Amerika sudah punya defisit anggaran dan utang yang sangat besar dan berbahaya selama bertahun-tahun, tapi baru-baru ini hal ini mulai bikin khawatir para pemilih. Pada musim semi 2025, jajak pendapat oleh Peterson Foundation yang non-partisan menemukan bahwa 76% pemilih, termasuk 73% Demokrat dan 89% Republik, setuju bahwa mengatasi pinjaman liar yang membahayakan ekonomi dan masa depan keuangan mereka harus jadi prioritas utama untuk presiden dan Kongres.
Sejak survei itu dirilis, situasinya memburuk lebih cepat dari yang diperkirakan oleh Congressional Budget Office dan peramal swasta, sebagian karena pengurangan tarif pajak dan kenaikan pengeluaran dalam RUU Besar Presiden Trump. Pos anggaran yang sekarang tumbuh paling cepat, dan yang paling menambah defisit sejak pandemi, adalah biaya bunga. Biaya bunga yang membengkak ini tidak mendukung pertahanan nasional, layanan kesehatan untuk lansia, atau pengawasan perbatasan, dan adalah hal yang paling mungkin bikin rakyat marah. Ingat, dalam pemilihan presiden 1992, calon independen Ross Perot menjadikan bunga utang nasional sebagai inti kampanyenya dan dapat hampir 20% suara, karena dia tekankan bahaya yang mengancam.
Sejak 2019, bunga utang meledak
Pada tahun fiskal 2019, biaya bunga bersih belum masalah besar. Totalnya cuma $375 miliar, hanya 1,7% dari PDB. Di tahun fiskal 2025 (berakhir September), angkanya melonjak ke $952 miliar, naik 153%, atau 17% per tahun. Dalam periode enam tahun yang sama, kenaikannya jauh lebih cepat dari kenaikan Medicare (25%) dan Medicaid (32%), apalagi pertahanan nasional (7%). Di tahun fiskal 2025, bunga jadi pengeluaran terbesar ketiga setelah Jaminan Sosial, dan hampir menyamai Medicare. Bunga menghabiskan 3,2% pendapatan nasional, hampir dua kali lipat dibanding sebelum COVID.
Dari tahun fiskal 2019 ke 2025, bunga naik dari kurang dari satu dolar dari setiap 10 dolar pengeluaran, jadi lebih dari satu dolar dari setiap enam setengah dolar pengeluaran AS.
Kenaikan ini malah lebih cepat dari Oktober sampai Desember 2025, kuartal pertama tahun fiskal 2026. Biaya bunga mencapai $179 miliar, bandingkan dengan $160 miliar di tiga bulan pertama tahun fiskal 2025. Pada periode itu, ini jadi pengeluaran terbesar kedua negara, mengalahkan Medicare dan pertahanan nasional. CBO memperkirakan bunga akan terus makan pendapatan nasional, naik dari 3,2% sekarang jadi 4,0% pada 2034. Pada level itu, biaya bunga akan capai $1,6 triliun—hampir 70% lebih tinggi dari sekarang—dan hampir menggantikan Medicare sebagai biaya terbesar kedua. Saat itu, bunga akan menyerap setara dengan satu dari setiap empat dolar yang didapat dari pajak penghasilan orang pribadi.
Defisit “primer” yang menyebabkan lonjakan biaya bunga
Lonjakan bunga ini datang dari masalah dasar. Sumbernya adalah defisit “primer”, yaitu selisih struktural antara pendapatan dan pengeluaran pemerintah sebelum dihitung bunga. Saat defisit primer membesar, AS harus meminjam selisihnya, dan itu yang terjadi. Yang memperparah: saat jumlah utang pokok terus bertambah, biaya untuk membiayai setiap miliar dolar baru juga naik. Sejak 2019, suku bunga rata-rata utang AS naik signifikan, dari 2,49% tujuh tahun lalu, jadi 3,35% di tahun fiskal 2025. Angkanya sekarang di kisaran pertengahan 3% karena AS sangat bergantung pada pinjaman jangka pendek untuk menekan biaya. Artinya, jika Departemen Keuangan mau kurangi risiko dengan mengganti utang itu dengan obligasi 10 tahun atau lebih panjang, suku bunganya akan jauh lebih tinggi dari angka sekarang, membuat total biaya bunga makin membengkak.
Karena selisih antara pengeluaran dan pendapatan AS terus melebar, bunga jadi penyumbang defisit yang makin besar. Defisit antara pendapatan dan pengeluaran melonjak dari $998 miliar di 2019 jadi $1,8 triliun di tahun fiskal 2025. Itu kenaikan $800 miliar, atau 80%. Dalam rentang itu, bunga menambah $577 miliar ke anggaran federal, menyumbang kira-kira 70% dari defisit yang terkenal itu. CBO memproyeksikan bahwa dengan hukum saat ini, defisit akan melesat ke $1 triliun di tahun fiskal 2025 (6% dari PDB), jadi 117% di 2034. Lembaga itu meramalkan bunga dan Medicare akan jadi pendorong utama kenaikan 17 poin itu.
Perlu dicatat bahwa tarif tambahan dari pemerintahan Trump, meski menghasilkan banyak pendapatan, tidak berhasil memperlambat pertumbuhan “V” antara penerimaan dan pengeluaran. Bunga adalah bagian besar dari cerita ini. Di tahun fiskal 2025, AS dapat sekitar $200 miliar dari bea impor, sekitar $125 miliar lebih banyak dari tahun fiskal sebelumnya. Dalam periode yang sama, biaya bunga naik dari $881 miliar jadi $952 miliar. Kenaikan $71 miliar itu hampir menghapus 60% dari keuntungan dari tarif.
Keseluruhannya, pembayaran utang mengambil porsi yang makin besar dari uang yang seharusnya dijanjikan untuk manfaat generasi masa depan. Pembayaran yang makan lebih banyak uang pajak kita ini adalah harga yang kita bayar untuk tahun-tahun boros dan kurang pajak. Jika ada hal yang bisa buat pemilih Amerika fokus pada kerusakan dari utang dan defisit, itu adalah kerusakan yang disebabkan oleh Bunga Besar.