Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam newsletter mingguan ini.
Biaya peminjaman jangka panjang Inggris mencapai level tertinggi sejak 1998 pada hari Selasa ketika kekhawatiran investor atas ancaman stagflasi meningkat.
Imbal hasil obligasi gilt 30 tahun menyentuh 5,21 persen, melebihi hasil lelang £2,25 miliar obligasi jangka panjang.
Kenaikan tersebut mendorong imbal hasil melewati puncak sebelumnya yang dicapai pada Oktober 2023 dan melampaui level yang dicapai selama puncak masalah pasar dari “mini” Anggaran yang gagal dari Liz Truss pada tahun 2022.
Kekhawatiran investor terhadap outlook untuk Inggris datang di tengah penjualan global obligasi pemerintah dalam beberapa bulan terakhir, didorong sebagian oleh ketakutan bahwa rencana tarif Presiden terpilih AS Donald Trump akan mendatangkan inflasi.
Tetapi investor gilt telah khawatir bahwa kombinasi pertumbuhan lemah dan tekanan harga yang persisten akan mendorong Inggris ke dalam periode stagflasi, di mana Bank of England terbatas untuk menurunkan suku bunga untuk mendukung ekonomi.
“Mungkin Anda sedang mengalami pemogokan pembeli saat ini,” kata Craig Inches, kepala suku bunga dan kas di Royal London Asset Management. Dia mengatakan kombinasi penjualan gilt jangka panjang yang tinggi dan data ekonomi Inggris yang “campur aduk” membuat investor enggan berinvestasi dalam utang jangka panjang.
Pergerakan gilt akan menjadi perhatian di Departemen Keuangan, mengingat Menteri Keuangan Rachel Reeves meninggalkan sedikit ruang untuk melawan aturan fiskal yang direvisi ketika dia mengatur rencana peminjaman dalam Anggaran Oktober.
Departemen Keuangan mengharapkan putaran baru perkiraan resmi dari Kantor Otoritas Anggaran pada bulan Maret, yang akan mencakup perkiraan baru dari jumlah ruang gerak yang dimiliki pemerintah terhadap rezim fiskal yang ditetapkan sendiri.
Andrew Goodwin dari Oxford Economics mengatakan dia memperkirakan pergerakan imbal hasil dan ekspektasi suku bunga belakangan ini telah menghapus sekitar dua pertiga dari £9,9 miliar ruang gerak terhadap aturan anggaran kunci menteri keuangan, yang mensyaratkan dia untuk menutupi pengeluaran saat ini — di luar investasi — dengan penerimaan pajak.
Perkiraan ruang gerak final tidak akan ditentukan hingga lebih dekat dengan pandangan OBR yang dirilis.
“Menteri Keuangan mengambil sedikit risiko dalam Anggaran dengan meninggalkan sedikit ruang gerak,” kata Goodwin. “Ada banyak cara ini bisa salah, dan imbal hasil gilt adalah salah satu yang jelas.”
Menambah tekanan pada menteri keuangan adalah data ekonomi yang mengecewakan, termasuk angka pertumbuhan yang stagnan. Bank of England dalam pertemuan terbarunya pada Desember memperkirakan pertumbuhan nol untuk kuartal terakhir 2024, menyusul angka yang menunjukkan dua bulan berturut-turut sedikit kontraksi.
Kepedulian bisnis telah menurun menyusul keputusan Reeves untuk memberlakukan peningkatan £25 miliar dalam kontribusi asuransi nasional oleh pengusaha dalam Anggaran, yang dikombinasikan dengan kenaikan yang direncanakan dalam upah minimum nasional akan mendorong biaya tenaga kerja naik.
Sementara itu investor telah mengurangi harapan mereka untuk pemotongan suku bunga pada tahun 2025 mengingat tanda-tanda inflasi yang bertahan. Pertumbuhan harga konsumen meningkat pada November menjadi 2,6 persen dari 2,3 persen bulan sebelumnya.