Saham kendaraan listrik (EV) sudah tidak sepanas di akhir tahun 2023. Sejak itu, terutama Tesla (TSLA) mengalami tekanan yang besar. Setelah sempat naik karena AI, bisnis utama Tesla di bidang mobil menghadapi banyak tantangan, terutama di Tiongkok. Tekanan ini sekarang terlihat jelas dari data penjualan terbaru, yang menunjukkan betapa cepatnya persaingan berubah.
Contohnya, pada Januari 2026, SUV baru YU7 dari pembuat teknologi Tiongkok, Xiaomi (XIACF), terjual 37.869 unit di Tiongkok. Sementara itu, Tesla Model Y hanya terjual 16.845 unit. Ini membuat YU7 menjadi EV terlaris di negara itu. Model Y Tesla turun ke peringkat ke-7 di antara kendaraan energi baru. Data ini mengikuti penurunan penjualan tahunan Tesla di Tiongkok pertama kali pada tahun 2025, yang menekankan persaingan yang semakin ketat. Investor sekarang meragukan pertumbuhan Tesla, meskipun perusahaan ini mengalokasikan banyak sumber daya untuk AI, robotika, dan penyimpanan energi.
Sebuah pembuat EV Tiongkok yang relatif baru telah mengguncang dominasi Tesla. Pada Januari 2026, YU7 Xiaomi menjual lebih dari dua kali lipat dibandingkan Tesla Model Y. YU7 diluncurkan pertengahan 2025 dengan harga sedikit di bawah Model Y, dan analis memperkirakan ia akan merebut pangsa pasar. Fakta bahwa Model Y jatuh dari peringkat 1 ke peringkat 7 dalam peringkat EV Tiongkok sangat mencemaskan investor. Bagi perusahaan yang mendapat 25% penjualannya dari Tiongkok, pangsa pasar yang memburuk di sana dapat menekan pendapatan dan margin.
Reaksi saham tidak terlalu besar karena harga saham TSLA sudah turun akibat kekhawatiran yang lebih luas, tetapi berita ini memperdalam keraguan. Banyak pedagang melihat ini sebagai tanda lain bahwa merek EV lokal seperti BYD (BYDDF) dan sekarang Xiaomi semakin kuat, memaksa Tesla untuk bersaing dalam hal harga. Jadi, penjualan yang lebih tinggi ini dianggap buruk untuk prospek mobil Tesla, dan berpotensi menekan ekspektasi pertumbuhan tahun 2026.
Saham TSLA mengalami 12 bulan yang bergejolak. Setelah memuncak di dekat $498 pada Desember 2025, sahamnya turun di tahun 2026 karena eksekusi yang kurang baik dan risiko berita merusak kepercayaan investor. Pengiriman melambat, puncaknya adalah penurunan pengiriman tahunan pertama perusahaan, dan banyak pembeli menunda pembelian menunggu pembaharuan Model Y. Kontroversi seputar CEO Elon Musk memperburuk penurunan ini.
Saham sedikit pulih di kemudian hari saat investor kembali percaya pada irama produk Tesla, potensi perluasan margin, dan peluang otonomi/robotika jangka panjang. Sejak awal tahun hingga kini, sahamnya turun sekitar 8%.
Dari sudut valuasi, saham TSLA terlihat mahal. EV/EBITDA trailing-nya sekitar 123x, dan ukuran P/E di atas ratusan rendah, jauh di atas patokan otomotif tradisional, misalnya Toyota (TM) sekitar 8.5x EV/EBITDA, dan BYD diperdagangkan di kisaran rendah 20an. Premi itu mencerminkan kemenangan besar di masa depan dari pertumbuhan, perangkat lunak, dan bisnis margin baru.
Di sisi lain, pihak yang optimis berargumen bahwa pertumbuhan cepat Tesla, perbaikan profitabilitas, dan masuk ke bisnis AI/robotika bermargin tinggi membenarkan premi tersebut. Tetapi berdasarkan metrik apapun, TSLA jauh di atas patokan otomotif tipikal, yang berarti potensi kenaikan jangka pendek terbatas tanpa katalis baru yang signifikan.
Tesla melaporkan hasil campuran untuk kuartal keempat 2025 yang menyoroti tantangan jangka pendek dan ambisi jangka panjangnya. Pendapatan kuartal itu totalnya $24,9 miliar, turun 3% dibandingkan tahun sebelumnya, karena penjualan otomotif turun menjadi $17,69 miliar. Ini sebagian diimbangi oleh kekuatan pendapatan generasi dan penyimpanan energi sebesar $3,84 miliar serta pendapatan layanan dan lainnya sebesar $3,37 miliar.
Profitabilitas melemah, dengan pendapatan bersih turun 61% menjadi $0,84 miliar dan laba per saham GAAP turun menjadi $0,24, meskipun laba disesuaikan sebesar $0,50 per saham lebih tinggi dari ekspektasi Wall Street.
Tesla terus menghasilkan arus kas yang sehat, menghasilkan $3,81 miliar arus kas operasi dan $1,42 miliar arus kas bebas selama kuartal tersebut, dan mengakhiri tahun 2025 dengan $44,06 miliar dalam kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan.
Ke depannya, manajemen tidak memberikan panduan formal tetapi menandakan pengeluaran yang lebih berat, dengan pengeluaran modal diperkirakan melebihi $20 miliar pada tahun 2026. CEO Elon Musk menggambarkan hasil ini sebagai bagian dari perubahan strategi menuju kecerdasan buatan, robotika, dan manufaktur. Ia bahkan mengkonfirmasi rencana untuk menghentikan produksi Model S dan Model X untuk mengalihkan kapasitas ke robot Optimus, yang menyoroti fokus Tesla pada transformasi jangka panjang daripada margin jangka pendek.
Pandangan Wall Street terhadap saham TSLA tetap terbelah. Analis Morgan Stanley Adam Jonas mengulangi Tesla sebagai pilihan utama otomotif AS dan mempertahankan target harga $430, dengan menyebut potensi jangka panjang dari dorongan AI/robotika Tesla meskipun penjualan mobil jangka pendek “tersandung”.
Sebaliknya, J.P. Morgan berubah negatif: mereka memotong target TSLA menjadi $120 dari $135, memperkirakan pengiriman 2025-26 akan menurun dan mencatat penolakan merek akibat kontroversi politik.
Goldman Sachs tetap hati-hati. Mereka memiliki peringkat “Netral” dengan target $275, menyoroti pengiriman yang lebih lemah di awal 2025.
Di sisi optimis, RBC Capital mengulangi peringkat “Outperform” dengan target $500, berfokus pada neraca keuangan Tesla yang kuat dan rencana pertumbuhan ambisius, termasuk enam pabrik baru dan komputasi AI.
Secara keseluruhan, konsensus median target 12 bulan Wall Street berada di sekitar $407, yang menunjukkan penurunan sedikit dari level saat ini. Pendapat individu sangat bervariasi. Jadi, rentang yang luas ini mencerminkan perdebatan apakah transformasi cepat dan prospek pertumbuhan Tesla membenarkan valuasi tingginya.
Pada tanggal publikasi, Nauman Khan tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com