Kami menemukan analisis positif tentang Braskem S.A. di Substack Penny on the Dollar. Di artikel ini, kami akan meringkas pandangan optimis tentang BAK.
Saham Braskem S.A. diperdagangkan di harga $3.7300 per 12 Februari. Menurut Yahoo Finance, rasio P/E (trailing dan forward) BAK adalah 8.44 dan 9.78.
Fluence Energy (FLNC) Naik 21% Bersama Saham Sejenis Setelah JPMorgan Bicara Soal Investasi Triliunan Dolar
Foto oleh RawFilm di Unsplash
Braskem S.A., raksasa petrokimia Brasil dengan peringkat CCC, diperdagangkan pada $2.86 per ADR. Ini memberikannya kapitalisasi pasar $1.15 miliar dan nilai perusahaan $8.15 miliar, yang seperti memberi harga saham sebgai opsi bertahan hidup.
Perusahaan ini mengoperasikan empat kompleks terintegrasi di Brasil, satu pabrik etana canggih di Meksiko, lima pabrik di AS, dan dua di Jerman. Biaya penggantiannya melebihi $20 miliar. Artinya, investor bisa mendapatkan infrastruktur berskala dunia dengan harga sekitar 35% dari nilai depresiasinya.
Operasi Brasil Braskem memiliki keunggulan alami, karena tarif dan biaya angkut melindungi harga domestik. Sementara itu, usaha patungan Braskem Idesa di Meksiko baru saja mengatasi masalah pasokan bahan baku kronis dan sekarang berjalan pada kapasitas penuh setelah membangun terminal impor etana.
Dua masalah lama telah menekan harga saham:
- Bencana penambangan garam di Alagoas, yang sebagian besar telah diselesaikan.
- Kelumpuhan tata kelola karena masalah pemegang saham pengendali Novonor di masa lalu dan hak veto serta tag-along Petrobras.
Pada Desember 2025, IG4 Capital setuju untuk membeli 38.3% saham Novonor. Ini berpotensi menghilangkan tekanan dari penjual terdampak dan menyelaraskan insentif manajemen, meski persetujuan Petrobras tetap kritis.
Tantangan siklus telah menekan pendapatan. EBITDA berulang Q3 2025 adalah R$818 juta dengan kerugian bersih R$174 juta. Tapi neraca keuangannya memberikan waktu hingga pemulihan sektor.
Proyeksi untuk pertengahan siklus 2027, dengan memasukkan peningkatan kapasitas Meksiko, kredit pajak REIQ, dan pemulihan spread, menyiratkan nilai perusahaan R$16.8 miliar. Ini setara dengan potensi kenaikan 700–800% dari harga pasar saat ini.
Risiko termasuk resesi, ekspropriasi politik, risiko sisa dari kasus Alagoas, atau kegagalan kesepakatan IG4. Namun, Braskem mewakili peluang ekuitas terdampak yang langka dengan asimetri ekstrem. Harganya jauh di bawah biaya penggantian, namun siap untuk penilaian ulang yang besar jika tata kelola dan siklus normal.
Sebelumnya, kami membahas analisis positif tentang Eastman Chemical Company (EMN) oleh Necessary-Damage5658 pada November 2024. Analisis itu menyoroti posisi kuat perusahaan di tengah perubahan kontrol ekspor dan operasi yang mematuhi regulasi. Harga saham EMN telah turun sekitar 21.04% sejak laporan kami.
Penny on the Dollar membagikan pandangan serupa, tetapi menekankan peluang ekuitas terdampak Braskem. Arbitrase biaya penggantian dan penyelesaian tata kelola menawarkan potensi keuntungan yang besar.