Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, pilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Bank-bank mempercepat periode pemasaran untuk penawaran saham perdana (IPO) di Eropa. Ini dilakukan untuk melindungi IPO baru dari gejolak yang mengguncang pasar saham global selama tahun pertama Donald Trump kembali di Gedung Putih.
Rata-rata hari bookbuilding — saat bank mengundang penawaran dari investor setelah IPO diumumkan — untuk IPO di Eropa turun ke rekor terendah lima hari tahun ini. Turun dari 10 hari di tahun 2022, menurut data Dealogic. Ini didorong oleh kekhawatiran bahwa jendela waktu yang lebih panjang berisiko membuat IPO terbuka pada volatilitas pasar tiba-tiba.
Cekoslowak Group (CSG) yang berbasis di Praha, IPO pertahanan terbesar Eropa, yang dapat valuasi €33 miliar pada hari pertama perdagangan di Amsterdam bulan lalu, punya periode bookbuilding cuma tiga hari.
Asta Energy dari Austria dipasarkan hanya empat hari, lalu naik 46 persen pada hari pertama perdagangan di Frankfurt akhir Januari.
“Nama permainannya di IPO Eropa sejak akhir krisis finansial adalah mengurangi risiko,” kata Antoine Noblot, kepala pasar modal ekuitas untuk Eropa Utara di BNP Paribas.
Periode bookbuilding memendek secara global, tidak hanya di Eropa, sejak krisis finansial 2008. Pandemi Covid-19, dengan pertemuan investor virtualnya, menandai langkah lain ke arah yang sama. Data Dealogic untuk AS menunjukkan rata-rata panjang periode pemasaran turun mendekati rekor terendah tahun ini.
Tapi permintaan investor yang sangat kuat untuk aset Eropa memungkinkan bank memperpendek jendela bookbuilding dan fokus terlibat dengan investor potensial bulan-bulan sebelum pengumuman publik. Taktik ini semakin sukses karena aset terkonsentrasi di tangan sejumlah kecil firma investasi besar.
Noblot, yang bekerja pada kesepakatan CSG, bilang BNPP terlibat dengan lebih dari 150 investor selama beberapa bulan sebelum periode bookbuilding formal.
“Kami punya IPO pribadi kecil kami sendiri,” katanya, artinya bank sudah punya gambaran jelas tentang harga kemungkinan dan siapa investor “20 hingga 30 teratas” saat IPO diumumkan ke publik.
“Pasar volatile dan tidak pasti,” tambahnya. “Apakah masuk akal menghabiskan banyak waktu di pasar saat semua orang berebutan memberi pesanan padamu? Itu datang dengan biaya mengekspos kamu ke risiko pasar.”
Pasar global anjlok tahun lalu setelah tarif “hari pembebasan” luas Presiden AS Trump, menahan kesepakatan global saat perusahaan buru-buru pahami dampak tarif itu. Tahun ini, pasar sudah terguncang oleh upaya Trump untuk membeli Greenland, yang memicu krisis politik di Eropa.
Dalam contoh terbaru pasar gugup yang mengacaukan rencana IPO, grup perangkat lunak Visma pertimbangkan tunda IPO Londonnya setelah sektor itu alami sell-off di pasar saham minggu ini. Di Wall Street, penyedia perangkat lunak Liftoff Mobile tunda IPO minggu ini, salahkan “kondisi pasar” setelah keruntuhan pasar saham turunkan harga saham pesaingnya.
“Semua orang coba jaga jendela eksekusi lebih ketat, untuk kurang terekspos jika sesuatu yang tak terduga terjadi di pasar,” kata Anvita Arora, co-head global pasar modal ekuitas di Société Générale.
Bank terbantu dalam upaya percepat bookbuilding oleh tren di antara investor global untuk diversifikasi portofolio yang cenderung berat ke AS, seringnya melihat ke Eropa.
Luca Erpici, kepala pasar modal ekuitas EMEA di Jefferies, yang kerja di IPO CSG, bilang: “Kami sudah di posisi yang kami inginkan, jadi tidak perlu ambil risiko pasar lagi.” Saat IPO, saham pertahanan Eropa menikmati kenaikan terbaru dalam reli multi-tahun.
Tingkat permintaan yang kuat memungkinkan IPO semakin amankan yang disebut investor cornerstone, membangun lapisan keamanan lain dalam proses dengan mengunci jumlah penawaran yang disepakati, meski ini bisa kurangi fleksibilitas nanti karena alokasi besar sudah dipesan.
Asta Energy amankan empat investor cornerstone — Siemens Energy, BNPP Asset Management, Invesco Asset Management dan WCM Investment Management — untuk komitmen total €55 juta dari kesepakatan €125 juta minggu lalu. Kesepakatan CSG dapat komitmen €900 juta dari BlackRock dan anak perusahaan Qatar Investment Authority.
“Suasana saat ini sangat ‘ayo selesaikan dan amankan sebelum kami perluas’,” kata Arora dari SocGen.
Direkomendasikan
Formula fase bookbuilding pendek dengan dukungan cornerstone mengingatkan pada pasar IPO Eropa selama pandemi koronavirus, saat IPO mulai kembali di 2020 dan 2021 setelah gejolak pasar sebelumnya.
Grup kopi JDE Peet, IPO Eropa terbesar 2020, amankan investasi cornerstone untuk lebih dari separuh hasil kesepakatan, begitu juga IPO terbesar London tahun itu, The Hut Group. Dua IPO itu dipasarkan ke publik masing-masing tiga dan empat hari.
“Pemasaran IPO telah bergeser substansial ke pemasaran sisi privat,” kata Stephane Gruffat, kepala sindikat pasar modal ekuitas global di Deutsche Bank.
“Dalam beberapa kasus kami bisa persingkat sepenuhnya bookbuild formal, hampir semuanya selesai sebelum kami umumkan kesepakatan ke publik.”