Unlock Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam newsletter mingguan ini.
Bill Ackman telah menciptakan mesin akuisisi baru, memenuhi aspirasi lamanya untuk menciptakan konglomerasi yang mirip dengan Berkshire Hathaway milik Warren Buffett, demikian diumumkan pada hari Senin.
Ackman mengambil kendali efektif dari Howard Hughes, sebuah perusahaan pengembangan real estat yang sudah sebagian dimilikinya, dengan investasi tambahan sebesar $900 juta dalam grup yang berbasis di Texas. Dalam perjanjian tersebut, perusahaan akan mengubah strateginya untuk menjadi sebuah konglomerasi yang terdiversifikasi, membeli saham mayoritas dalam perusahaan publik dan swasta di bawah arahan Ackman dan tim investasinya.
Ackman telah bekerja pada kesepakatan ini selama beberapa bulan namun menghadapi kecaman dari para pemegang saham Howard Hughes atas proposal biaya manajemen yang tidak biasa yang bisa bernilai puluhan juta dolar setiap tahunnya bagi perusahaan manajemen asetnya, Pershing Square. Ackman setuju untuk mengubah syarat-syarat pengaturan biaya, membuka jalan bagi kesepakatan pada hari Senin.
Howard Hughes akan membayar Pershing Square $15 juta setiap tahun untuk tim investasinya, yang dipimpin oleh Ackman dan kepala pejabat investasinya Ryan Israel, untuk mencari akuisisi. Perusahaan juga akan berhutang kepada Pershing Square biaya sebesar 1,5 persen atas setiap peningkatan dalam kapitalisasi pasar Howard Hughes di atas tingkat inflasi.
Komite khusus yang dibentuk oleh dewan Howard Hughes menanggapi keluhan tentang syarat-syarat asli. Kesepakatan baru tersebut dianggap positif oleh beberapa pemegang saham besar Howard Hughes, yang telah mempertimbangkan untuk mencoba menghalangi usaha sebelumnya yang diluncurkan oleh Ackman pada bulan Januari.
Pada usaha pertama tersebut, Ackman telah mengusulkan agar Howard Hughes membayar Pershing Square biaya manajemen sebesar 1,5 persen dari semua keuntungan kapitalisasi pasar tanpa adanya hambatan. Namun, proposal baru ini mengaitkan biaya dengan kapitalisasi pasar dan jumlah saham saat ini dari Howard Hughes, artinya Ackman tidak akan mendapatkan kompensasi hanya dengan mengeluarkan saham baru Howard Hughes untuk mendanai akuisisi.
“Perubahan biaya manajemen adalah modifikasi yang cukup besar dari proposal sebelumnya,” kata seorang pemegang saham besar kepada Financial Times. “Ini bukan kesepakatan yang sempurna, namun komite khusus mendengarkan beberapa umpan balik,” katanya.
Namun, pemegang saham lainnya mengkritik hambatan yang rendah pada biaya Ackman, bukan dihubungkan dengan S&P 500 atau benchmark yang lebih ketat. Kesepakatan tersebut tidak memerlukan suara pemegang saham dan ditutup pada hari Senin.
Ackman menciptakan Howard Hughes pada tahun 2012 sebagai cara untuk keluar dari salah satu transaksi terbesarnya, sebuah taruhan besar pada pengembang pusat perbelanjaan bangkrut General Growth Properties selama krisis keuangan tahun 2008. Alih-alih menjual sahamnya, Ackman mengambil alih kepemilikan dari sebagian properti non-inti General Growth termasuk pengembangan residensial besar di Houston, Las Vegas, Maryland, dan Hawaii.
Ackman telah lama percaya bahwa properti-properti tersebut, yang belum dinilai tinggi oleh investor publik, dapat diatur untuk mendanai akuisisi perusahaan besar menggunakan aliran kas dan keuntungan pajak mereka.
Ackman mengatakan dalam rilis pers bahwa nilai Howard Hughes telah “sebagian besar tidak dikenal” oleh pemegang saham publik dan sekarang bisa menjadi “platform yang sangat baik untuk membangun perusahaan induk yang tumbuh lebih cepat dan menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi”.