Saham-saham Brasil telah mengalami kenaikan yang signifikan, namun inflasi yang bertahan bisa menghentikan reli terbaru ini. Indeks Bovespa, patokan saham Brasil, mencapai rekor tertinggi pada akhir Agustus, menyelesaikan kenaikan tajam dari kerugian yang tajam sepanjang tahun. Pada satu titik, Bovespa turun sebanyak 11,3% pada tahun 2024. Indeks terus diperdagangkan di sekitar rekor tertinggi itu pada bulan September, kurang dari 2% dari rekor tersebut. Pemulihan tersebut didorong oleh data ekonomi yang kuat dan sinyal Federal Reserve AS bahwa akhir dari siklus pengetatan lebih dari dua tahun. Tingkat suku bunga AS yang lebih rendah dapat menurunkan nilai dolar, membuat lebih mudah bagi negara lain untuk membayar — atau mengambil — utang yang dinyatakan dalam dolar. Minggu lalu, menteri keuangan Brasil Fernando Haddad mengatakan pemerintah mengharapkan pertumbuhan ekonomi lebih dari 3% untuk tahun ini. Itu naik dari proyeksi sebelumnya sebesar 2,5%. .BVSP YTD gunung Bovespa sepanjang tahun Kenaikan lebih lanjut akan sulit dicapai, bagaimanapun, karena langkah-langkah stimulus fiskal yang diterapkan dalam satu tahun terakhir dapat membuat inflasi tetap tinggi — memaksa bank sentral negara untuk menaikkan suku bunga. “Faktanya adalah bahwa kemurahan fiskal memaksa bank sentral untuk melakukan kompensasi berlebihan atas kebijakan fiskal yang terlalu longgar,” kata kepala ekonomi Amerika Latin Goldman Sachs Alberto Ramos kepada CNBC. “Kami memiliki kekhawatiran besar tentang gambaran fiskal inflasi saat ini dan yang diharapkan. Ini adalah pekerjaan yang sedang berlangsung, dan kemungkinan besar akan memerlukan kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh bank sentral.” Pandangan Ramos sejalan dengan pandangan ekonom lain, yang secara luas memperkirakan kenaikan suku bunga pekan depan berdasarkan pertumbuhan kuartal kedua yang lebih kuat dari yang diharapkan. Tentu saja, Ramos berpikir bahwa siklus kenaikan suku bunga Brasil bisa menjadi singkat, karena The Fed AS mulai melonggarkan kebijakan moneter. Meskipun lingkungan makroekonomi ini tidak memberikan dukungan terbaik bagi ekuitas lokal, Ramos berharap bahwa serangkaian kenaikan suku bunga yang moderat dalam siklus kenaikan yang agak lebih pendek akan cukup untuk memperbaiki harapan inflasi. Arthur Budaghyan dari BCA Research setuju bahwa bank sentral Brasil kemungkinan tidak akan menaikkan suku bunga dalam waktu yang lama. Dia juga percaya bahwa Banco Central akan menurunkan suku bunga tahun depan. Namun, melakukannya bisa menyebabkan resesi ekonomi, katanya. “Ada kecenderungan yang kami percayai bahwa bank sentral baru akan memiliki kebijakan moneter yang lebih dovish, jadi dalam dua tahun ke depan bank sentral di Brasil akan menjadi lebih dovish daripada yang seharusnya,” kata kepala strategi pasar berkembang perusahaan itu kepada CNBC dalam sebuah wawancara. “Akibatnya, inflasi tidak akan turun menuju target dan akan selalu berada di atas target bank sentral.” “Ketika inflasi keluar dari botol, itu akan tetap tidak terkendali atau akan memerlukan resesi untuk mengembalikan jin ke dalam botol,” tambah Budaghyan. “Ini akan membutuhkan rasa sakit.” Apa yang harus dilakukan? Di tengah latar belakang ini, Budaghyan menyarankan klien untuk menjauhi saham-saham Brasil dalam jangka pendek. Orang lain lebih optimis. Para ahli strategi di MRB Partners overweight saham-saham Brasil, mencatat bahwa kebijakan yang lebih ketat di negara tersebut telah diantisipasi oleh pasar. Mereka menambahkan bahwa pasar saham negara tersebut diperdagangkan dengan diskon yang curam dibandingkan dengan pasar negara berkembang lainnya. “Pertumbuhan akan tetap tangguh, yang sudah menghasilkan peningkatan proyeksi EPS 2025, sementara valuasi menarik, dan saham-saham oversold. Tetap overweight,” kata mereka. Investor AS yang ingin mendapatkan eksposur ke pasar saham Brasil dapat melakukannya melalui iShares MSCI Brazil ETF (EWZ). Dana tersebut, yang menagih 0,59% biaya, turun 15% sepanjang tahun.
