Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Kekhawatiran atas ekonomi Inggris yang stagnan dan inflasi yang meningkat cepat membuat investor gelisah, mendorong biaya pinjaman ke posisi premium terbesar mereka atas imbal hasil utang Jerman sejak 1990.
Spread antara obligasi kedua negara telah naik di atas 2,3 poin persentase, tertinggi sejak penyatuan kembali Jerman dan melampaui puncak yang dicapai setelah “mini” Budget yang gagal dari Liz Truss dua tahun lalu.
“Kekhawatiran stagflasi kembali muncul untuk pasar obligasi Inggris,” kata Robert Dishner, manajer portofolio senior di Neuberger Berman.
Ia menambahkan bahwa investor juga “sedikit tegang” atas skala rencana peminjaman pemerintah Buruh, yang dapat meningkat lebih lanjut jika pertumbuhan lemah menghambat penerimaan pajak.
Pergerakan pasar gilt ini datang menjelang pertemuan kebijakan terakhir Bank of England tahun ini pada Kamis, dengan investor bertaruh bahwa inflasi yang persisten akan mencegah bank sentral mengurangi suku bunga acuannya, meskipun ekonomi stagnan.
Data terbaru menunjukkan GDP yang tidak terduga menyusut untuk bulan kedua berturut-turut pada bulan Oktober.
Kenaikan imbal hasil gilt juga telah membawa biaya peminjaman pemerintah kembali mendekati tertinggi dalam setahun yang dicapai bulan lalu setelah Budget Oktober kanselir Rachel Reeves, yang sebentar mengganggu investor dengan meningkatkan rencana penerbitan utang Kementerian Keuangan.
Imbal hasil gilt sepuluh tahun naik 0,05 poin persentase menjadi 4,57 persen pada hari Rabu setelah angka menunjukkan bahwa inflasi Inggris meningkat menjadi 2,6 persen pada bulan November.
“Biaya peminjaman yang lebih tinggi terus melemahkan posisi fiskal Inggris,” kata Mark Dowding, kepala investment officer di RBC Bluebay Asset Management.
“Jika imbal hasil gilt melonjak di atas level yang terlihat dalam keributan Truss, Rachel Reeves bisa berakhir dengan lebih banyak janji yang dilanggar dan terpaksa menaikkan pajak atau memotong pengeluaran untuk meredakan kekhawatiran terkait keberlanjutan utang.”
Kenaikan baru-baru ini dalam imbal hasil dari kurang dari 4,2 persen dua minggu yang lalu datang ketika para pedagang bertaruh bahwa BoE sekarang hanya akan melakukan dua pemotongan seperempat poin tahun depan, turun dari empat yang diharapkan pada bulan Oktober.
Data ini “mempertanyakan kemampuan Bank of England untuk menurunkan suku bunga,” kata Craig Inches, kepala rates dan cash di Royal London Asset Management.
Gap dalam imbal hasil dengan Eurozone juga sebagian besar disebabkan oleh harapan investor bahwa Bank Sentral Eropa akan menurunkan biaya pinjaman jauh lebih cepat dari BoE karena menghadapi perlambatan pertumbuhan yang lebih tajam.
Selain itu, kenaikan imbal hasil mencerminkan penjualan di pasar Surat Utang Amerika Serikat, di mana investor telah memangkas ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve 2025 sejak kemenangan pemilu Donald Trump bulan lalu.
Para ekonom telah lama mengharapkan lonjakan tekanan harga di Inggris menuju akhir tahun, karena efek dasar, karena biaya energi turun setahun yang lalu, titik perbandingan saat menghitung inflasi tahunan.
Namun, para pembuat kebijakan BoE juga khawatir dengan besarnya kenaikan harga di sektor jasa, serta pertumbuhan gaji yang cepat.
Pertumbuhan harga jasa sebesar 5 persen pada bulan November lebih tinggi dari perkiraan BoE sendiri sebesar 4,9 persen dan jauh di atas tingkat yang dianggap sesuai dengan target inflasi 2 persen bank sentral.
Data terpisah awal minggu ini menunjukkan bahwa rata-rata pendapatan mingguan rata-rata Inggris, tanpa bonus, naik lebih cepat dari yang diharapkan sebesar 5,2 persen dalam tiga bulan hingga Oktober.
Peningkatan pengeluaran dan peminjaman pemerintah dalam Budget Reeves juga kemungkinan akan menambah tekanan inflasi.
Tindakan tersebut akan menambah 0,75 poin persentase ke GDP dan sekitar 0,5 poin persentase ke inflasi harga konsumen dalam waktu sekitar setahun, menurut serangkaian proyeksi terbaru BoE bulan lalu.