untuk memulai operasi, serta rencana mengintegrasikan pemesanan melalui aplikasi Uber. Jika Joby mendapat sertifikasi dan berkembang, mereka bisa jadi yang pertama memasarkan model bisnis mobilitas udara perkotaan baru.
Saham JOBY belakangan ini sangat fluktuatif. Pada musim semi 2025, sahamnya mencapai harga tertinggi 52-minggu di dekat $21, didorong oleh antusiasme atas teknologi dan kemajuannya. Setelah penawaran di akhir Januari, harganya turun; hingga awal Februari, harganya berada sekitar 36% di bawah puncak itu.
Meski begitu, JOBY masih naik sekitar 33% dalam 52 minggu terakhir tapi turun 19% di tahun 2026. Penurunan baru-baru ini langsung terkait dengan pengenceran saham: pengumuman pengumpulan dana $1,2 miliar membuat sahamnya terjun bebas karena investor khawatir dengan kebutuhan dana. Secara keseluruhan, perusahaan ini berkinerja lebih baik dari pasar tahun lalu, tapi pergerakannya tergantung pada aliran berita, penggalangan dana, uji penerbangan, dan bukan hanya fundamental yang stabil.
Valuasi Joby cukup mahal. Dengan kapitalisasi pasar sekitar $10 miliar, JOBY diperdagangkan pada kelipatan EV/pendapatan sekitar 200x atau lebih, jauh di atas hampir semua pesaingnya. Itu karena pendapatannya yang masih sedikit, hanya $23 juta kuartal lalu, membuat rasionya sangat besar. Analis mencatat JOBY berada pada “valuasi yang tinggi”; J.P. Morgan secara eksplisit menyebutnya “premium yang curam” dibandingkan perusahaan kedirgantaraan tradisional.
Sederhananya, pasar menganggapnya akan sukses. Pada dasarnya setiap dolar penjualan dihargai ratusan kali, tidak seperti pembuat pesawat matang yang diperdagangkan pada kelipatan satu digit. Menurut saya, ini menempatkan JOBY sebagai saham dengan harga mahal kecuali bisa memenuhi sertifikasi dan skalanya.
Pada 29 Januari, transaksi ARK menunjukkan dana andalan Wood membeli 781.519 saham JOBY senilai sekitar $10,45 juta melalui ETF ARKQ dan ARKX. TheStreet menyebutnya “klasik ARK,” menggandakan tema jangka panjang selama penurunan jangka pendek.
Wood pernah mengatakan “industri taksi udara hampir tiba,” dan timnya jelas percaya Joby akan memimpinnya. Dalam praktiknya, pembelian terkenal ini bisa mendukung sentimen di kalangan trader yang bergerak atas momentum dalam jangka pendek.
Namun, ini tidak mengubah landasan dasar ke depannya. J.P. Morgan dan lainnya memperingatkan bahwa valuasi besar JOBY sudah mencerminkan asumsi yang sangat optimis tentang sertifikasi FAA dan adopsi perkotaan. Jika Joby memenuhi tonggak penting seperti sertifikasi tepat waktu dan peningkatan produksi, waktu pembelian Wood mungkin terbukti tepat dan menarik minat lanjutan. Tapi jika penundaan berlanjut, pengkritik mencatat saham ini masih punya banyak ruang untuk turun; bahkan muncul dalam daftar pendek sell-side baru-baru ini.
Laporan kuartal terbaru menunjukkan kemajuan dan pengeluaran besar. Di sisi positif, Joby menghasilkan pendapatan $22,6 juta untuk Q3 September ’25, hampir semua dari layanan helikopter Blade dan beberapa kontrak pertahanan/rekayasa. Sebagai perbandingan, kuartal yang sama tahun lalu pendapatannya hampir nol.
Di bagian bawah laporan, kerugian bersih membengkak, dengan EPS rugi $0,48, jauh di bawah konsensus rugi $0,19. Biaya R&D adalah $149 juta, naik 18% dari tahun lalu, dan SG&A $45 juta, mencerminkan pembangunan tim dan integrasi Blade.
Meski merugi, margin dari penjualan awal itu tinggi: perjalanan Blade memiliki margin kotor 50%, jauh di atas median industri kedirgantaraan 14%, karena layanan helikopter terutama menanggung biaya pilot dan bahan bakar.
Joby menekankan neraca yang kuat dan kemajuannya. Mereka mengakhiri kuartal dengan sekitar $978 juta dalam kas dan setara, didorong oleh pengumpulan modal ekuitas $576 juta pada Oktober. Pembakaran kas operasi kira-kira $357 juta tahun ini, jadi kas baru itu cukup menutupi defisit.
CEO JoeBen Bevirt menyoroti pencapaian operasional: “600+ penerbangan di 2025,” penerbangan titik-ke-titik pertama di Marina Monterey, plus program pilot eVTOL didukung Gedung Putih untuk memperkenalkan taksi udara di komunitas. Dia mencatat Blade melayani 40.000 penumpang kuartal ini, banyak di Ryder Cup, dan akan bisa dipesan lewat aplikasi Uber, menunjukkan sinergi. Bevirt terdengar optimis, mengatakan kemajuan teknis dan regulasi “belum pernah terjadi sebelumnya.”
Di luar kuartal itu, Joby tetap menjaga langkah yang sibuk. Mereka membeli pabrik kedua seluas 700.000 kaki persegi di Dayton, Ohio, untuk meningkatkan kapasitas produksi dan memasang simulator eVTOL canggih di pusat pelatihan di Marina, California. Perusahaan telah mencatat lebih dari 600 uji penerbangan di 2025, mendemonstrasikan sistem otonom Superpilot™, dan mengadopsi Nvidia IGX Thor untuk pemrosesan di dalam pesawat. Blade mengangkut kira-kira 40.000 penumpang kuartal lalu dan menghasilkan margin kotor yang sangat tinggi untuk layanan transportasi tahap awal.
Wall Street tetap beragam. Sampai sekarang, konsensus analis adalah “Tahan” dengan target harga median sekitar $12,14.
Analis berulang kali menekankan bahwa eksekusi adalah kunci: satu analis mencatat bahwa pembelian Wood dan antusiasme menunjukkan potensi rally 20%-25% jika milestone tercapai, tapi memperingatkan bahwa kesalahan bisa membuat JOBY jauh lebih rendah.
Jadi, menurut pendapat saya, pembelian ARK mungkin memberi saham ini dorongan jangka pendek, tapi kebanyakan profesional mengawasi fundamental: akankah Joby tersertifikasi dan berskala tepat waktu dengan dananya? Jika iya, panggilan ARK mungkin terbukti benar; jika tidak, investor yang mengejar momentum mungkin akan menyesal. Semua data yang dikutip di atas berasal dari rilis perusahaan dan laporan berita keuangan, yang harus dikonsultasikan pembaca untuk konteks lengkap.
Pada tanggal publikasi, Nauman Khan tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com.