Perdagangan opsi bisa untung besar sekali karena ada leverage, tapi ini juga sangat berisiko. Kalau saham biasa, risikonya cuma harga turun di kertas aja. Tapi kalau derivatif seperti opsi, rugi di kertas bisa bikin modal kamu hilang semua — atau bahkan lebih parah lagi untuk strategi yang aneh-aneh.
Karena bahanya gede, lebih baik pakai cara dari ilmu manajemen risiko, terutama dari industri asuransi. Salah satu metode yang terkenal dan bagus namanya pemodelan bencana atau disingkat cat modeling. Intinya, pendekatan ini mensimulasikan bencana alam dan bikin kurva EP — distribusi yang ngukur apakah kerugian akan sama atau lebih besar dari jumlah tertentu dalam jangka waktu tertentu.
Cuma bedanya, kita ngukur variasi yang tidak biasa di saham, bukan badai.
Kita ambil contoh Toast Inc (TOST). Meskipun saham TOST lumayan kuat dalam 52 minggu terakhir — naik hampir 41% — tapi akhir-akhir ini dia lagi lemah. Misalnya, dalam sebulan terakhir, TOST turun sekitar 12%. Sekarang, indikator Barchart Technical Opinion kasih nilai 24% Weak Sell untuk saham ini.
Hari Senin kemarin, saham TOST termasuk yang turun paling banyak, anjlok lebih dari 5%. Nggak heran, TOST masuk ke daftar Volume Opsi Saham Tidak Biasa Barchart, tapi untuk alasan yang buruk. Secara sekilas, keliatannya bagus, dengan 65.789 kontrak yang diperdagangkan, naik 191.41% dari rata-rata sebulan. Selain itu, 45.657 kontrak adalah opsi call.
Tapi, options flow — yang fokus hanya pada transaksi blok besar — menunjukkan bahwa sentimen perdagangan bersih turun ke $727.800 di bawah parity, yang artinya jelas-jelas mendukung bear. Dengan saham TOST turun 21% sejak 1 Agustus, wajar kalau pemain profesional mau keluar.
Tapi, keluarnya banyak orang ini bisa aja jadi peluang.
Harus jelas, ide untuk bertaruh pada saham TOST ini spekulatif — mungkin hampir bodoh. Banyak ahli bilang kemungkinan ekonomi AS masuk ke stagflation, yang jelas mengkhawatirkan: pasar tenaga kerja melemah dan inflasi yang bandel. Tapi, ada alasan empiris untuk bertaruh yang contrarian.
Cerita Berlanjut
Dengan data dari penawaran umum perdana Toast empat tahun lalu, kita bisa gambar ekspektasi median harga saham TOST untuk 10 minggu ke depan, bersama dengan probabilitas exceedance (berdasarkan harga penutupan TOST $38.92 hari Senin):
+1 minggu : Harga median $39.06 | EP 54.21%
+2 minggu: Harga median $39.52 | EP 55.26%
+3 minggu: Harga median $39.59 | EP 56.32%
+4 minggu: Harga median $39.88 | EP 54.74%
+5 minggu: Harga median $39.50 | EP 55.79%
+6 minggu: Harga median $39.40 | EP 53.68%
+7 minggu: Harga median $39.99 | EP 53.68%
+8 minggu: Harga median $39.83 | EP 56.84%
+9 minggu: Harga median $39.48 | EP 54.74%
+10 minggu: Harga median $40.56 | EP 60%
Secara kuantitatif, dalam 10 minggu terakhir, saham TOST punya pola 4-6-D: empat minggu naik, enam minggu turun, dengan tren keseluruhan turun selama periode itu. Sekarang, yang bikin TOST berisiko tapi juga berpotensi untung adalah bahwa jalur median (terkait hasil minggu pertama) dari pola tadi punya kisaran harga yang sangat beda dari jalur median semua hasil.
Tapi, di minggu-minggu akhir perkiraan, rata-rata jalur bersyarat umumnya lebih tinggi dari median semua hasil. Jadi, mungkin masuk akal untuk pertimbangkan vertical spread di minggu-minggu ini untuk manfaatkan delta yang menguntungkan.
Misalnya, di minggu 9 — yang sesuai dengan opsi berakhir 21 November — probabilitas exceedance sekitar 55%, menargetkan harga saham TOST $39.48. Tapi, rata-rata jalur bersyarat yang diperkirakan terkait pola 4-6-D ada di $40.29. Jadi, secara matematis, spekulan punya insentif untuk taruhan yang lebih agresif karena polanya memberi sinyal kesuksesan yang lebih besar dari yang biasanya diharapkan.
Dengan intelijen pasar di atas, perdagangan yang paling masuk akal mungkin adalah bull call spread 38/42 yang kedaluwarsa 21 November. Transaksi ini melibatkan beli call $38 dan jual call $42 secara bersamaan, untuk debit bersih $188 (ini kerugian maksimal yang bisa terjadi).
Kalau saham TOST naik melebihi harga strike leg kedua ($42) saat kedaluwarsa, imbalan maksimalnya $212, hasil hampir 113%. Breakeven saat ini di $39.88, yang lebih rendah dari rata-rata $40.29 jalur bersyarat pola 4-6-D.
Dengan kata lain, logikanya adalah EP (relatif terhadap anchor $38.92) pada 21 November diperkirakan 54.74%. Biasanya, kalau EP positif, harga perkiraannya $39.48. Tapi, dalam kerangka pola 4-6-D, EP seharusnya lebih tinggi (mungkin setidaknya sekitar 56%), dengan harga perkiraan di atas breakeven.
Kalau spekulan beruntung, saham TOST sebelumnya sudah tunjukkan kekuatan yang cukup untuk mencapai $42. Jadi, saya akan pantau saham ini dengan teliti selama dua bulan ke depan.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomoto tidak memegang (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam efek yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com