Saat AI terus menggerakkan pasar, para penasihat berusaha keras untuk tidak memecahkan gelembung siapapun.
Memang, Indeks S&P 500 naik 14% sejauh ini tahun ini, tapi hampir setengah dari semua saham AS berada di wilayah negatif, dan 70% saham tersebut tertinggal dari indeks. Ini membuat beberapa penasihat semakin khawatir tentang penurunan. Data suram ini tertutupi dan diimbangi oleh kekuatan segelintir saham infrastruktur AI dan semikonduktor terkait yang mendorong kenaikan pasar. Semua ini memicu debat apakah ini harus disebut sebagai gelembung.
Contohnya, Nvidia, yang sering dilihat sebagai ikon dari reli AI, telah melonjak hampir 40% tahun ini. Tapi bahkan kinerja itu kalah dari nama-nama infrastruktur AI seperti Broadcom, naik 54%; Palantir Technologies, naik 123%; dan Micron Technologies, naik 177%. Lalu ada perusahaan murni penyimpanan data, seperti Seagate Technology, naik 203%; dan Western Digital, naik 243%.
“Jika terlihat seperti gelembung, bersuara seperti gelembung, terdengar seperti gelembung, maka itu adalah gelembung. Dan kamu harus naif untuk tidak berpikir bahwa seluruh hal AI ini sedang dalam fase euforia,” kata Kashif Ahmed, presiden American Private Wealth. “Ini adalah dotcom tahun 2025, dan saya telah memperingatkan orang selama setahun terakhir, dan mengatur portofolio. Ini tidak akan berakhir baik bagi mereka yang menyerah pada FOMO.”
BERLANGGANAN: Terima lebih banyak newsletter gratis Advisor Upside kami. BACA JUGA: SEC Hentikan Pengajuan ETF Berlever Tinggi dan Tree Hugging atau Greenwashing? BlackRock dalam Posisi Sulit ESG
Satu cara untuk menunjukkan sifat tidak seimbang dari pasar saham saat ini adalah dengan membandingkan komposisi S&P 500 dengan Indeks Nasdaq Composite.
Menurut Nick Kalivas, kepala strategi faktor dan ETF ekuitas di Invesco, S&P dan Nasdaq berbobot kapitalisasi pasar saat ini memiliki tumpang tindih 53%, dibandingkan dengan tumpang tindih hanya 18,5% pada 2010. “Ini menunjukkan bahwa S&P 500 telah menjadi sangat bertumbuh dan sangat terkonsentrasi,” katanya.
Dalam hal risiko valuasi, Kalivas membandingkan harga relatif Indeks Pertumbuhan Russell 1000 dengan Indeks Nilai Russell 1000: Rasio antara keduanya sekarang di 1,65. Itu dibandingkan dengan rata-rata spread historis sejak Januari 1987 sebesar 0,92. Spread itu jatuh ke 0,57 pada 2006 saat pasar menyesuaikan setelah gelembung dotcom, yang mendorongnya hingga 1,54. “Saat ini, spread antara pertumbuhan dan nilai secara historis besar,” kata Kalivas.
Tapi, dalam hal investasi, mengidentifikasi gelembung seringkali adalah bagian yang mudah, menurut Rick Wedell, kepala investasi di RFG Advisory. “Bagian sulit tentang mencoba memainkan gelembung adalah timing,” katanya. “Kamu bisa benar tentang sesuatu yang over-valued, tapi jika kamu tidak tepat pada waktu kapan nilai itu kembali ke kenyataan, kamu masih salah.”
Wedell menekankan poinnya dengan mengacu pada komentar “kegembiraan irasional” yang terkenal dalam pidato Desember 1996 oleh Alan Greenspan, yang menjabat sebagai ketua Federal Reserve selama hampir dua dekade. “Jika kamu menjual pasar dan bertahan defensif pada hari dia berpidato, lalu membeli kembali di titik terendah absolut dari crash berikutnya saat itu terjadi, kamu akan 15% lebih buruk daripada jika kamu tidak melakukan apa-apa,” kata Wedell. “Dengan kata lain, hanya karena sesuatu terlihat bodoh bukan berarti itu tidak bisa menjadi lebih bodoh.”
Tom Graff, kepala investasi di Facet, kurang nyaman menggunakan istilah “gelembung” karena itu menyiratkan potensi kerugian katastrofik. “Kami tidak berpikir kemungkinan saham seperti Nvidia, Microsoft, dll., berada di wilayah gelembung, di mana kerugian 60% atau 70% bisa terjadi,” katanya. “AI adalah tailwind yang terlalu kuat untuk itu.” Namun, berdasarkan level valuasi saat ini, Graff percaya “ada risiko koreksi signifikan di saham teknologi.”
Will Roket, direktur senior strategi investasi di Mercer Advisors, melihat pertumbuhan di balik kinerja dan percaya fondasi AI secara struktural kuat.
“Saham terkait AI telah menyumbang sebagian besar pertumbuhan laba dan imbal hasil pasar dari S&P 500 selama lima tahun terakhir, tapi kamu juga harus mempertimbangkan nilai intrinsik dari sektor AI yang muncul,” katanya.
Mengenai perbandingan dengan gelembung dotcom yang mendorong valuasi hampir semua perusahaan terkait internet, Rocket mengatakan model AI jauh lebih mapan untuk arus kas masa depan. “Yang mirip adalah teknologi baru yang menarik, buzz pasar dan kenaikan harga saham,” katanya. “Yang berbeda adalah bahwa mesin pencari 25 tahun lalu tergantung pada pertumbuhan iklan online, yang sendiri merupakan bisnis sangat baru pada waktu itu.”
Lihat Bagian Dalam. Salah satu masalah terbesar bagi penasihat adalah mengelola ketakutan klien akan ketinggalan kenaikan. Thomas Van Spankeren, penasihat kekayaan di RISE Investments, mengatakan hal terbaik yang harus dilakukan adalah menekankan pentingnya diversifikasi portofolio yang disiplin. “Kekhawatiran saya adalah investor memiliki terlalu banyak portofolio mereka di sektor teknologi atau terkait teknologi,” katanya. “Mengabaikan untuk menyeimbangkan kembali keluar dari sektor yang sangat bernilai dan terkonsentrasi dapat merugikan pencapaian tujuan keuangan jangka panjang.”
Kabar baiknya, menurut Kalivas dari Invesco, adalah bahwa penasihat keuangan tidak harus melakukan perpindahan besar-besaran keluar dari pasar atau eksposur investasi AI untuk menavigasi valuasi yang naik dan berisiko. Dia merekomendasikan transisi dari alokasi indeks berbobot kapitalisasi tradisional ke indeks berbobot sama yang mengurangi eksposur ke saham termahal dan meningkatkan eksposur ke nama terendah di indeks.
Secara tradisional, indeks berbobot kap dan berbobot sama diperdagangkan pada valuasi yang hampir sama. “Kamu perlu tahu apa yang ada di portofoliomu dan kamu harus nyaman dengan level eksposur yang kamu miliki,” kata Kalivas. “Saat ini, investor mungkin memiliki lebih banyak eksposur ke perdagangan AI daripada yang mereka pikir.”
Postingan ini pertama muncul di The Daily Upside. Untuk menerima berita penasihat keuangan, wawasan pasar, dan hal penting manajemen praktik, berlangganan newsletter gratis kami Advisor Upside.